Dozvědět se o havárii z října 1987, který vyústil v kolísání volatility, investoři ochotni splatit

Volatilita se odvolává na skutečnost, že opce na stejném podkladovém aktive s různými stávkami, ale které současně vyprší, mají odlišnou implikovanou volatilitu .

Když byly opce nejprve obchodovány na burze, kolísání volatility bylo velmi odlišné. Většina časových možností, které byly z peněz obchodovány za nadhodnocené ceny. Jinými slovy, implikovaná volatilita pro oba puty a volání se zvýšila, když se stávková cena pohybovala od aktuální ceny akcií - což vedlo k " volatilitě úsměvu ."

To je situace, kdy volby OTM (volání a ) měly tendenci obchodovat za ceny, které se zdají být "bohaté" ( příliš drahé). Když byla implikovaná volatilita vykreslena proti stávající ceně (viz obrázek), křivka měla tvar U a připomínala úsměv. Nicméně, po havárii akciového trhu, k němuž došlo v říjnu 1987, došlo k nezvyklým cenám opcí.

Není třeba provádět rozsáhlý výzkum, který by pochopil důvod tohoto jevu. Možnosti OTM byly zpravidla nenákladné (z hlediska dolarů za smlouvu) a byly atraktivnější jako něco pro spekulantů, kteří kupovali , než pro někoho, kdo by prodávali riziko (odměna za prodej byla malá, protože možnosti často skončila bezcenná). Vzhledem k tomu, že pro OTC zásilky a volání se jednalo o méně než pro kupující, obchodovali při vyšších než "normálních" cenách - stejně jako ve všech aspektech obchodování (tj., nabídka a poptávka ).

-

Již od Černého pondělí ( 19. října 1987), opce put OTM byly mnohem atraktivnější pro kupce kvůli možnosti obrovské výplaty. Kromě toho se tyto pozice stávají atraktivními jako pojištění portfolia proti dalšímu debaklu na trhu. Zvýšená poptávka po putích se zdá být trvalá a stále vede k vyšším cenám (tj. Vyšší implikované volatilitě).

V důsledku toho byl "volatilní úsměv" nahrazen "kolísáním volatility" (viz obrázek). To zůstává pravdivé, i když trh stoupá na nejvyšší hodnoty.

Ve více moderních časech, kdy se volání OTM stala mnohem méně přitažlivou vlastnit, ale možnosti OTM, které si našly univerzální respekt jako pojištění portfolia, se starý úsměv volatility zřídka projevuje ve světě zásob a indexových opcí. Na jeho místě je graf, který ilustruje rostoucí poptávku (měřeno nárůstem implikované volatility (IV) pro OTM spolu se sníženou poptávkou po voláních OTM.

Tento graf strike vs. IV ilustruje volatilitu zkratka Výraz "kolísavost volatility" označuje skutečnost, že implikovaná volatilita je výrazně vyšší u opcí OTM se stávkovými cenami pod cenou podkladového aktiva a IV je výrazně nižší pro opce OTM, které jsou překročeny nad cenou podkladového aktiva.

POZNÁMKA: IV je stejné pro spárované put a volání. Pokud je stávající cena a doba platnosti stejná, pak volání a prodejní opce mají společné IV. To nemusí být zřejmé při pohledu na opční ceny.

Inverzní vztah mezi cenou akcií a IV je důsledek důkazů, které nám ukazují, že trhy klesají mnohem rychleji než rostou.

V současné době existuje řada investorů (a peněz manažerů), kteří se nikdy nechtějí setkat s medvědím trhem, když jsou nechráněni, i. E. , aniž by vlastnili některé možnosti prodeje. Výsledkem je trvalý požadavek.

Existuje následující vztah: IV stoupá, když trhy poklesnou; IV se rozpadne, když se trh stane. Je to proto, že myšlenka klesajícího trhu má tendenci (často, ale ne vždy) povzbuzovat (vyděsit?) Lidi, kteří je kupují, nebo je alespoň přestat prodávat. Ať už se jedná o zvýšenou poptávku (více kupujících) nebo o větší nedostatek (méně prodejců), je výsledek stejný: Vyšší ceny pro prodejní opce.

• Používání kolísání volatility při obchodování .