Jaké jsou hypoteční záložní cenné papíry (MBS)?

Hypoteční záložní cenné papíry (MBS) jsou skupiny hypotečních úvěrů, které jsou vydávány emitujícími bankami, a pak jsou zabaleny společně do "poolů" a prodávány jako jediné cenné papíry. Tento proces je znám jako "sekuritizace". "Když majitelé domů uskuteční platby úroků a jistiny, tyto peněžní toky procházejí MBS a procházejí držiteli dluhopisů (mínus poplatek za účetní jednotku, která pochází z hypoték). Hypotéky podporované cenné papíry obecně nabízejí vyšší výnosy než americké státní pokladny, ale také nesou jinou skupinu rizik.

Riziko předplacení - co to je a jak to ovlivňuje MBS?

Nejvíce jedinečný aspekt cenných papírů zajištěných hypotékou je prvek riziko předčasného splacení . To je riziko, že investoři rozhodnou o splacení jistiny na svých hypotékách před plánovaným termínem. Výsledkem pro investory v MBS je včasná návratnost jistiny. Znamená to, že hlavní hodnota cenných papírů se v průběhu času snižuje, což následně vede k postupnému snižování úrokových výnosů. Riziko předčasného splacení je typicky nejvyšší, když úrokové sazby klesají, protože to vede k tomu, že majitelé domů refinancují své hypotéky. V tomto scénáři je majitel MBS nucen reinvestovat vrácenou jistinu za nižší sazby - problém nazvaný "reinvestiční riziko. "

Vzhledem k tomu, že předčasné splacení způsobuje snížení jistiny cenného papíru zajištěného hypotékami v průběhu doby, zpravidla není z MBS příliš zbytečné, jakmile dosáhne splatnosti. Výsledkem je, že jednotlivé dluhopisy nejsou měřeny jejich stanovenou splatností, ale "průměrnou životností" - nebo předpokládaným časem, dokud nebude částka jistiny v MBS vrácena zpět.

Průměrná životnost klesá rychleji, když sazby klesají (jelikož majitelé domů refinancují více, když klesají sazby) a snižuje se pomaleji, když sazby rostou (protože nikdo by refinancoval hypotéku s vyšší sazbou). To vede k nejistým peněžním tokům z jednotlivých MBS.

V důsledku tohoto jevu mají cenné papíry zajištěné hypotékami tendenci vytvářet menší zisky, když ceny dluhopisů rostou, ale také klesají, když klesají ceny dluhopisů.

(Existuje termín pro toto: "negativní konvexnost.") Tato tendence je jedním z důvodů, proč MBS platí vyšší výnosy než americké státní pokladny. Stručně řečeno, investoři potřebují zaplatit tuto přidanou nejistotu. Je třeba poznamenat, že cenné papíry zajištěné hypotékou mají tendenci vytvářet nejlepší relativní výkonnost, pokud jsou převládající sazby stabilní.

Agentura versus non-agentury MBS

Hypoteční banky mohou být vytvořeny soukromými subjekty nebo (ve většině případů) třemi kvazivládními agenturami, které vydávají MBS: National National Mortgage Association (známá jako GNMA nebo Ginnie Mae) Federální národní hypotéka (FNMA nebo Fannie Mae) a Federal Home Loan Mortgage Corp.(Freddie Mac).

Nejvíce stručné vysvětlení rozdílů mezi třemi pochází z webové stránky Komise pro cenné papíry a burzy:

"Ginnie Mae, podporovaná plnou vírou a úvěrem vlády USA, zaručuje, že investoři dostávají včasné platby. Fannie Maeová a Freddie Macová také poskytují jisté záruky, a přestože nejsou podporovány plnou vírou a úvěrem vlády Spojených států, mají zvláštní moc půjčit si od státní pokladny Spojeného království. Některé soukromé instituce, jako jsou makléřské firmy, banky a stavební firmy, také securitizují hypotéky, známé jako hypotéční cenné papíry "soukromé". "

Klíčová takeaway z tohoto citátu: MBS podporované GNMA nejsou vystaveny riziku selhání, ale existuje malá míra rizika selhání pro dluhopisy vydané Fannie Mae a Freddie Mac. Přesto Freddie a Fannie dluhopisy mají silnější prvek podpory, než se zdá na povrchu, protože oba byly převzaty federální vládou v důsledku finanční krize v roce 2008.

Historické výnosy společnosti MBS

Cenné papíry zajištěné hypotékou poskytly slušný dlouhodobý výnos. Do 30. června 2013 vytvořil index Barclays GNMA desetiletý průměrný roční celkový výnos ve výši 4,78%, což odpovídá výnosu na trhu s dluhopisy o tzv. Širším domácím investičním stupni, který dosáhl 4,52%, měřeno společností Barclays USA Index agregovaných dluhopisů. Přestože výnosy jsou podobné, je také důležité mít na paměti, že mnoho finančních prostředků, které investují do cenných papírů zajištěných hypotékami, má nižší průměrné splatnosti než typický široký fond.

Jak investovat

Investoři mohou nakupovat hypotéky prostřednictvím makléře, ale tato možnost je omezena na ty, kteří mají čas a sofistikovanost provést vlastní základní výzkum týkající se průměrného věku, geografické polohy a úvěrového profilu podkladových hypoték. Většina investorů, kteří jsou držiteli fondů na burzách nebo fondů obchodovaných na burze, má určitou expozici vůči tomuto odvětví, neboť je to tak velká část trhu, a tudíž je to značně zastoupeno v diverzifikovaných fondech. Investoři se také mohou rozhodnout pro finanční prostředky určené pouze pro MBS. ETF, které investují do tohoto prostoru, jsou:

• Barclays Agency Bond Fund (ticker: AGZ)
• iShares Barclays MBS Fixed Rate Fund (MBB)
• Hypoteční záložní fondy ETF (VMBS) Barclays GNMA Bond Fund
• SPDR Barclays Capital Hypoteční záloha ETF (MBG)
• Informace o dvou typech cenných papírů podobných MBS:

Co jsou cenné papíry zajištěné aktivy?

Co jsou komerční cenné papíry zajištěné hypotékou?