Video: Pavel Kohout (Partners): V roce 2014 bych sázel na akcie na vyspělých trzích 2024
Kdokoli věnuje pozornost i finančním médiím na okraji společnosti, je pravděpodobně obávaný výhled na dluhopisový trh v roce 2014. Mediální diskuze o vyhlídkách trhu s dluhopisy se v některých částech setkaly se stále více apokalyptickým tónem, který zdůraznil tento klenot z Yahoo! Finance 28. listopadu: "Vezměte si kryt! Dluhopisový trh "peklo" by mohl být na cestě ".
S tímto druhem pokrytí by investoři s pevným příjmem mohli být ospravedlneni, pokud cítí potřebu zásob na zásobování lahvovou vodou a nouzovým osvětlením.
Ale ve skutečnosti není tento pohled tak ponurý. Zatímco trh s dluhopisy jako celku je nepravděpodobné, že by v roce 2014 výrazně přispěl k celkové návratnosti, neexistuje žádný důvod, proč by se mělo stát panic tlačítko. Zde se podíváme na různé problémy, které by mohly ovlivnit tržní výkonnost v následujícím roce.
Podívejte se na poslední část tohoto článku, který se týká výhledů specifických pro každou třídu aktiv a také množství odborných posudků.
Také si přečtěte rok výkonu trhu dluhopisů na rok 2013 v přehledu.
Fed snižující se klíčové hledisko
Klíčovou proměnnou pro výhled na trh dluhopisů v roce 2014 je samozřejmě osud politiky kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému (QE). Tento program nákupu dluhopisů, který byl navržen tak, aby snižoval výnosy dlouhodobých dluhopisů s cílem stimulovat hospodářství, udržoval výnosy pod úrovní, kde by obchodovaly ve světě bez QE. Během roku 2013 vyhlídky na snížení programu způsobily výnosy, když investoři začali předvídat případné ukončení politiky.
Výnosy desetileté státní pokladny se například zvýšily z 1,36% z 2. května na téměř 3% do konce roku. Mějte na paměti, že ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech.
Vzhledem k tomu, že tento nárůst výnosů odráží očekávání investorů z příštích fúzí Fedu, znamená to také, že velká část prodeje související s koncem se již započítává do cen.
Snížení hodnoty QE je známou záležitostí, kterou investoři plně očekávají, takže není realistické očekávat, že snižování - které má začít v lednu 2014 - způsobí další prodlení tak velké, jako to, co se stalo na jaře-léto 2013. Místo toho je nejpravděpodobnějším výsledkem postupné zužování, kdy Fed telegrafuje svůj záměr s dostatečným předstihem.
Poté, co Fed pokračuje ve zužování, je mírný náskok dluhopisů, a to jak z hlediska možného dopadu na sazby, tak i z toho, že do Fed vstoupí nejistota. Rozsah nevýhody však nemusí být tak podstatný. V průběhu desetiletého výnosu ministerstva financí se tendence roste tak, aby se rovnala míře růstu hrubého domácího produktu (HDP) plus inflace. Za předpokladu růstu 2.5% a inflace 1,20% v roce 2014, což by znamenalo výnos na desetileté úrovni kolem 3,7% s žádným QE . To však není pravda: dokonce i s postupným zužováním bude QE pokračovat až do roku 2013. U výnosů, které již končí v roce 2013, téměř 3%, to naznačuje, že nejhorší z prodeje již mohlo proběhnout.
Jak by mohly růstové vlivy Impact Outlook?
Veškeré výhledy přicházejí s proměnnými a největší nejistota týkající se výhledu na trhu dluhopisů v roce 2014 je směr hospodářského růstu.
Pokud ekonomika posiluje ve větší míře než současné konsenzuální očekávání ve výši 2-25% - 2,5%, vyvolá to obavy, že Fed se bude snižovat rychleji, než se očekávalo. Trh s dluhopisy nebyl zvláště citlivý na výhled růstu v roce 2012 a prvních měsících roku 2013, protože investoři byli přesvědčeni, že Fed bude pokračovat v QE. Růstový výhled je nyní mnohem důležitější, protože má přímý dopad na osud kvantitativního uvolňování.
