Vzorec společnosti DuPont pro návratnost kapitálu Equity for Beginners

Jeden z mých nejoblíbenějších finančních nástrojů je něco známého jako návratnost modelu vlastního kapitálu společnosti DuPont. Více než možná jakákoli jiná metrika, zkušený investor nebo manažer se může podívat na rozvrat modelu ROP společnosti DuPont a téměř okamžitě získá přehled o kapitálové struktuře firmy, o kvalitě podnikání ao pácích, které řídí návratnost investic hlavní město. Je to podobné tomu, jak otevírat motor a jak se strojní zařízení dají dohromady.

Dotkla jsme se trochu na pojetí návratnosti vlastního kapitálu nebo ROE v investičních lekcích, které jsem napsal, abych vám pomohl pochopit, jak analyzovat výkaz zisku a ztráty a rozvahu. Zde jste zjistili, že návratnost vlastního kapitálu je jedním z nejdůležitějších ukazatelů ziskovosti a potenciálního růstu firmy. Společnosti, které se vyznačují vysokou návratností vlastního kapitálu s malým nebo žádným dluhem ve vztahu k vlastnímu kapitálu, jsou schopny růst bez velkých kapitálových výdajů a umožňují majitelům podniku čerpat čerstvě vytvořené přebytky hotovosti a nasadit ji jinde. To, co mnoho investorů nedokáže realizovat, a kde může pomoci analýza kapitálové přiměřenosti společnosti DuPont, je, že dvě společnosti mohou mít stejnou návratnost vlastního kapitálu, přesto může být mnohem lepší podnik s mnohem nižšími riziky. To může mít neuvěřitelné důsledky pro návratnost vašeho portfolia po dlouhou dobu, protože lepší podnik je schopen generovat více volných peněžních toků nebo příjmů vlastníků.

Historie výnosu společnosti DuPont

Podle

CFO Magazine

, finanční ředitel společnosti EI du Pont de Nemours a Co., Wilmington , Delaware, vytvořil systém finanční analýzy společnosti DuPont v roce 1919. Toto bylo v období, kdy byl chemický gigant znám jako jedna z nejvíce finančně sofistikovaných inovačních korporací kdekoli na této planetě.

Společnost DuPont v žádném případě nepřispěla k modernizaci rozvinutého světa přinášením nových technik, porozumění a pohledů na řízení. Vzhledem k tomu, že byly přizpůsobeny všem ostatním odvětvím a průmyslovým oblastem, produktivita se zvyšovala společně se životními standardy pro všechny Američany, kteří neměli tušení, že sbírají příslib dividend z těchto průlomů po průmyslové revoluci.

Model DuPont je tak cenný, protože nechce jen vědět, co je návratnost vlastního kapitálu. Spíše vám umožňuje zjistit, jaké specifické proměnné jsou

způsobující

návratnost vlastního kapitálu. Měřením a zdůrazněním těchto základních skutečností je snazší jejich zaměření, rozvíjení firemních politik s cílem zlepšit nebo upravit to, co lze optimalizovat, a převzít kontrolu prostřednictvím inteligentních, účelných a rozhodných kroků. Složení návratnosti vlastního kapitálu pomocí modelu DuPont Při výpočtu návratnosti vlastního kapitálu při analýze modelu DuPont existují tři složky. Tito jsou:

Čistý zisk na zisku

Obrat aktiv

Násobitel akcií
Při pohledu na každý z těchto vstupů jednotlivě zjistíme zdroj návratnosti vlastního kapitálu společnosti a porovnáme ji se svými konkurenty .
Dovolte mi, abych vás procházel všemi, pak se vrátíme a já vám ukážeme, jak udělat model návratnosti výpočtu vlastního kapitálu společnosti DuPont.

První složka: Zisk čistého zisku

Čisté ziskové rozpětí je zisk po zdanění, který společnost vytvořila za každý dolar výnosu. Čisté ziskové marže se v jednotlivých odvětvích liší, takže je důležité porovnat potenciální investici s jejími konkurenty. Přestože obecným pravidlem je, že preferuje vyšší čisté ziskové rozpětí, není běžné, aby vedení úmyslně snižovalo čistý zisk, aby získalo vyšší tržby. Tato nízkonákladová a velkoobjemová koncepce přeměnila společnosti jako Wal-Mart a Nebraska Furniture Mart na skutečné behemoty.

Existují dva způsoby výpočtu čistého zisku:

Čistý zisk ÷ Výnosy

Čistý zisk + Menšinový podíl + Daňově upravený úrok ÷ Výnosy.

