Potenciální změny nařízení o komoditách v roce 2017

V důsledku finanční krize v roce 2008 došlo ve Spojených státech a Evropě k řadě regulačních změn. Zákon Dodd-Frank z roku 2010 dramaticky změnil regulační prostředí pro komodity v USA. Další předpisy na finančních trzích v USA způsobily, že mnoho obchodů s komoditami odklonilo pobřežní státy Spojeného království kvůli přátelským jurisdikcím s méně pravidly. Nicméně je pravděpodobné, že se regulační prostředí změní volbou nového prezidenta a dvou kongresů z téže politické strany v roce 2017.

Předcházející nedávná regulační legislativa

Zvýšené regulační prostředí ve Spojených státech a Evropě bylo reakcí na krizi, protože zákonodárci se pokoušeli vytvořit soubor pravidel a předpisů pro banky a účastníky trhu zabránit systémovému riziku v ekonomice. Systémové riziko představuje riziko zhroucení celého finančního systému nebo trhu spíše než selhání jedné instituce, skupiny nebo složky systému. V návaznosti na zákonodárce o bydlení a evropských dluhových krizích se ekonomové a regulátoři rozhodli řešit problém příliš velkých a nezdarových. Mnozí argumentují, že banky a další příbuzné finanční instituce se staly příliš velkými, nebo takovými nedílnými součástmi finančního systému, že jejich selhání by vytvořilo domino efekt v USA a globální ekonomice. Po událostech roku 2008 vláda Spojených států amerických a další lidé na celém světě vyprovokovali některé z předních světových institucí.

Program TARP

nebo Tackled Asset Relief Program byl vládní program Spojených států, který schvaloval výdaje až do výše 700 miliard dolarů na podporu bank a dalších institucí. Vláda navrhla tuto legislativu, aby umožnila vládě USA nakupovat toxický dluh nebo "problémové majetek", aby se zabránilo možnému bankrotu. TARP byla dočasná oprava, která skončila v roce 2014, kdy státní pokladna prodala poslední ze svých nákupů dluhu.

Prezident Barrack Obama v roce 2010 podepsal zákon o reformě a ochraně spotřebitele Dodd-Frank Wall Street. Zákon vedl k celkovému přepracování regulačního prostředí v USA a přidala mnoho nových pravidel a pravidel pro finanční a komoditní trhy a jejich účastníky. Posláním nařízení bylo skončit příliš velkými, aby se nezdařilo zavedením finančních záruk a kapitálových kontrol institucí. Zákon zvýšil požadavky na vykazování a stresové testování rozvah v zájmu větší průhlednosti trhu. Kromě toho byla legislativa zaměřena na ochranu spotřebitelů před praktikami zneužívajícími finanční služby. Zástupci zákona argumentují, že vláda musí sledovat a kontrolovat finanční instituce, aby zabránila finančním kalamitám.Zákon rozšířil regulační dohled nad trhy stávajících vládních agentur, jako je Komise pro burzu cenných papírů (SEC) a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a vytvořila další nové agentury pro regulaci trhů. Odporci právního předpisu tvrdí, že zákon jen vytváří webovou byrokracii a že pokud se finanční instituce dostane do problémů, vláda by jí měla dovolit selhání.

Mnoho lidí se domnívá, že zákon Dodd-Frank vytvořil prostředí, které ubližuje lidem, kterým se snaží pomoci, protože zvýšený dohled, požadavky na podávání zpráv a náklady na dodržování předpisů pro banky mají omezené úvěrové postupy.

Banky v komoditním podnikání

Nová éra regulace v období po roce 2008 měla přímý vliv na komoditní obchod. Za prvé, komoditní swapy nebo finanční transakce, které si vyměňují fixní za pohyblivou cenu za finanční vypořádání mezi dvěma protistranami, musí nyní projít zúčtovací organizací, jako jsou ty, které fungují na termínových trzích. Swapy jsou derivátové transakce, které jsou tradičně mezi dvěma stranami, kupujícím a prodávajícím, na mimoburzovním trhu, kde každá protistrana swapu přebírá riziko výnosu druhé strany. Podle Dodd-Frankova zákona však swapy spadají do pravomoci CFTC, regulačního orgánu, který je hlídacím ústavem pro burzovní obchody v USA, jako jsou CME a ICE.

Zákon také vyzývá ke zvýšení požadavků na vykazování na termínových trzích, stejně jako k novým omezením v zájmu zvýšení transparentnosti trhu a snižování systémového rizika.

Po zrušení společnosti Glass-Steagall v roce 1999, která oddělila obchodní a investiční bankovnictví, se mnoho bank v USA stalo přímo zapojeným do komoditního obchodu. Vzhledem k tomu, že banky zvýšily své úvěrové aktivity do odvětví surovin, mnoho z nich získalo kapitálovou účast ve výrobě a infrastruktuře komodit. Banky a finanční instituce se staly majiteli nebo partnery na akciových trzích v energetických potrubích, ve zpracovatelském a skladovacím zařízení a dalších součástech podnikání v oblasti surovin. Finanční instituce navíc zřizují obchodní schůzky, aby obsluhovaly zákazníky s fyzickými a derivátovými nástroji, a převzaly rizika, pokud jde o vlastní pozice na komoditních trzích. Vzhledem k tomu, že banky vstoupily do těchto podniků, mnoho tradičních komoditních obchodníků v USA a Evropě se ocitlo neschopných konkurovat finančním institucím s obrovskými finančními schopnostmi. Současně se zkušení obchodníci a logističtí pracovníci v komoditních obchodech přesunuli od obchodních společností k bankám, které se vydaly na pronájmy, aby přilákaly ty se specializovanými dovednostmi na trzích se surovinami. Obchodování s komoditami se v mnoha ohledech stalo doménou bankovního sektoru a obchodní obchod se buď stal vysoce specializovaným, nebo vystoupil z trhu.