Samozřejmostí je, že růst by se mohl dostat pod očekávání, čímž se zužuje a zajistí se jiskra pro shromáždění dluhopisů. Tento scénář je jistě v oblasti rozumu, neboť ekonomika se stále plně nezotavuje.
Role inflace na trhu dluhopisů na trhu v roce 2014
Inflace je klíčovým faktorem výnosů z dluhopisových trhů, nikoli však, který je již mnoho let hlavním problémem.
Od inflace byla od inflace potlačena prostředí s pomalým růstem a vysokou nezaměstnaností a je pravděpodobné, že zůstane v dohledné budoucnosti. Z tohoto důvodu je to jediná otázka, o které nikdo nehovoří, pokud jde o výhled na rok 2014 - a tedy ten, který by mohl mít největší nepříznivý dopad na trh. Zatímco ještě nejsou žádné známky inflace, pozorujte tuto proměnnou, jak postupuje v roce 2014. Jak se říká, je to vlak, který nevidíte, že vás napadne.
Pokračuje společnost Stampede z dluhopisových fondů?
Třetím faktorem, který by mohl ovlivnit výhled trhu dluhopisů na rok 2014, je chování investorů. Investoři prodali své dluhopisové fondy v druhé polovině roku 2013, přičemž mnoho z nich zbylo hotovost do akciových fondů, aby využilo rostoucího trhu - fenoménu, který byl nazván "Velkým otočením". "Nikdo nemůže s jistotou říci, jestli tento trend bude pokračovat i v roce 2014, ale možnost pokračovat v peněžní hotovosti z dluhopisových fondů - což zase nutí manažeři prodat své podíly - by mohly i nadále tlačit výkon v následujícím roce.
Co by měli očekávat investoři v podmínkách výnosů za rok 2014?
Je to vždy výzva předpovídat výkonnost za rok, protože nepředvídané události nevyhnutelně započítávají do rovnice. S tím se říká, že za předpokladu, že nejsou žádné velké překvapení (například válka, krize apod.), Nejpravděpodobnější scénář je rok podobný roku 2013: nadprůměrná volatilita a podprůměrné výnosy. Neexistuje neočekávané zpomalení růstu, je pravděpodobné, že dluhopisy nebudou nabízet výraznější růst. Od roku 2007 do roku 2012 dluhopisy dosahovaly průměrného výnosu mezi 5-8% ročně.V nadcházejících letech však průměr bude pravděpodobně asi polovina.
Jedním z důvodů tohoto slabého výhledu je, že dluhopisy a dluhopisové fondy nadále nabízejí historicky nízké výnosy. Zatímco je snazší absorbovat pokles cen o 2%, když výnosy dosahují 5-6%, tento pokles o 2% se stává mnohem významnější, když dluhopisy s investičním stupněm dosahují v rozmezí 2-3%.
Znamená to, že byste měli prodat všechny své dluhopisové fondy? Vůbec ne - dluhopisy nadále nabízejí příjmy, diverzifikaci a relativní stabilitu investorům a je vždy rozumné držet se svého dlouhodobějšího plánu spíše než reagovat na vývoj na trhu.
Místo toho je zpráva týkající se výhledu trhu s dluhopisy na rok 2014 jednoduchá: zpomalte své očekávání.
Kde byste měli investovat v roce 2014?
Situace každého jednotlivce je odlišná, takže investice, která může být chytrá myšlenka pro jednu osobu, nemusí být nutně správná pro druhou. S tím je uvedeno několik klíčových bodů, které je třeba vzít v úvahu, když se díváte dopředu do roku 2014:
Dlouhodobé vs. krátkodobé dluhopisy : Ochrana proti rizikům poklesu by měla být nadále jménem hry v příštím roce. Pokud trh s dluhopisy bude mít další obtížný rok, dlouhodobé dluhopisy budou opět podhodnoceny. Na druhé straně jsou krátkodobé dluhopisy s politikou Fedu více propojeny než jejich dlouhodobé protějšky. Vzhledem k tomu, že Fed se neočekává, že zvýší sazby do roku 2016, segment by měl nadále mít podporu. Krátkodobé dluhopisy nabízejí také výhodu větší denní stability, která pomáhá investorům vyvíjet potenciálně nestálé tržní podmínky. Naopak, dlouhodobé dluhopisy jsou oblastí trhu s nejvyšší expozicí vůči úrokovému riziku a nenabízejí dostatečný dodatečný výnos na to, aby odškodnili investory za potenciální nevýhodu.
