Tržní načasování, ocenění a formule investování

Když začínáte svou investiční cestu, narazíte na mnoho napomenutí, abyste se vyhnuli tržnímu načasování; které vás varují před nebezpečím, daňovými neúčinnostmi a potenciálně vážnými riziky. Věnujte pozornost těmto skutečnostem, pokud chcete vybudovat bohatství a vyhnout se katastrofálním ztrátám nebo trvalému poškození kapitálu. Abych vám to pomohl, chtěl bych nějakou dobu věnovat diskuzi o tržním načasování, abyste lépe porozuměli tomu, věděli jste, jak rozpoznat časování na trhu, když to uvidíte (i když je to ve vašem vlastním chování) a jak ho odlišit od další, inteligentnější strategie.

Než začneme, musíme se obrátit na jednu jednoduchou otázku: "Co je tržní načasování?". Chcete-li zjistit odpověď, musíte pochopit, že ve většině případů existují skutečně jen tři základní metody, které může osoba nebo instituce využít k získání jakéhokoli aktiva, ať už jsou to akcie, dluhopisy, vzájemné fondy, nemovitosti, soukromé podniky nebo intelektuální vlastnictví. Rozpusťme je tady.

1. Ocenění: Když se používá oceňovací metoda, osoba zkoumá mimo jiné i čistou současnou hodnotu diskontovaných peněžních toků tím, že dosáhne toho, co je nazýváno "vnitřní hodnotou". Odpovídá na otázku: "Kdybych vlastnil toto aktivum od nynějška až do posledního dne, jak se jeden slavný investor pokoušel a chtěl získat roční výnosnost [x]% ročně, kolik bych musel zaplatit, vysoká pravděpodobnost generování požadované míry návratnosti? " Může trvat desetiletí účetnictví, financí a praktických zkušeností, které by mohly plně využít tohoto přístupu, protože to vyžaduje znalost toho, jak se kusy dají dohromady, a zacházení s cennými papíry, jako jsou akcie, jako by to byly soukromé podniky; E. G. , zda čistý zisk je "vysoce kvalitní" nebo zda trpí nepřiměřeným počtem přírůstků, které naznačují, že peněžní tok není tak skutečný ani neomezený, jak by se dalo doufat. Nezáleží na tom, jaké módy a módy přicházejí a jdou, nakonec vyhrává realita a hodnotí se, jako gravitace, její vliv. Ocenění je přesně to: skutečnost, na níž se spoléhá všechno, bez ohledu na to, jak moc lidé nebo instituce chtějí ignorovat. Vždycky nakonec vyhrává.

1. Formulace nebo systematické akvizice: Pokud lidé neví, jak využít oceňování, nebo nemají zájem o čas, který to vyžaduje, mohou se zapojit do toho, co je známý jako vzorec nebo systematický přístup k výstavbě portfolia. V podstatě se používá určitá částka peněz nebo stanovený procentní podíl peněžních toků k pravidelnému získávání aktiv bez ohledu na úroveň trhu nebo aktiv, a doufá, že se výšky a minima navzájem vyrovnají během desetiletí. Techniky, jako je dolarové zprůměrování nákladů nebo financování 401 (k) prostřednictvím odvodů mzdy, jsou příklady reálného světa.Využívání přímých plánů nákupu akcií a reinvestování dividend je dalším příkladem; pravidelně vydělávat peníze z vašeho kontrolního nebo spořicího účtu, abyste získali vlastnictví v podnicích, které chcete dlouhodobě držet.
2. Časování na trhu: Správce portfolia nebo investor spekulají, že načasování tržní ekonomiky předpokládá, že cena je nižší než 999, hodnota času, který trvá roky) se zvýší nebo sníží. On nebo ona se pak pokusí zisk tím, že předpovídá, co budou dělat jiní lidé, než na základě základních peněžních toků a dalších relevantních proměnných, které vidíte v přístupu k oceňování. Načasování trhu může být často spojeno s pákovým efektem, a to buď ve formě vypůjčených peněz, jako je maržový dluh, nebo akciové opce, jako je kupní strana hovorů. Prvotní přitažlivost načasování trhu spočívá v tom, že navzdory téměř nemožnosti toho, aby to bylo pravidelně prováděno s jakýmkoliv úspěchem, mohlo by jedno nebo dvě správná volání spolu s dostatečným rizikem znamenat získání bohatství přes noc než dosažení finanční nezávislosti po mnoho desetiletí, přístupy mohou vyžadovat. Vyvolání tohoto sirénského volání vyústilo v nesčetné naděje a sny, které se rozbíjely na skalách chyb, spekulací a netrpělivosti. Abychom porozuměli rozdílu mezi oceňováním, formulací nebo systematickými akvizicemi a načasováním trhu, pojďme zpět do velké historické případové studie: boom na akciovém trhu v roce 1990. V době, kdy se března roku 2000 valilo kolem, se ocenění akcií v některých částech trhu skutečně šílelo. Výnosový zisk na obrovských zásobách modrých čipů, jako je Wal-Mart, který měl malou šanci růst s historickými sazbami kvůli naprosté velikosti, byl mizerný 2. 54% ve srovnání s 5.9%, které byste mohli získat dlouhodobou pokladnu vazby. Jinak řečeno, efektivita trhu se úplně rozložila až na to, že byste mohli dosáhnout téměř dvojnásobku výnosu tím, že si své peníze ponecháte v nejbezpečnějším aktivem na světě než ve vlastnictví největšího prodejce v zemi. Jak by se k tomuto druhu věcí přistupovaly různé typy investorů?

