Co je to Scoop on Implied Volatility?

Většina začátečníků považuje za velmi obtížné pochopit, co je implikovaná volatilita opce a jak je určena. Věřím, že následující situace většině z vás objasní.

Není nutné, abychom pochopili úplný proces, jak tvůrci trhu sestavují své počáteční nabídky / poptávky a jak se tyto kotace mění během obchodního dne. Věděli však, že každý tvůrce trhu musí zveřejnit nabídku a požádat o cenu za každou možnost, kterou obchoduje.

Tento výkon se provádí pomocí počítače. Jinými slovy, MM zadá všechny parametry, které chce použít při určování hodnoty jedné možnosti a počítač vypočítá nabídky nabídky / poptávky.

Pro následující diskusi předpokládejme, že možnosti týkající se určité akcie se dnes poprvé obchodují. Předpokládejme, že tyto možnosti by měly přilákat slušné množství kupujících a prodejců, protože jde o "horkou" akciovou společnost, která nedávno měla svou IPO (Initial Public Offering).

Na této akci je malá historie obchodování, a proto málo údajů o volatilitě. Výrobci značek nemají spolehlivé důkazy pro odhad budoucí volatility akcií. Musí však učinit takový odhad. Počítačový program používaný k vytváření kotací nabídky / poptávky vyžaduje odhad volatility pro podkladové akcie.

Tvorci trhu nebudou používat první odhady volatility k tomuto prvnímu dni obchodování - a tyto odhady se mohou měnit v širokém rozmezí.

Když tedy tvůrci trhu poprvé zveřejní své nabídky a poptávky po cenách, je rozumné očekávat určité rozdíly v názorech.

Tvůrci trhu (MM), kteří nabízejí vysoké ceny, budou nakupovat opce od ostatních, kteří používají nižší volatilitu a stanovují nižší ceny. Důvodem je, že není příliš dlouho na to, aby byla stanovena rovnováha.

Pokud jeden MM zadává nabídku $ 2. 50 pro konkrétní možnost a každý jiný obchodník prodává tuto možnost, bude nabídka rychle klesat. Snižuje se, dokud nebudou další prodejci. [Jistě, ten MM může chtít koupit obrovský počet smluv a udržet nabídku vysokou, ale to je nepřiměřené očekávání.]

Když tvůrci trhu kupují od sebe, ani se vzájemně neprodávají, vytváří se rovnováha . Nyní budou tvůrci trhu obchodovat především se zákazníky (vy a já i instituce). V rovnovážném stavu nabízejí citace nabídky / poptávky konsenzuální citace - pro tento konkrétní časový okamžik.

narušení rovnováhy

Když se množství možností koupit nebo prodat stane větší než tvůrci trhu (společně s každým jiným, kdo aktivně obchoduje s možnostmi), chtějí koupit za nabídkovou cenu nebo prodávat za cenu poptávky , pak se nabídka nabídky / poptávky ("trh") změní.

• Je-li příliš mnoho možností prodeje, způsobuje snížení cen nabídky. Možná o jeden cent - možná o pět centů, možná o nějaký jiný přírůstek. Jakmile zmizí předchozí nabídka, ten, kdo prosazuje nejvyšší cenu (a může to být tvůrce trhu nebo někdo jiný), má svou nabídku, aby se svět projevil. Například když tvůrci trhu kolektivně koupí 1, 200 (např.) Volby volání za nabídkovou cenu, tato nabídka zmizí (pokud nikdo jiný nechce zaplatit tuto cenu) a zobrazí se další nejvyšší nabídka spolu s požadovaným množstvím e, velikost nabídky). Někdy současný prodejce odmítá upustit od prodejní ceny a nový trh je stanoven: poptávková cena prodávajícího se stává zveřejněnou poptávkovou cenou. Jinak prodávající "udeří" novou nabídku a prodává za tuto cenu. Tento proces prodeje na nabídkové ceně pokračuje, dokud se opět neprokáže rovnováha. K tomu dochází, když prodejce vyčerpá možnosti prodeje nebo když již není ochoten prodat za současnou nejvyšší nabídkovou cenu.

Mějte na paměti, že rovnováha může trvat poměrně dlouho nebo rychle zmizet.

• Je-li příliš mnoho možností k nákupu, vliv na poptávkovou cenu je podobný.

Definování implikované volatility

Bez ohledu na to, jak často se to stane, dojde k těmto obdobím rovnováhy. Zaměřme svou pozornost na ty časy. Na změnu trhů není dostatečná obchodní aktivita a ceny nabídek / poptávek zůstávají stabilní. Předpokládejme také, že podkladová cena akcií zůstává během těchto časů nezměněna.

Je-li cenová cena nabídky / poptávky považována za "konsenzus" reálnou hodnotu (pro daný okamžik), pak je snadné se podívat na počítač a přečíst aktuální volatilitu odhad pro tuto možnost. Tento "aktuální odhad volatility" je implicitní volatilita pro danou možnost v daném okamžiku. [Může se to zdát nerealistické, ale pokud je to pro vás novinkou, přijměte skutečnost, že každá možnost má svůj vlastní odhad volatility a že jediný odhad volatility pro podkladové akcie není něco, co se v moderním světě používá.] Historická poznámka: Kdy opce nejprve obchodované na burze (1973), tvůrci trhu použili pro všechny varianty dané akcie odhad jedné volatility, pokud současně vypršely. Každé odlišné vypršení platnosti (a v těchto dnech byly pouze tři, v rozmezí tří měsíců) má vlastní odhad volatility.

Tvůrci trhu (tj. Počítače, které generují citace) mohou a často aktualizují své odhady volatility - buď ručně nebo pomocí algoritmu. Jinými slovy, když přijmeme současnou tržní cenu jako skutečnou reálnou hodnotu jakékoli opce, pak odhad volatility použitý pro stanovení této spravedlivé ceny je (

implicitně ) "správný" odhad volatility. Tedy termín: implikovaná volatilita. Jednoduše uvedeno: Aktuální opční cena (prémie) představuje reálnou hodnotu, protože aktuální odhad volatility (implikovaná volatilita) je správný odhad.

Většina profesionálních obchodníků se naučí přijímat implicitní volatilitu jako přesnou (nebo téměř přesnou) a provádět své obchody na základě běžných cen. To je zvukový plán. Naučil jsem se (po zlém), který sází, že odhadovaná volatilita je správné a že implikovaná volatilita je špatně (jinými slovy, že možnosti jsou špatně nesprávně oceněna) - je strategie prohrává. Jinými slovy, dříve zveřejněný odhad volatility je mnohem méně užitečný než kombinovaný názor každého z obchodníků, kteří aktivně obchodují s konkrétními možnostmi.

Když implikovaná volatilita se cítí špatně obchodníka, je možné konstruovat zajištěných pozic, které „koupit volatilitu“, když IV je nízká nebo „prodat volatilitu“, když IV je vysoká.