Bez ohledu na to, jaký výpočet preferujete ve své vlastní analýze, přemýšlejte o marži čistého zisku jako o bezpečnostním polštáři v tom smyslu, že obecně řečeno a s několika málo významnými výjimkami je nižší marže, tím menší je prostor pro správu chyb při řešení s věcmi jako inventarizačními riziky a mzdovými náklady. Vše ostatní se rovná, podnik, který vytváří 1% čistého zisku, má méně místa pro výkon selhání než podnik s 40% ziskovými marži, protože malé chyby nebo chyby mohou být zesíleny způsobem, který vede k obrovským ztrátám pro akcionáře.
Druhý prvek: Obrat z aktiv

Poměr obratu aktiv je měřítkem, jak efektivně společnost převádí své aktiva na tržby. Vypočítává se takto:

Obrat majetku = Výnos ÷ Aktiva

Poměr obratu aktiv má tendenci být nepřímo spojen s čistým ziskem. To znamená, čím vyšší je čistý zisk, tím nižší je obrat aktiv. Výsledkem je, že investor může porovnat společnosti používající různé modely (nízké zisky, vysoký objem vs. vysoký zisk, nízký objem) a určit, který podnik je atraktivnější.

Klasický příklad pochází od společnosti Wal-Mart Stores, Inc., kterou jsem se zmínil již před minutou. Zakladatel společnosti, pozdní Sam Walton, často psal a hovořil o tom, co mu dovolilo vybudovat jedno z největších bohatství v lidské historii prostřednictvím své rodinné holdingové společnosti Walton Enterprises LLC. Uvědomil si, že by mohl učinit mnohem více zisku tím, že strčí obrovské objemy zboží na

relativně

nižší ziskové marže nad svou stávající aktivovou základnu, než by mohl získat obrovské ziskové marže v jednotlivých prodejích . To mu umožnilo vzít si tržní podíl od konkurentů a rostlo exponenciálně spolu s některými dalšími triky, které použil, jako např. Využívání zdrojů jiných lidí, jako je financování prodejců.Byl ohromen, že lidé, kteří se proti němu soustředili, mohli vidět, jak bohatý se dostává, ale nemohl přinést přechod k modelu slev, protože se stali závislými na myšlence vysokých ziskových marží a zaměřili se na tyto marže namísto celkových zisků . Použitím výnosu z rozdělení podílových listů na modelu DuPont mohl investor vidět, jak vysoká návratnost akcionářů společnosti Wal-Mart byla navzdory zřetelně nižším ziskovým rozpětím. To je jeden z důvodů, proč je pro majitele malé firmy, manažera, výkonného ředitele nebo jiné subjekty tak důležité, aby jednoznačně identifikovali obchodní model, který hodlají používat, a drželi se ho. Walton se obával, že zaměstnanci společnosti Wal-Mart se jednoho dne budou více zajímat o zlepšení zisku prostřednictvím vyšších zisků než s tím, že se budou držet své nízkonákladové metody s vysokým obratem aktiv, které bylo tajemstvím říše. Věděl, že kdyby ten den někdy přišel, hrozí ztráta konkurenční výhody. Třetí složka: Násobitel akcií Je možné, že společnost s hrozivými tržbami a marži převezme nadměrný dluh a uměle zvýší návratnost vlastního kapitálu. Násobitel akcií, měřítko finanční páky, umožňuje investorovi zjistit, jaká část návratnosti vlastního kapitálu je výsledkem dluhu. Násobitel akcií se vypočte takto:

Násobitel akcií = aktiva ÷ akcie vlastníků.

To neznamená, že dluh je vždy špatný. Ve skutečnosti je dluh důležitou součástí optimalizace kapitálové struktury firmy, aby se vytvořil nejlepší kompromis mezi návratností kapitálu, růstem a kompromisy, jelikož se týká zředění kapitálu. Některé průmyslové odvětví, jako jsou regulované služby a železnice, si téměř samozřejmě vyžadují dluh. Kromě toho jsou podnikové dluhopisy, které vznikají, důležitou páteří hospodářství a umožňují finančním institucím, jako jsou pojišťovny vlastnické a nehmotné pojišťovny, univerzitní dotace a neziskové organizace, aby převedly přebytečné aktiva do pracovních činností, které vytvářejí úrokový výnos.