Investiční společnosti založené na ocenění

přerozděly významnou část svého portfolia z akcií na jiné aktiva, které se již nemusejí zabývat šílenstvím. John Bogle, ekonom, který založil společnost Vanguard a založil indexový fond koncept domácnosti poté, co v sedmdesátých letech zahájil první fond S & P 500, zlikvidoval velkou většinu svých osobních akcií a přemístil ho do dluhopisů, kde výnosy byly mnohem přitažlivější, protože již nemohl ospravedlnit hodnocení úrovně akcií. Warren Buffett se svou holdingovou společností Berkshire Hathaway spojil s obřím pojišťovacím konglomerátem známým jako General Re, který měl za následek radikální změnu poměru akcií k dluhopisům v portfoliu firmy ve prospěch cenných papírů s pevným výnosem a současně mu umožnil zachovat odložené daňové závazky na svých oceněných podílech společností Coca-Cola, Gillette a The Washington Post.Dr. Jeremy Siegel z Wharton Business School napsal ve velkých novinách op-eds, varující, že úrovně ocenění se úplně rozplynuly od reality; že se jednalo o matematickou jistotu, že by podniky neměly cenu za ceny, které investoři platili na základě jakékoliv přiměřené prognózy firemních výdělků.

1. Formulace nebo systematickí investoři pokračovali v tom, co dělají, a platili tak směšné ceny za aktiva, která od doby nákupu trvala více než deset let, než aby zhoršily jejich nadhodnocení, ale skutečně se zotavily mnohem rychleji kvůli podstatnému poklesu v cenách akcií, k nimž došlo v letech 2000 až 2002, kdy kola vyšly z internetové bubliny. To mělo za následek zpravidla zprůměrování cen, takže celková zkušenost byla ještě poněkud uspokojivá.
2. Market Timers vsazovali sázky ve všech směrech na základě jejich osobní hypotézy o tom, co se stane. Někteří se dostali do konkurzu, protože investoři si uvědomili, že neexistuje žádná základna ocenění, na jejímž základě by získané akcie mohly odpočívat, což by vedlo k poklesu o 90%, 95% a v některých případech o 100% před vyrovnáním daňové ztráty. Někteří se zbohatli, zkrátili celý nepořádek tím, že přesně předpovídali načasování kolapsu. Někteří se dokonce zlomili. Mnoho institucionálních společností zabývajících se správou aktiv a fondů, které se specializovaly na obchodování s akciemi technologických gigantů, se buď sloučilo do neexistence, nebo skončilo podnikání poté, co investoři opustili je po hrozivých životních změnách.
3. Nezkušení nebo amatérští investoři někdy zaměňují rozhodnutí o ocenění s tržním načasováním, když nemají nic společného Formulace nebo systematickí investoři, kteří nejsou zkušení a nerozumí víc než základním základům správy portfolia, se často zdají zaměňovat přístupy založené na ocenění s tržním načasováním, přestože mezi nimi neexistuje téměř nic společného. V okamžiku, kdy budete říkat: "Budu kupovat vlastnictví v [vložte majetek zde], protože si myslím, že je levná vzhledem k vnitřní hodnotě a plánuje jej držet v příštích několika desetiletích jako součást diverzifikovaného portfolia", křičí , "Časování trhu!". Přestaňte poslouchat, protože vše, co z toho místa vychází z úst, je pravděpodobně nesmysl.

Ilustrace ze skutečného světa vám může pomoci. John Bogle ve firmě Vanguard se nezúčastnil tržního načasování, když se podíval na výnosy z akcií versus výnosy z dluhopisů v bublině dot-com a rozhodl se, že investoři čelí události, která se odhalila jednou za život. Nebyl to nerozumný ani spekuloval, když vzal jeho dluhopisovou složku na 25% nebo méně, jak řekl v té době jedné konferenci Morningstar. Neměl žádný názor na to, zda by se zásoby zvýšily nebo klesaly o měsíc, nebo dokonce rok, od chvíle, kdy učinil poznámku, a změnil svou osobní třídu expozice. Jednoduše věděl, že úroveň ocenění tehdy nebyla udržitelná a představovala bezohledné opuštění rozumného chování. Neexistovalo žádné podkladové maso (výnosy a majetek) pro většinu burzovních cen akcií (cena akcií).

Nejlepší způsob, jak rozlišit přístup k oceňování a tržní časování, je požádat: "Proč se to dělá?" Pokud je odpověď z důvodu, že aktivum je nebo není atraktivní vzhledem k jeho peněžním tokům a aktivům, je to ocenění. Pokud je to proto, že existuje strach nebo naděje, že se aktivum zvýší / sníží z nějakého jiného důvodu - makroekonomické, politické, emocionální - je to načasování trhu.