Viz: ETF s třemi nejlepšími dluhopisy pro rok 2014.
Vysoká kvalita neznamená "bezpečný" : Dluhopisy s nejvyššími ratingy - Treasury, TIPS, v roce 2013. Zatímco dluhopisy v těchto oblastech mají velmi malé riziko selhání, mají také vysoké úrokové riziko. Nepředpokládejte, že by fond, který vlastní tyto "bezpečné" investice, bude trvat lépe, pokud trh oslabuje - opak může být ve skutečnosti pravdivý.
Nízká kvalita neznamená "nebezpečný" : Mnoho z nejvýkonnějších segmentů trhu v roce 2013 je těch, které jsou nejvíce volatilní: dluhopisy s vysokým výnosem, seniorské půjčky a podnikové dluhopisy ve vyspělých mezinárodních a rozvíjející se trhy. Ve všech případech má tato třída aktiv tendenci mít podprůměrnou citlivost na úrokové sazby. Zatímco všichni budou nepochybně trpět, kdykoli investoři ztratí svou chuť k riziku, mohou také lépe držet v prostředí rostoucích výnosů státní pokladny. Tyto investice nejsou pro každého, ale stojí za to podívat se na každého, kdo může žaludeční nevolnost.
Výhledy specifické pro každou třídu aktiv
Další informace o tom, co se v těchto čtyřech klíčových oblastech trhu dluhopisů uskuteční v roce 2014:
Městské dluhopisy
Firemní dluhopisy
Vysoké výnosové dluhopisy
Tržní dluhopisy
Jak říkají odborníci
Níže jsou uvedeny některé klíčové citace odborníků na dluhopisy týkající se výhledu na trhu dluhopisů v roce 2014.Všechny závorky jsou moje.
Finanční výzkum společnosti LPL, "Outlook 2014 / Almanach investora :" Úrokové sazby se pravděpodobně budou i nadále pohybovat výše a ceny dluhopisů nižší v reakci na zlepšení ekonomického růstu. Tento růst pravděpodobně povede ke zkrácení nákupu dluhopisů ze strany Fedu a zvýší pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu v polovině roku 2015. Ocenění dluhopisů zůstává dražší ve srovnání s historickými průměry. "
Bill Gross, spolupředseda Investiční důstojník společnosti PIMCO," Výhled na investice v prosinci 2013 " :" Krátkodobý pokles bude v určitém bodě v roce 2014 vést ke zrušení QE, ale 25 bázických bodů (0,25% ) bude pokračovat až do dosažení 6,5% nezaměstnanosti a dosažení minimální inflace 2,0%. Pokud tomu tak je, (krátkodobé) pokladní, korporátní a hypoteční pozice by měly poskytovat nízké, ale atraktivní výnosy. "
Deutsche Bank," Capital Markets Outlook 2014 " :" Během prvního čtvrtletí bude americká Federální rezervní banka pravděpodobně zpřísňovat měnovou politiku prostřednictvím takzvaného zužování, tj. Snižování nákupu dluhopisů. volatilní období, trhy by měly být klidnější během druhé poloviny roku, což bude přínosem pro rozvíjející se trhy. Zvýšení úrokových sazeb je nepravděpodobné, že se vrátí do programu do USA do roku 2015. "
Merrill Lynch by měl ukončit kvantitativní ulehčení a výnosy by měly růst v průběhu roku 2014, s výjimkou velmi krátkodobých cenných papírů, ale nemyslíme si, že by investoři měli být dlouhodobě tržní medvědi nebo se zcela schovávat v hotovosti. " 24 / 7 Wall St., 12/10/13
BlackRock, "Globální zpravodajství, Výhled na rok 2014 ": "Myslíme si, že Fed začne postupně se zužujícím programem v prvním nebo druhém čtvrtletí 2014. bude trvat déle než jeden rok, než ukončíte QE, což znamená, že Fed pravděpodobně nebude používat svou tradici al monetární nástroj zvyšování sazeb Fed Fund - přesun krátkodobých úrokových sazeb z téměř nuly do konce roku 2015. Domníváme se, že to bude znamenat poměrně středně silný 75 základních bodů (0. 75 procentních bodů) zvýšení výnosů vládních desetiletých dluhopisů v Severní Americe v roce 2014. "
Bank of America, 2014 Výhled trhu :" Výrazný rok pro fixní příjmy. Zvýšení (výnos) spready a rostoucí sazby by mohly způsobit, že celkové výnosy budou pro investory s pevným příjmem náročné. Korporace jsou upřednostňovány před státními dluhopisy. Očekává se, že dluhopisy s vysokým výnosem přinesou pozitivní výnosy, ačkoli asi polovina zisků zaznamenaných v roce 2013. Americké dluhopisy s vysokým výnosem mohou nabídnout nejlepší potenciál s celkovým výnosem 4 procenty na 5 procent. "
Wells Fargo 2014 Ekonomický a tržní výhled: "Očekáváme, že Fed opustí krátkodobé sazby
v roce 2014 a později. V důsledku toho bude tlak na dlouhodobější sazby pravděpodobně omezen.