Problém nastává spíše, když finanční inženýrství jde příliš daleko. Není soukromé, aby fond soukromého kapitálu koupil podnik, načetl ho dluhem, vyčerpal veškerý kapitál a nechal ho hromadit za obrovské platby úroků, které ohrožují jeho solventnost. V některých případech se tyto podniky znovu objeví prostřednictvím IPO a poté jsou nuceny strávit léta pomocí výdělků a čerstvě navýšeného kapitálu, aby uzdravili škody.

Jak vypočítat návratnost vlastního kapitálu společnosti DuPont

Pro výpočet návratnosti vlastního kapitálu pomocí modelu DuPont stačí vynásobit tři komponenty, které jsme právě projednali - čistý zisk, obrat majetku a vlastní kapitál multiplikátor - společně.

Návratnost vlastního kapitálu = (čistá zisková marže) (obrat aktiv) (Násobitel akcií).

Jak vidíte, když se podíváte na zdroje návratnosti vlastního kapitálu, zjistíte, jak vytáhnout tyto tři páky je klíčem k růstu vašeho bohatství. V mnoha případech může špatně řídit, ale slibný podnik převzít lepší manažer, který pak dokáže řídit ROE přes střechu a získat velmi bohatý proces.V posledních letech prochází potravinářský průmysl v důsledku několika významných odkupů. Zvýšení produktivity v rámci nového managementu bylo obrovské, otřáslo se ospalý trh s kečupem, hot dogy, kávou a pudinkem.

Ve skutečnosti mnoho podnikatelských mužů a žen, které hledaly slibné společnosti, které byly spravovány daleko pod svou teoretickou návratností společnosti DuPont na vlastním kapitálu, stavěly velké množství osobních štěstí.

Výpočet návratnosti vlastního kapitálu v reálném světě

Když jsem poprvé napsal tento příspěvek na návratnosti modelu vlastního kapitálu společnosti DuPont před více než deseti lety, provedl jsem vám výpočet návratnosti vlastního kapitálu pomocí údajů z výroční zprávy společnosti PepsiCo za rok 2004 . Vzhledem k tomu, že se jedná o nadčasové zásady a já se o ni trochu nostalgicky zajímám, nechám ji tu pro vás.

Výnos: 29, 261, 000, 000

Čistý zisk: 4, 212, 000, 000

Aktiva: 27, 987, 000, 000

000

Zapojte tato čísla do vzorce finančního poměru pro získání našich komponent:
Čistý zisk
: Čistý zisk (4, 212, 000, 000) ÷ Výnosy (29, 261, 000, 000) =
0. 1439 nebo 14. 39%

Obrat aktiv

: Výnosy (29, 261, 000, 000) ÷ Aktiva (27, 987, 000, 000) = 999. 0455 Násobitel akcií : Aktiva (27, 987, 000, 000) ÷ Vlastní kapitál (13, 572, 000, 000) = 999. 0621
Nakonec vynásobíme tři složky společně pro výpočet návratnosti vlastního kapitálu: Rentabilita vlastního kapitálu : (0 1439) x (1. 0455) x (2. 0621) = 0. 3102 , nebo
31. 02% Analýza výsledků společnosti DuPont ROE pro společnost PepsiCo V roce 2004 dosahovala 31. 02% návratnost vlastního kapitálu v jakémkoli odvětví. Přesto byste měli vynechat multiplikační koeficient, abyste zjistili, kolik PepsiCo pokud jste získali úplně bez dluhu, zjistili byste, že ROE klesla na 15,04%. Jinými slovy, za rok 2004 činil 15,4% návratnosti vlastního kapitálu ziskové marže a tržby, zatímco 15,96% bylo způsobeno výnosy z dluhu v podniku. Pokud byste našli společnost ve srovnatelném ocenění se stejnou návratností vlastního kapitálu, ale vyšší procento by vzniklo z interně generovaných prodejů, bylo by to atraktivnější. Porovnejte PepsiCo se společností Coca-Cola na tomto základě a je zřejmé, že zejména po úpravě opcí, které byly v té době mimořádné, byla Coke silnější značkou. (Pokud hledáte zábavné případové studie, zkoumala jsem investiční výkonnost PepsiCo versus Coca-Cola během mého života na mém osobním blogu.)

