Agentura Vs. Hypoteční záložní cenné papíry (MBS) bez agentury

Cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS), které jsou skupinami hypotečních úvěrů, které jsou vydávány emitujícími bankami a poté společně zabalené do "poolů" a prodávány jako jediné cenné papíry, způsoby: cenné papíry "agentury" nebo "mimo agenturu".

Definice agentury a agentury MBS

Agentura MBS je vytvořena jednou ze tří kvazisavátních agentur: vládní národní hypoteční asociace (známá jako GNMA nebo Ginnie Mae), federální národní hypotéka (FNMA nebo Fannie Mae) a Federal Home Loan Hypotéka Corp.

(Freddie Mac). GNMA dluhopisy jsou podpořeny plnou vírou a kreditem vlády USA a jsou tedy bez rizika selhání. Zatímco cenné papíry FNMA a Freddie Mac nemají stejnou podporu, riziko selhání je zanedbatelné. Cenné papíry vydané kterýmkoli z těchto subjektů se označují jako "agentura MBS. "

Soukromé subjekty, například finanční instituce, mohou také vydávat cenné papíry zajištěné hypotékou. V tomto případě jsou MBS označovány jako "neorganizační" MBS nebo "private label" cenné papíry. Tyto dluhopisy nejsou zaručeny vládou Spojených států nebo jakýmkoli podnikem podporovaným vládou, protože často tvořily skupiny dlužníků, kteří nemohli splnit standardy agentury. Mnohé z nich byly úvěry "Alt-A" a "sub-prime", které získaly proslulost během finanční krize v roce 2008. To ve spojení s nedostatkem vládní podpory znamená, že MBS mimo agenturu obsahují prvek, který získal proslulost během finanční krize v roce 2008.

V souvislosti s nedostatečnou vládní podporou znamená, že MBS mimo agenturu obsahují prvek úvěrového rizika (tj. Možnost selhání), která se v agentuře MBS nevyskytuje.

Stručná historie MBS mimo agenturu

Největší vydání MBS mimo agenturu proběhlo od roku 2001 do roku 2007 a poté skončilo v roce 2008 v důsledku bytové / finanční krize.

Podle JP Morgana z roku 2010 "Non-Agency Hypoteční záložní cenné papíry, řízení příležitostí a rizik", "Nesplacený zůstatek hypoték neagentury vzrostl z zhruba 600 miliard dolarů na konci roku 2003 na 2 dolary. jeho vrchol v roce 2007. "

Rychlý růst na trhu s MBS, který není agenturou, je široce uváděn jako klíčový katalyzátor krize, neboť tyto cenné papíry umožnily získat méně úvěrových domácností získat finanční prostředky. což způsobilo, že v roce 2008 došlo k poklesu hodnoty MBS mimo agenturu. "Nákazu" se následně rozšířila na cenné papíry vyšší kvality, což urychlilo krizi a způsobilo zastavení nové emise.

Třída aktiv vykazovala velmi dobré výsledky v následném zotavení však odměňovali kontrastní finančníky, kteří v roce 2009 převzali riziko nákupu na velmi deprimovaný trh.Správci peněz mohou i nadále investovat do MBS, které nejsou agenturou, i přes nedostatek nových emisí, protože cenné papíry vydané před finanční krizí nadále obchodují na otevřeném trhu.

Ponechte analýzu pro profesionály

Kromě MBS, které nejsou agenturou, nejsou s výjimkou nejvzdálenějších případů pro jednotlivé investory. Ve svém díle "Hledání příležitostí na dnešním hypotečním trhu mimo agenturu" uvádí správcovská společnost PIMCO různé úvahy týkající se výběru jednotlivých cenných papírů v tomto segmentu trhu:

• Analýza trhu s bydlením na národní i místní úrovni > Analýza veřejných politik
• Analýza různých jednotlivých segmentů nebo tranší v rámci každé dohody MBS k určení těch problémů s optimálním rizikovým / návratovým profilem
• Trhová likvidita
• Analýza úrokové a výnosové křivky
• Analýza různých obslužných subjektů
• Ačkoli se nedoporučuje, aby investoři nakupovali neaměstační MBS samostatně, mnoho těchto aktivně spravovaných dluhopisových fondů vlastní tyto cenné papíry. V mnoha případech tyto fondy vlastnili tyto dluhopisy od období po krizi, v takovém případě by se k návratu výrazně přispělo. Zatímco v agentuře MBS, která se nachází mimo agenturu, není tak hluboká, jako je tomu před pěti lety, považuje se jejich přítomnost v dluhopisovém fondu za indikaci, že manažer je ochoten hledat příležitosti v nepopulárních tržních segmentech.