Vidíme, že dlouhodobé sazby se v roce 2014 pohybují mírněji, neboť Fed snižuje své nákupy dluhopisů. V odezvě jsme stanovili 10letý cíl úrokových sazeb na konci roku 2014 na úrovni 3,50% a náš 30letý cíl Treasury na úrovni 4.50%, mírný posun vyšší než současné úrovně. Takový krok by pravděpodobně vyústil v podprůměrný, ale přesto pozitivní, celkový výnos pro většinu investorů s pevnými výnosy. "
Jeffrey Rosenberg, hlavní investiční ředitel společnosti Blackrock :" Tradiční dluhopisy mohou mít ztráty … Dluhopisy s delší dobou splatnosti více … úrokové riziko než dluhopisy s kratší dobou splatnosti, takže si pamatujte splatnost dluhopisového portfolia.
Vzhledem k tomu, že inflace je téměř plochá, nemusí být cenné pojistky navržené k ochraně proti ztrátě hodnoty vůči inflaci, jako např. Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Kromě nejdelších splatností jsou podle našeho názoru drahé a udržujeme je v portfoliu minimální.
Dluhopisy, které obchodují na základě úvěru nebo schopnost emitenta splácet své závazky, nabízejí způsob, jak získat příjmy s nižší úrokovou citlivostí. I když nejsou levné, nabízejí obecně vyšší výnosy a méně citlivost na zvýšení úrokových sazeb. Zvláště preferujeme dluhopisy s vysokým výnosem. " Seeking Alpha, 12/11/13
David Kotok, zakladatel společnosti Cumberland Advisors :" Myslel si někdo, že proplacení dluhopisů může být přehnané? Ekonomika a její oživení nejsou tak silné a nejsou tak ovlivněny rostoucími inflačními tlaky, které by způsobily vyšší úrokové sazby dluhopisů.
Možná, že možná budeme mít nízkou inflaci, nižší úrokové sazby a postupné hospodářské oživení, které přetrvávají již nějakou dobu. Možná, jen možná, zálohování úrokových sazeb hypotéky domů zpomalí obnovu bydlení, takže nebude robustní. Oživení na trhu práce může také přetrvávat pomalu, jak se zdá, že důkazy ukazují. "" V Cumberlandu nevidíme svět jako končit v zemi vazby. Když je vysoký a dlouhodobý výnos bez daně ve výši 5% dosažitelný ve velmi nízkoinflačním prostředí, myslíme si, že investoři dluhopisů, kteří běží z dluhopisů a likvidují je, se ohlédnou, litují příležitostí, které jim chybějí, a divili se proč to udělali. "
Blog Big Picture, 12/15/13
stejně jako dlouhodobý dluh ze státního rozpočtu, který byl vydán v roce 2013, takže nový kupující bude muset být nalezen v roce 2014, kdy Fed postupně vystoupí z QE … Ale dříve, než budeme příliš bearish, úplná nepřítomnost inflačních tlaků v USA zabrání dlouhodobé úrokové sazby zrychlují nahoru. Peněžní výnosy, které zaplatí téměř nic, příležitostně lákají investory hladovějící na výnosy, aby dosáhly delších splatností za výnosy. " Franklin Templeton Investments
:" Věříme, že výnosy Treasury, po naměřeném nárůstu v roce 2013, růst v roce 2014. Tento nárůst by měl být jednoduše považován za normalizaci, která odráží optimismus ohledně probíhajícího, spíše nevšímavého oživení americké ekonomiky a nepravděpodobné, že krátkodobé úrokové sazby se brzy zvýší … Nakonec by výnosy dlouhých dluhopisů měly odrážet očekávání dlouhodobého hospodářského růstu a inflace.Zatímco jsme přesvědčeni, že existují náznaky, že by hospodářský růst mohl vzrůst, inflační opatření zůstávají tlumená, což potenciálně omezuje dlouhodobé sazby, i když Fed odvolává své nákupy aktiv. " Seeking Alpha, 12/20/13 < Ilias Lagopoulos, Strategický ředitel pro fixní příjmy v RBC Dominion Securities, který je strategickým ředitelem společnosti RBC Dominion Securities
