Fondy aktivně spravovaných dluhopisů: krátkodobá nedostatečná výkonnost, dlouhodobá síla

Aktualizováno v červnu 2014

Je všeobecně přesvědčeno, že indexové fondy překonávají aktivně spravované fondy v průběhu času, a to je jistě v případě akcií fondů. Ve světě dluhopisů však manažeři přidali významnou hodnotu za posledních pět let.

Společnost Standard & Poor's (S & P) každých šest měsíců zveřejňuje ukazatel S & P indexů indexu S & P indexů proti aktivním fondům (SPIVA). V pětiletém období, které skončilo 31. prosince 2013, činní manažeři překonali 9 z 13 kategorií sledovaných společností S & P.

Aktivní manažeři vykazovali největší míru překonání výkonnosti v kategoriích Investment-Grade Short a California Municipal Debt, kde 71% a 67,5% manažerů porazilo své benchmarky. Kategorie mezilehlých fondů s investičním stupněm byla také silnou oblastí, přičemž přibližně 63% manažerů překonalo v pětiletém intervalu. Mimo těchto tří kategorií nejlepších výsledků došlo mezi obecními dluhovými fondy, hypotečními cennými papíry a krátkými vládními fondy.

Nejhoršími kategoriemi v pětiletém období byly vznikající trhy a vysoký výnos, kde pouze 8% a 36% manažerů překročilo své bonusy. To je poněkud kontraintuitivní, vzhledem k tomu, že aktivní řízení a výzkum bezpečnosti jednotlivců mají větší prostor k přidání hodnoty zde než v jakékoli jiné oblasti dluhopisového trhu. Možná jeden z důvodů masivních nedostatků v těchto segmentech je výdaje, protože poplatky za správu v obou skupinách mají tendenci být mnohem vyšší než trh dluhopisů jako celku.

Jednorázové a tříleté výsledky aktivních manažerů jsou nevýrazné

Zhora-krátké výsledky byly méně pozitivní. Rok 2013 se pro manažery ukázal jako obtížný rok, kdy indexy překonaly finanční prostředky v 10 ze 13 kategorií. S výjimkou kategorií dlouhodobého investic, vládních dlouhých a globálních příjmů manažeři fondů dluhopisů zaostávali s benchmarky.

Překročení v prvních dvou kategoriích však bylo velice impozantní, 96,8% manažerů překonalo výkonnost Investiční Grade Long a 89,9% ve vládním Long. Aktivní manažeři mají schopnost chránit před stoupajícími sazbami tím, že snižují trvání svých fondů nebo citlivost úrokových sazeb, což je jasné, že tomu tak bylo v roce 2013.

Celková čísla byla v období tří let jen mírně lepší aktivní manažeři překonali čtyři kategorie. V tomto období byli nadprůměrní manažeři soustředěni do kategorií Investice-Grade Short, Investment-Grade Intermediate, General Municipal Debt a Global Income.

Globální příjem byl jedinou skupinou, ve které manažeři překonali všechny tři časové období.Možným vysvětlením je, že větší investiční vesmír poskytoval aktivním manažerům širší škálu možností výběru jednotlivých cenných papírů.

Co to říká o aktivním řízení?

Nedávné výsledky pomáhají ilustrovat důležitost dlouhodobého pohledu s aktivně spravovanými prostředky. Manažeři mohou trpět rozsáhlými výkyvy výkonů v daném roce, což znamená, že může trvat určitý čas, aby se prospělo aktivní řízení.

Vezměte PIMCO Total Return Fund (PTTAX).

K 31. březnu 2014 vytvořil fond průměrný roční celkový výnos ve výši 5,42%, což je výrazně lepší než návratnost indexu agregovaných dluhopisů Barclays o 4,4%. Mezi jednotlivými kalendářními roky však šance na výkonnost překonaly jen 50-50: fond za pět let překonal benchmarku a zaostal za pět let.

Takeaway: aktivní řízení může skutečně přidat hodnotu, ale investoři potřebují trpělivost. Prodloužené období nedostatečné výkonnosti však naznačuje, že je na čase uvažovat o alternativách. Další informace naleznete v článku "Kdy prodat Dluhopisový fond. "