Banky získaly ziskové období v obchodování s komoditami, jelikož byl trh s cenami býků začal v roce 2004.Ceny mnoha komodit vzrostly na nejvyšší hodnoty a obchodní objem se zvýšil, protože dvojciferný růst v Číně měl za následek budování infrastruktury a skladování a financování surovin. Nové výrobní projekty zvýšily potřebu bankovních znalostí v tomto odvětví.

Nicméně, po finanční krizi v roce 2008, kdy se změnilo regulační prostředí, finanční instituce se dostaly pod kontrolu Kongresu a regulátorů. Komodity jsou obvykle volatilnějšími aktivy než akcie, dluhopisy a měny. Proto regulátoři a zákonodárci argumentovali, že finanční instituce musí vyčlenit více kapitálu na to, aby zůstaly v surovinových podnicích. Banky vyvinuly silný dodavatelský řetězec v komoditách od výrobce přes spotřebitele, včetně logistických, infrastrukturních i majetkových obchodních činností. Mnoho regulátorů a kritiků finančního sektoru úspěšně argumentovalo, že banky by neměly být do obchodu s komoditami zapojeny do takové míry. Vzhledem k tomu, že kapitálové poplatky a náklady na dodržování předpisů vzrostly a instituce se ocitly pod horkými světly regulačních orgánů a Kongresu, mnozí podnikatelé odjeli. Předali své zájmy jiným společnostem, zejména mimo Spojené státy, v přívětivějších jurisdikcích z regulačního hlediska, jako je Švýcarsko a Asie.

Obchodní komoditní obchod se přesouvá na jiné jurisdikce

Dodd-Frank a další regulační změny ve Spojených státech a v rámci Evropské unie způsobily migraci globálních podniků fyzických komodit do Švýcarska a Asie. Ve Švýcarsku jsou předpisy a daňové sazby příznivější. V Asii je Čína stále poptávkovou stranou základní rovnice pro komodity. S více než 1. 37 miliardami lidí je Čína již před dlouhou dobou přední světovou spotřebou surovin.

Předtím, než banky vstoupily do komoditních obchodů v roce 2000, bylo v USA mnoho obchodních podniků, které obsluhují poptávku po surovinách po celém světě. Kombinace odlivu mozků a dominance bank, pokud jde o finanční způsobilost, však způsobila, že se obchodní činnost zastaví. Vzhledem k tomu, že banky opustily trh po roce 2010, spousta obchodů odešla na pobřeží Spojených států. Jako příklad se JP Morgan stal obrovským hráčem v mezinárodním obchodu s komoditami. V roce 2014 banka prodávala svoji komoditní obchodní jednotku společnosti Mercuria, obchodní společnost se sídlem v Ženevě a Švýcarsku. Ve stejném roce společnost Goldman Sachs prodala své skladování kovů společnosti Reuben Brothers, švýcarské private equity skupině.

Volební volba v roce 2016

Pravidla pro nájezd do USA se objevila pod vedením prezidenta Barracka Obamy. Začátkem roku 2017 bude čtyřicátým pátým prezidentem národa Donald J. Trump, který bojoval na platformě méně předpisů. Kandidát Trump řekl americkému lidu, že pro každé nové nařízení by se jeho administrativa zbavila dvou existujících sad pravidel. Zákon Dodd-Frank byl cílem kritiky kandidáta během kampaně.Vzhledem k tomu, že převezme předsednictví v obou kongresových stájích ze stejné strany, je pravděpodobné, že dojde k dramatickým změnám v regulačním prostředí pro finanční odvětví, stejně jako pro mnoho dalších podniků ve Spojených státech.

Potenciální změny regulace na horizontu v roce 2017 a za rokem

Zatímco části Dodd-Frankova zákona pravděpodobně přežívají v nadcházejících měsících a letech, jiné nebudou. Vypořádání swapových transakcí pravděpodobně bude i nadále oblast, kterou regulátoři zlepší stabilitu finančních trhů. Je však pravděpodobné, že se zákon z roku 2010 dramaticky zjednoduší tím, že se zvýší důraz na podporu podnikatelských a finančních institucí tím, že se odstraní řada byrokratických požadavků, které brání podnikání a hospodářskému růstu. Úkolem regulátorů a zákonodárců je dosáhnout správné rovnováhy při vytváření předpisů, které podporují podnikání a hospodářský růst a současně chrání spotřebitele a trhy před manipulacemi a systémovými riziky.

Zákon Dodd-Frank z roku 2010 a odchod komoditního obchodu z břehů Spojených států byl reaktivním spíše než aktivním přístupem k regulaci. Během kampaně v roce 2016 prezident Trump slíbil americkému lidu, že regulace se změní na podporu podnikání. Proto jsou na obzoru velké změny v regulačním prostředí ve Washingtonu DC.