Spravovat riziko s Puts

Otázka od čtenáře

Vlastním portfolio akcií v hodnotě 500 000 USD a obávám se korekce na trhu. Chci chránit hodnotu svého portfolia od poklesu hodnoty indexu S & P 500 o 20%. Kolik voleb SPX mám koupit, abych uspokojil mé potřeby?

Podívejme si to na příklad. SPX se v současné době obchoduje kolem roku 2050 a 20% korekce by to snížila na 1640.

Vaše otázka obsahuje trochu nejednoznačnost, takže nejdřív objasněte.

Většina lidí myslí na "ochranu" jako metodu, která omezuje ztráty na přijatelnou částku. Zamyslete se nad pojistnou smlouvou s odčitatelnou. To je to, co máte na mysli? Nebo myslíš tím, že chceš ztratit ZERO, pokud trh klesne o 20%?

V obou případech musíte koupit dostatečné množství k tomu, abyste kompenzovali určitou ztrátu z portfolia svého pol milionu dolarů. Pro tuto diskusi předpokládejme, že chcete zotavit všechny, nebo téměř všechny ztráty, na poklesu trhu. Pokud potřebujete méně ochrany, stačí, abyste vynaložili méně peněz tím, že si koupíte méně kladů.

S SPX kolem roku 2050, řekněme, že si koupíte jednu ATM put (strike 2050). Můžete si vybrat datum vypršení platnosti, protože chcete koupit možnost, která nevyprší, zatímco se stále obáváte, že pokles trhu. Pokud nemáte na mysli konkrétní datum, pak doporučuji koupit opce, které vyprší nejméně tři až šest měsíců v budoucnu. Jak již víte, je nutné koupit tyto puty před tím, než se trh dostane na nižší úrovni .

Pokud trh klesne o ~ 20% (na 1640), pak by vaše put byla v penězích o 410 bodů a měla by být $ 41, 000. Proto byste si měli koupit jeden z těchto dávek za každou ochranu v hodnotě 41 000 000 dolarů, kterou chcete, pokud a kdy trh klesne někde kolem roku 1640. V tomto příkladu, abyste získali celou ztrátu ve výši 100 000 dolarů (s výjimkou nezanedbatelných nákladů na koupi putů), potřebujete 2. 5 SPX puts udeřil v roce 2050.

Protože nemůžete koupit část možnosti, můžete si koupit dva SPX 2040 puts plus 5 SPY 205 puts. Poznámka: 5 SPY kladí (s úderovou cenou 1/10, že SPX dát) jsou téměř stejné jako polovina SPX put.

Důležité body

Mějte na paměti, že i když se váš strach stane skutečností, je pravděpodobné, že trh nebude klesat přesně o 20%. To není problém, protože si můžete přizpůsobit, kolik ochrany chcete vlastnit pro jakýkoliv pokles trhu.

• Není nutné kupovat nákladné peníze za peníze. Můžete si zvolit možnosti, které
• stojí mnohem méně. Například, namísto vlastnictví ekvivalentu 2 ½ kladů zasažených v roce 2050, mohli byste si koupit dealery s stávkovou cenou 1900 (nebo některý z velkého množství dalších stávkových cen). Pokud trh klesne do roku 1640, každý z těchto dávek bude v penězích o 260 bodů a bude poskytovat ochranu ve výši 26 000 dolarů.To by vyžadovalo jen to, že vlastníte čtyři z nich, aby získala ochranu proti dolní hranici 100 000 dolarů (u SPX = 1640). Mějte však na paměti, že tyto levnější varianty jsou z velkého důvodu levnější: nemohou vůbec pomoci, pokud a kdy trhy podléhají menšímu poklesu. A statisticky řečeno, že menší pokles je mnohem pravděpodobnější než větší pokles. Například, pokud se trh ponoří o 10% - až do roku 1840, pak by tato položka v roce 1900 SPY byla v hodnotě 6 000 dolarů nebo 24 000 dolarů celkem. To je mnohem méně než ochrana 100 000 dolarů, než jste hledali.
• Dojde k závěru, že když si koupíte opce bez peněz, můžete utrpět dvojitou ztrátu: Vaše portfolio ztrácí hodnotu na poklesu, jelikož dary vyprší bezcenné (protože trh neklesá dostatečně). Takže pokud chcete chránit proti velkému poklesu o 20%, můžete to získat tím, že vlastníte levnější možnosti OTM. Ale pochopte, že menší pokles trhu poskytuje malou, nebo žádnou ochranu vůbec.
• Pokud jste ochotni přijít o 25 000 dolarů na váš obávaný debakl, pak byste potřebovali dost na to, abyste získali "pouze" 75 000 dolarů, pokud SPX klesla na 1640.

BTW, výše uvedené výpočty předpokládají, že možnosti jsou drženy až do vypršení platnosti. Situace se stává složitějším, když zkoumáme hodnotu opcí před uplynutím doby platnosti. (Protože hodnota zbývajícího času ve volbách může do vašich voleb přidat značnou hodnotu, pokud se implicitní volatilita

zvýší s poklesem trhu).