: "Naše prognóza není pro tržní trh s pevnými výnosy v roce 2014, ale jsme na "Reuters, 12/23/13 Rick Reider, BlackRock :" Pokud poptávka přesáhne nebo je roven stejnému dodávka, není bublina. Řekl bych, že je dnes příliš mnoho požadavků. Na světě není dostatek aktiv s pevným příjmem. "
David Fabian, řídící partner společnosti FMD Capital Management: "
Dluhopisy by neměly být ignorovány, strategickým způsobem, abyste dosáhli svých investičních cílů s vědomím, že na cestě mohou dojít k rychlému nárazu. "
Tony Crescenzi, PIMCO : "Fed bude … méně se zaměřovat na nákup dluhopisů a namísto toho se zaměří na své dopředné vedení v naději, že může přesvědčit investory, že pod stromem bude mít spoustu dárků po dlouhou dobu, což je pravděpodobně nejméně do roku 2016. To spolu s silným odhodláním společnosti Fed stimulovat inflaci je důvodem, proč dluhopisové investoři zůstávají zaměřeni na krátkodobé a střednědobé splatnosti a vyhýbají se splatnostem nad 10 let, kdy je dluhopis Fedu "
Marketwatch, 1/2/14
" Očekáváme další zisky na akciovém trhu přicházejí a současné tržní trhy s pevnými výnosy se stále více stávají aktuálnějšími anomáliemi oceňování …. Stručně řečeno, zůstáváme na vzestupu růstových perspektiv a očekáváme, že akcie budou překonávat fixní výnosy za smysluplné období, které nás čeká po letech hlubokého uvolňování peněz. " Barron's, 1/7/14 Morgan Stanley Wealth Management : "
" Věříme, že v tomto roce budou trhy s vysokým investičním stupněm a vysokými výnosy vytvářet výnosy zhruba 0% až 1% a 3% až 4% na základě kupónového příjmu a mírného zpřísnění rozpětí vyrovnaného nárůstem výnosů ceny." Bill Gross, PIMCO :" … (pokud) inflace zůstane pod úrovní 2 . 0% a inflační očekávání se nezvyšují výrazně nad 2,5%, pak je reálná 3% až 4% celková návratnost investic do investičních dluhopisů v roce 2014. 1/9/14
Odmítnutí odpovědnosti: Informace na těchto stránkách jsou poskytovány pouze pro účely diskuse a neměly by být chápány jako investiční poradenství.V žádném případě nepředstavují tyto informace doporučení k nákupu nebo prodeji cenných papírů.Vždy se obraťte na investičního poradce a daňového odborníka před vámi investovat.
3 Typy spotřebitelských znalostních příruček Průzkum trhu < Výzkum trhu
Znalost spotřebitelského chování je klíčem k úspěšnému řízení značky, a výzkum trhu je základem a lepidlem, které cementuje procesy.
Průzkum trhu Průzkum trhu
Třídění karet je podvodně jednoduché -i-yourself strategie používané velkými firmami pro výzkum trhu. Třídění karet je rychlé a účinné.
Jak se výzkum trhu používá ke zvýšení podílu na trhu
GMC vytváří povědomí o značce tím, že hraje přesnost a hrát dolů své staré a klišé poselství spolehlivých, užitkových pickupů.