Co je kvantitativní ulehčení?

Základy politiky kvantitativního zmírňování

Stát Federální rezervy USA (dále jen "Fed") hrají stále větší aktivitu při výkonu ekonomiky a finančních trhů. Nejznámější z nich je schopnost stanovit krátkodobé úrokové sazby, což ovlivňuje ekonomické trendy a výnosy pro dluhopisy všech splatností. Centrální banka uplatňuje politiku s nízkou úrokovou sazbou, když chce stimulovat růst, a udržuje vyšší sazby, když chce snížit inflaci.

V uplynulých letech se však tento přístup dostal do problému: Fed efektivně snížil sazby téměř na nulu, což znamená, že již neměl možnost stimulovat růst prostřednictvím své politiky úrokových sazeb. Tento problém přiměl Fed, aby se obrátil na další zbraň ve svém arzenálu: kvantitativní uvolňování.

Co je kvantitativní ulehčení?

Fed, případně jakákoli centrální banka, učiní kvantitativní uvolňování tím, že vytvoří peníze a pak bude kupovat dluhopisy nebo jiné finanční prostředky od bank. Banky pak budou mít více peněz k půjčkám. Vyšší růst úvěrů by zase měl usnadnit financování projektů - například výstavbu nové kancelářské budovy. Tyto projekty dávají lidem práci, a tím pomáhají růstu ekonomiky. Kromě toho nákupy Fedu pomáhají zvyšovat ceny dluhopisů tím, že snižují jejich nabídku, což způsobuje pokles jejich výnosů. Nižší výnosy naopak poskytují další pohonné body pro hospodářskou expanzi tím, že snižují náklady dlužníků.

Takhle myšlenka funguje alespoň na papíře. V praxi banky

nemají

k půjčování nadměrné hotovosti. Pokud jsou banky předběžné a postrádají důvěru - jak tomu bylo v letech následujících po finanční krizi v roce 2008 - vyšší peněžní zásoba nemusí být zdrojem růstu, který měl Fed na mysli. "QE1" a "QE2" V rozmezí od 25. listopadu 2008 do března 2010 pomalý růst a vysoká nezaměstnanost, která následovala po finanční krizi v letech 2007-2008, vedly Fed ke stimulaci ekonomiky politika kvantitativního uvolňování Program měl na počátku malý dopad, takže Fed oznámil rozšíření programu z 600 miliard dolarů na 1 dolar 25 miliard 18 března 2009.

Ihned po ukončení prvního programu kvantitativního uvolňování se objevily problémy formu pomalejšího růstu, nárůstu evropské dluhové krize a obnovené nestability na finančních trzích. Fed se přestěhoval do druhého kola kvantitativního uvolňování, který se stal známým jako "QE2" av reakci na ně Fed koupil další 600 dolarů miliardy krátkodobých dluhopisů. Tento program, který předseda Ben Bernanke poprvé naznačil dne 27. srpna 2010, probíhal od listopadu 2010 do června 2011.QE2 vyvolalo shromáždění na finančních trzích, ale nedosáhlo tak k udržení udržitelného hospodářského růstu.

QE3 Spuštěno v září 2012

Dne ​​13. září 2012 zveřejnila Federální rezerva Spojených států třetí kolo kvantitativního uvolňování. Kromě toho Fed oficiálně uvedl - poprvé -, že udržuje krátkodobé sazby na nízké úrovni do roku 2015.

Tyto pohyby odrážejí názor Fedu, že ekonomika dosud nedosáhla bodu samosprávného růstu ( jinými slovy, schopnost růst bez podnětů). Podle toho Fed přijal to, co někteří nazvali "QE Infinity", plán na nákup cenných papírů s pevným výnosem ve výši 85 miliard dolarů za měsíc, 40 miliard dolarů hypotečních cenných papírů a 45 miliard dolarů amerických státních pokladen.

Na rozdíl od QE1 a QE2 tento třetí program neměl nastavený konečný termín. Předčasný konsensus však byl, že Fed začne snižovat objem svých nákupů před koncem roku 2013, s cílem ukončit program do roku 2015. Předseda Fed Ben Bernanke naznačil 22. května 2013, že Fed by mohl "zúžení" QE před koncem roku. Zatímco drtivá většina ekonomů a investorů očekávala, že první zužující se bude k 18. září 2013, Fed překvapil trhy tím, že oznámil, že program by zůstal na 85 miliard dolarů měsíčně na dobu neurčitou na základě ekonomických podmínek.

Dne ​​18. prosince 2013 Fed oznámil první zužování. Začátek v lednu snížil nákupy na 75 miliard dolarů měsíčně - 35 miliard dolarů hypotečních cenných papírů a 40 miliard dolarů na státní pokladny. Fed následně oznámil několik dodatečných snížení, postupně snižoval nákupy a nakonec uzavřel program v říjnu 2014.

Navzdory těmto krokům, které navrhly vrátit americkou ekonomiku zpět do června 2016, ekonomická nejistota, zpomalení ekonomiky růst a zejména pomalý růst mezd přetrvávají. Rostoucí finanční nerovnost jen prohloubila pesimismus obyvatelstva Spojených států o ekonomickou budoucnost země. To nejlepší, co lze říci o kvantitativním uvolňování - což je důležitá výhoda - je, že pravděpodobně zmírnila ekonomickou bolest. Nevytvářila celou zemi znovu, přinejmenším ne krátkodobě.

Kauza proti kvantitativnímu ulehčení

Fed různé programy QE vedly k ostré kritice z celého politického spektra, ale především vpravo. Mezi argumenty proti kvantitativnímu ulehčení patří:

Pomáhá bance více než ekonomika, protože se mohou rozhodnout posílit své rozvahy tím, že "ponechávají" peníze namísto toho, aby ji využily ke zvýšení úvěrové aktivity.

Vytvářením peněz Fed činí americký dolar méně konkurenceschopný vůči cizím měnám. (Zamyslete se nad nabídkou a poptávkou: větší nabídka dolarů spolu se stejnou poptávkou by vedla k poklesu cen, v tomto případě může "částka" cizí měny dolar koupit).

• Zvyšování peněžní zásoby může způsobit inflaci. Protože mezi implementací politiky Fedu a ekonomickým dopadem dochází k zpoždění, inflace se může rychle zvýšit na úroveň, která nemůže být omezena.
• Kvantitativní uvolňování může vytvářet "bubliny" v cenách aktiv.
• Je třeba poznamenat, že některé z těchto námitek jsou potvrzeny daty, ale jiné nejsou. Výhody kvantitativního ulehčení zůstávají sporné.