Výpočet modelu návratnosti vlastního kapitálu společnosti DuPont pro společnost Johnson & Johnson

Je to vždy je dobré poskytnout několik příkladů, a tak se podívejme na nejnověji dokončenou fiskální rok společnosti Johnson & Johnson v roce 2015. Tažením formuláře Form 10-K nalezneme potřebný výnos modelu DuPont týkající se kapitálových komponent ve finančním výkazu: Výnosy: $ 70, 074, 000, 000 Čistý výnos: $ 15, 409, 000, 000

Aktiva: $ 133, 411, 000, 000

Equity: $ 71, 150, 000, 000 > Uvedení těchto čísel do vzorců finančního poměru můžeme objevit součásti analýzy společnosti DuPont:

Čistý zisk:

Čistý zisk (15, 409, 000, 000) ÷ Výnosy (70, 074, 000, =

0.2199 nebo 21. 99%
Tržby aktiv
: Výnosy (70, 074, 000, 000) ÷ Aktiva (133, 411, 000, 000) = 0. 5252
Násobitel akcií

: aktiva (133, 411, 000, 000) ÷ Vlastní kapitál (71, 150, 000, 000) = 999. 8751

S tím máme tři komponenty, které potřebujeme k výpočtu návratnosti vlastního kapitálu: Rentabilita vlastního kapitálu : (0. 2199) x (0. 5252) x (1. 8751) = 0. 2166 nebo
21. 66% Analýza výsledků společnosti DuPont ROE pro společnosti Johnson & Johnson V minulosti jsem o komplexní historii společnosti Johnson & Johnson napsal, že je to vlastně holdingová společnost, která vlastní majetkové podíl ve 265 řízených dceřiných společnostech, různých oblastech zaměření: spotřebitelská zdravotní péče, zdravotnické prostředky a léčiva. Podíváme-li se na analýzu návratnosti equity společnosti DuPont, je zřejmé, že je to opravdu jeden z největších podniků, který kdy existoval. Pozoruhodné je, že vedení uspořádalo strukturu firmy tak, aby dluh hrála významnou roli v návrzích, zatímco absolutní dluh je v porovnání s peněžním tokem extrémně nízká. Ve skutečnosti je poměr krytí úroků Johnson & Johnson tak dobrý a jeho peněžní toky jsou tak bezpečné, že po zhroucení v letech 2008-2009, který byl nejhorším hospodářským výkyvem od Velké hospodářské krize v letech 1929-1933, byla jednou ze čtyř společností s tříčlennými ratingovými obligacemi.
Analýza DuPont ROE nám konkrétně ukazuje, že návratnost vlastního kapitálu společnosti Johnson & Johnson je nepřesahuje 11,5%, zatímco ostatní 11% pochází z využívání pákové efektivnosti. což v žádném případě neohrožuje bezpečnost a stabilitu podniku. Dalo by se dokonce říci, že obezřetný investor by mohl zvážit získání akcií společnosti Johnson & Johnson, aby se držel po celý život a předával dětem a vnoučatům s využitím zesílené základny, kdykoli je to cenově přijatelné nebo podhodnocené. Závěrečné úvahy o použití metody návratnosti kapitálu společnosti DuPont Když se naučíte internalizovat metodu návratnosti equity equity společnosti DuPont, začnete vidět všechny podniky podle jejich základních komponent. Je to poněkud jako hodinář, který se dívá kolem obruby a do komplikací, které se nacházejí pod pláštěm. Vstupujete do obchodního domu a skutečně

vidíte

ekonomickou realitu podniku, a to nejen ukládat regály a zboží. Procházíte výrobní závod a můžete si spolu sestavit, jak vytváří bohatství pro majitele ve srovnání s jinými výrobními podniky. Navzdory svému zdánlivě světskému matematickému předpokladu změna myšlení o svět pohledu modelu DuPont je trochu jako rozdávání superpower. Použijte náhledy, které získáte moudře, a můžete vydělat spoustu peněz nebo, stejně důležitě, vyhnout se katastrofám, které by jinak mohly poškodit vaše portfolio. Dokonce můžete pomoci vyrovnat korporátní krizi, jako je ta, kterou rodinná Barilla utrpěla poté, co urazila miliony lidí. Aby se pokusil vyhnout se ztrátě podílu na trhu, rozhodl se změnit své výnosy DuPont o proměnných vlastního kapitálu snížením ziskových marží a zvýšením objemů, dokud bouře neuspěla v případě nouzového pokusu o stabilizaci, protože jeho výrobky byly vytaženy z polic a bojkotů vybuchl po celých Spojených státech a Evropy.Bez ohledu na to, jak se na ně cítíte, bylo to velmi chytrý způsob, jak se chovat za daných okolností, a to i tehdy, kdyby byly tyto okolnosti zcela způsobeny hloupostí a falešností generálního ředitele.