Historický graf: 10-leté státní pokladny / desetileté výnosy Rozložení výnosů

Porovnání výnosů na desetiletých pokladnách s desetiletou výpovědí může poskytnout cenný pohled na to, jak investoři vidí budoucí inflaci.

Jak používat výnosy státních dluhopisů k určení inflačních očekávání

Investoři věnují pozornost rozdílu výnosů - nebo "spread" - mezi desetiletými US Treasuries a 10letou cenou chráněnou proti inflaci (TIPS) může poskytnout pocit očekávání investorů ohledně budoucí inflace.

Zde je příklad: Pokud desetiletá státní pokladna má výnos do splatnosti 3% a 10letý výnos TIPS má výnos 1%, pak inflační očekávání pro příštích pět let jsou zhruba 2% ročně. Stejně tak bychom s využitím dvou- nebo pětiletých otázek vysvětlili očekávání těchto období.

Tento rozdíl je typicky označován jako míra inflace. Pokud inflace překročí hranici výnosu, bylo by lepší, kdybyste vlastnili TIPY než vládní pokladny obyčejné vanilky. Pokud dojde k inflaci pod hranici výnosu, by bylo vhodnější spíše než TIPS. Další informace o tom, jak to funguje v mém článku, "Jak používat tipy pro výpočet očekávání inflace. "

Historie pokladny / TIPY Rozložení výnosu

Když se podíváme na graf rozpětí mezi státními pokladnami Spojených států amerických a TIPS, můžeme vidět, jak se inflační očekávání investorů časem změnily. Přiložený obrázek ukazuje rozdíly mezi desetiletou splatností každého dluhopisu od počátku roku 2003 do 31. října 2014.

Předtím nebyly TIPS dostatečně likvidní (snadno obchodovatelné), aby získaly přesné měření inflační očekávání.

Tento graf ukazuje, že 10-leté inflační očekávání se v průběhu času obvykle vyskytly ve 2-2. 5% rozsah, s průměrem 2,18% na plný úvazek. Nejpozoruhodnějším aspektem grafu je velký pokles ve středních letech.

Odráží to období finanční krize 2007-2008 spolu s následným oživením. Zatímco inflační očekávání nemusí nutně sledovat očekávání růstu tak čistě jako v učebnicích Ekonomika 101, období krize a / nebo ostrá ekonomická kontrakce obvykle způsobují, že se investoři méně zajímají o inflaci. Současně oživení v období 2009-2010 ve výtěžku výnosu Treasury / TIPS odpovídá oživení světového růstu a cen akcií během tohoto období.

Volatilita na dluhopisových trzích od té doby do značné míry odrážela posuny očekávání týkající se politiky kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému Spojených států amerických a také různých krizí, které se během této doby dostaly na trh. Například pokles v řadě v roce 2010 odráží obavy z evropské dluhové krize, zatímco pokles v roce 2011 byl způsoben krizí stropu dluhu a obavy, že Spojené státy mohou v důsledku své politické slepé uličky selhat.

Nedávno došlo k poklesu v roce 2013 v součinnosti s očekáváním trhu, že by Federální rezerva snížila politiku kvantitativního uvolňování. Napravo od grafu pokles poklesu sazeb na konci roku 2014 odráží obavy, že rychlý pokles evropské inflace by nakonec přinesl do Spojených států.

O více než dva roky později přetrvává politika kvantitativního uvolňování - spolu s očekáváním, že brzy skončí. V důsledku toho zůstávají výnosy dluhopisů obecně nízké, ale smíšené.

Šíření Treasury-TIPS není v žádném případě perfektním předpovědcem inflace - koneckonců, oba podléhají tržním silám (a proto emocím investorů). Tento graf však pomáhá poskytnout pocit, jak se inflační očekávání investorů mění v průběhu času.