Měření mezinárodních kapitálových výnosů s poměrem CAPE

Investice na pohraničních a rozvíjejících se trzích jsou často mnohem rizikovější než investice na domácím trhu pro investory založené na americkém ostrově, přičemž faktory jako politické riziko a měnové riziko výrazně ovlivňují oceňování cenných papírů. Za účelem zdůvodnění těchto dodatečných rizik musí investoři zajistit dostatečně vysokou úroveň očekávaných výnosů, které jsou motivovány rychle rostoucími ekonomikami, příznivými demografickými trendy a dalšími faktory ve vztahu ke Spojeným státům.

Špatnou zprávou je, že očekávané výnosy jsou v mnoha případech stejně obtížné, vzhledem k velkému počtu ovlivňujících faktorů. Například mnoho hraničních a rozvíjejících se trhů je závislé na vývozu, aby se podnítil ekonomický růst, což znamená, že jejich hrubý domácí produkt ("HDP") je do značné míry závislý na externích spotřebitelských výdajích. Vlády a společnosti mají jen malou kontrolu nad těmito typy hnacích faktorů.

V tomto článku se podíváme na to, jak měřit očekávané výnosy pomocí cyklicky upraveného poměru cen zisků - nebo CAPE - který měří dlouhodobý potenciál.

Výpočet koeficientu CAPE

Poměr cyklicky upravených cenových příjmů - nebo poměr CAPE - se vypočítá vydělením běžné ceny širokého indexu akciových trhů průměrným přírůstkem zisků jeho komponentů za posledních 10 let. Často se používá násobek inflace pro každoroční výnosy na akcii před rozdělením celkové hodnoty o 10 (aby se získal průměr), aby se zjednodušil proces - protože inflační multiplikátory jsou široce k dispozici jako reference.

Poměr CAPE vyžaduje minimálně 10 let historických údajů, což může být obtížné v mnoha zemích. Mezi vyspělými státy měly nejdelší záznamy USA, Kanada, Kanada a Japonsko, zatímco Rakousko a Irsko měly nejkratší. Rozvíjející se trhy, jako je Malajsie, Jižní Korea a Thajsko, mají také dlouhé záznamy, zatímco Čína a Kolumbie zaznamenávají potřebné údaje pouze od roku 2005.

Použití poměru CAPE

S & P 500 CAPE poměr méně než 10 vyrobených 10-leté výnosy přesahují 16%, zatímco poměr přes 25 získaných výnosů je nižší než 4%, podle několika studií na americkém trhu. Ve skutečnosti je tento efekt natolik silný, že bylo zahájeno několik fondů obchodovaných na burze ("ETF"), aby se využily změny v poměru CAPE jako celku a mezi podskupinami odvětví. Například Ossiam, který byl zahájen v ETF, se zaměřil na koncepci s využitím rotace odvětví.

Stejná metrika může být použita na hraniční a vznikající akciové indexy, které určují jejich ocenění ve vztahu k historickým normám. Obecně platí, že poměr CAPE od 10 do 15 je považován za ideální, zatímco poměr přes 20 by mohl naznačovat, že trh je nadhodnocený a mohl by být způsoben korekcí.Stojí za to však poznamenat, že různé trhy mají odlišné absolutní četby, takže investoři by se měli také podívat na větší obrazové grafy.

Výzkumné kapitálové příležitosti

Mezinárodní investoři mohou rychle najít indexy CAPE pro různé země po celém světě pomocí bezplatných nástrojů, jako jsou nástroje Global Capital Stock Market Valuation Ratios. K 1. 1. 2015 byly nejlevnějšími zeměmi na světě 12. 9., Španělsko ve 13. 5. a Norsko 13. 7., stejně jako Evropa a rozvíjející se trhy 16. 5.

Existují také nástroje, jako je CAPERatio. com, což může pomoci vypočítat metriku jednotlivých akcií na trhu.

Při použití poměru CAPE by investoři měli hledat potvrzení prostřednictvím řady dalších ukazatelů, než aby se na ně spoléhali výhradně. Mnoho investorů dává přednost použití poměru CAPE k vyhledávání zemí nebo odvětví, které obchodují s diskontovaným oceněním, a pak hledat přesvědčivé individuální příležitosti v těchto zemích pomocí amerických depozitních dokladů (ADR) nebo přímým nákupem zahraničních akcií.

Klíčové body pro zákazníky

• Investoři na pohraničních a rozvíjejících se trzích čelí mnohem vyššímu riziku než domácím trhům s politickými a měnovými rizikovými faktory.
• Poměr CAPE může pomoci zajistit, že potenciální dlouhodobé výnosy budou dostatečné k vyrovnání těchto vyšších rizik.
• Investoři by měli používat poměr CAPE spolu s jinými formami analýzy, než aby se na ně spoléhali výhradně.