Rizika komunálních dluhopisů

Rizika komunálních dluhopisů

komunální dluhopisy obvykle nabízejí atraktivní výnos výhodu nad amerických státních dluhopisů pro investory do vyšších daňových pásem, ale kolik platíte z hlediska rizika vyzvednout přidanou výtěžek? Krátká odpověď: ne tak, jak si myslíte.

Riziko výchozího rizika je nízké

Na základě studie provedené agenturou Moody's s ratingem s pevným výnosem výnosy z komunálních dluhopisů dostatečně kompenzují investory za dodatečná rizika.

- - - -

V období 42 let, které skončilo v roce 2011, 100% komunálních dluhopisů s ratingem Aa poskytlo investorům veškeré očekávané platby úroků a jistin, zatímco 99,9% dluhopisů s ratingem Aa tak. (Aaa je nejvyšší možný rating, Aa je druhý nejvyšší). Celkově pouze 0,8% měnových dluhopisů hodnocených investičním stupněm selhalo do deseti let od vydání.

Dluhopisy vyšší kvality mají tendenci dosahovat lepší výkonnosti než cenné papíry s nižším ratingem, a to i v dobách hospodářského potíží, jelikož podkladové emitenti mají dostatečnou finanční sílu, aby mohli i nadále provádět platby za nepříznivých podmínek. Nicméně i komunitní emitenti s nižším ratingem mají poměrně malý výskyt selhání. Od sedmdesátých let 2011 dojde k selhání 7, 94% podfondu. (Aaa, Aaa a A jsou považovány za investiční stupeň, zatímco zbývající úrovně jsou nižší než investiční stupeň nebo vysoký výnos). Zatímco míry selhání pro dluhopisy s nejnižší ratingovou úrovní (B a nižší) byly nad 20%, tyto dluhopisy s nižším ratingem tvoří pouze malou část celkového trhu muni.

Pro trh komunálních dluhopisů jako celku - jak investičního, tak i vysokého výnosu - pouze 0,13% všech hodnocených záležitostí bylo v období od roku 1970 do roku 2011 v prodlení. , z celkového počtu 9, 700 problémů, které Moody's hodnotilo, bylo pouze 71 defaults. Míra zvedl poněkud stagnující ekonomice 2010-2011, s 5. 5 prodlení za rok v tomto období ve srovnání s 2. 7 od roku 1970 do roku 2009.

Zatímco komunální dluhopisy jistě nést svůj podíl na nebezpečí, to je dostatek důkaz, že pravděpodobnost selhání v muni trhu je velmi nízká bez ohledu na různé výchozí vysoce postavených, ke kterým došlo v letech 2012 a 2013. Hlavním stánek s jídlem: investoři v jednotlivých dluhopisů může podstatně snížit svou expozici na výchozí přes zaměření na nadřazených kvalitní cenné papíry.

Důvody pro nízkou míru selhání

Mějte na paměti, že cena selhání dluhopisu nemusí nutně klesnout na nulu - investoři mohou obvykle očekávat určitý stupeň oživení. Ve studii roku 2009, obchodník s cennými papíry Asset Dedication nabízí následující souhrn pravděpodobnosti selhání v městské trhu: „… existuje celá řada záruk v obecní dluhopisovém trhu, které snižují pravděpodobnost vzniku vysoké míře selhání … Lepší regulace, průhlednost , a dohled přinesl více struktury na trh.Dluhopisové pojištění poskytuje investorům dodatečnou úroveň ochrany … Vedle počtu záruk, které pomohou zlepšit schopnost investorů hodnotit komunální dluhopisy, z praktického hlediska by selhání dluhopisů v podstatě zabránilo emitentovi z trhu. Vzhledem k tomu, že dluhopisový trh je nejlepším zdrojem financování pro obce, selhání prostě nemá smysl. "

Role úrokového rizika

I když riziko selhání je nízké, komunální dluhopisy podléhají riziku úrokového rizika nebo riziku, že rostoucí sazby povedou k poklesu cen. To platí zejména pro investory do dluhopisových fondů a fondů obchodovaných na burze (ETF), které investují do munis. Pokud se výnosy Treasury posunou nahoru (což znamená, že ceny klesají), je velmi pravděpodobné, že obecní dluhopisy budou následovat. Investoři proto zaznamenají svůj hlavní pokles hodnoty i v případě, že nedoplatky zůstávají nízké.

V důsledku toho je nutné zajistit, aby zvolená investice byla vhodná pro váš časový horizont, cíle a toleranci vůči riziku. Při posuzování fondu se vyplatí pečlivě zkontrolovat, jak správce provádí na nižších trzích, jaký má záznam a jakou kvalitu má cenné papíry, do kterých je fond investován.

Rizika nadpisu

Městské dluhopisy také čelí riziku nepříznivých titulků, jako je například situace, kdy se na titulní straně objevuje vysoký profil. Prvním příkladem celkového rizika došlo koncem roku 2010, kdy analytikka Meredith Whitney pokračovala v 60 minutách a předpovídala, že oslabení ekonomických podmínek by mohlo vést k "spoustě" nesplácení mezi komunálními emitenty. "Mohli byste vidět 50 značných výchozích hodnot, 50 až 100 značných selhání, více," řekla Whitney. "To bude činit stovky miliard dolarů v hodnotách selhání. "Tato předpověď vystrašila investory a v týdnech, které následovaly, vedla městský trh o téměř 6%. Když trh konečně dosáhl o dva měsíce později, trh muni ztrácel z doby pohovoru téměř 10% své hodnoty.

Zatímco takové události se mohou týkat v době, kdy k nim dojde, poklesy trhu s komunálními dluhopisy související s titulky ve skutečnosti byly atraktivními nákupními příležitostmi v průběhu času.

Zrátané podbízení

Riziko selhání nějakého individuálního obecního dluhopisu s vysokým ratingem je zanedbatelné, i když samozřejmě každý, kdo dává hotovost do individuální emise, musí provést rozsáhlý výzkum. I když je užitečné vědět, že výchozí hodnoty jsou vzácné, je také důležité mít na paměti, že do hry vstupují další rizikové faktory.