Obecní dluhopisy: historický kalendářní rok výnosy

Individuální výnosy za kalendářní rok pro obecní dluhopisy jsou uvedeny v tabulce Barclays Municipal Bond Index níže. Výnosy indexu Barclays Aggregate Index, což je měřítko výkonnosti amerického trhu s dluhopisy na úrovni investičního stupně, ukazují také to, jak obecné dluhopisy fungovaly ve vztahu k širšímu trhu pevných výnosů. Městské dluhopisy vykázaly výkonnost za 11 z 23 kalendářních let, zatímco výkonnost zaostala za 12.

Rok	Městské dluhopisy	Barclays Agg.
1991	12. 14%	16. 00%
1992	8. 82%	7. 40%
1993	12. 28%	9. 75%
1994	-5. 17%	-2. 92%
1995	17. 46%	18. 46%
1996	4. 43%	3. 64%
1997	9. 19%	9. 64%
1998	6. 48%	8. 70%
1999	-2. 06%	-0. 82%
2000	11. 69%	11. 63%
2001	5. 13%	8. 43%
2002	9. 60%	10. 26%
2003	5. 31%	4. 10%
2004	4. 48%	4. 34%
2005	3. 51%	2. 43%
2006	4. 84%	4. 33%
2007	3. 36%	6. 97%
2008	-2. 48%	5. 24%
2009	12. 91%	5. 93%
2010	2. 38%	6. 54%
2011	10. 70%	7. 84%
2012	6. 78%	4. 22%
2013	-2. 55%	-2. 02%

Tato zpětná data pomáhají ilustrovat, jak dva faktory - úrokové riziko a úvěrové riziko - hrají roli ve výkonu obecních dluhopisů. (Více informací o rizicích obecních dluhopisů zde.)

Úrokové riziko měnových obligací

Pokud jde o úrokové riziko, je zřejmé, že obce obecně sledují výkonnost širšího trhu. Ve třech kalendářních letech, kdy se zvýšily sazby a Barclays Aggregate Index (1994, 1999 a 2013), skončily také obce s negativním výnosem.

Na druhé straně knihy se munis podařilo v 19 z 20 let, kdy dluhopisový trh skončil v kladném teritoriu, pozitivní návratnost.

Úvěrové riziko městských dluhopisů

Úvěrové riziko také hraje roli v návratnosti komunálních dluhopisů. Kreditní riziko představuje riziko selhání dluhopisu (selhání plateb úroků nebo jistiny) a zahrnuje širší faktory, které způsobují přesun výhledu na výchozí hodnoty.

Například hospodářský útlum zvyšuje riziko selhání, vážení na dluhopisy, jejichž výkon zahrnuje aspekt úvěrového rizika. Vzhledem k tomu, že obecní dluhopisy nabízejí tak široká škála emitentů - od států a velkých měst až po města a specifické subjekty (např. Letiště a kanalizační oblasti) - může mít úvěrové riziko dopad i na výkonnost.

To je patrné ve výsledcích zveřejněných v roce 2008, kdy klesly sazby a trh dluhopisů dosáhl více než 5%, ale komunální dluhopisy ztratily půdu. To odráží rok charakterizovaný nejen recesí a zvýšenou averzí vůči riziku investorů, ale i kolapsem trhu s bydlením. Na druhé straně to vedlo k prudkému poklesu daňových příjmů pro obecní subjekty, což vyvolalo obavy ohledně možného zvýšení míry selhání.

Podobně se v letech, kdy charakterizovalo celorepublikové riziko, podařilo obcí podhodnotit v roce 1994 (úpadek Orange Země), v roce 2010 (predikce Meredith Whitney o "vlně selhání") a 2013 (Detroitův úpadek, finanční potíže v Portoriku). Dopad těchto událostí rovněž podtrhuje skutečnost, že výkonnost komunálních dluhopisů je více než jen směřování úrokových sazeb.

V dlouhodobějším výhledu však výnosy komunálních dluhopisů byly poměrně blízké výnosům na trhu s investičním stupněm.

K 31. prosinci 2013 činil 10-letý průměrný roční celkový výnos indexu Barclays Municipal Bond 4,9%, což je téměř 4,5% návratnost Barclays Aggregate. Mějte však na paměti, že se nejedná o srovnání mezi jablky a jablky, neboť úroky z komunálních dluhopisů jsou osvobozeny od daně. Výsledkem je, že celková návratnost obcí po zaplacení daně je ve skutečnosti bližší tomu, jaká jsou dluhopisy s investičním stupněm, než se zdá na první pohled.

Konečná myšlenka

Často je uvedeno, že dluhopisy poskytují nižší rizikové výnosy vhodné pro konzervativní investory a ty, kteří se blíží nebo již v důchodu. Ale výše uvedená tabulka s 20hodinovým rozdílem mezi výnosy za nejlepší rok a nejhorší ukazuje také, že dluhopisy nejsou v žádném případě bezrizikové. Jsou méně volatilní než zásoby (možná), ale jsou stále volatilní.

A stejně jako u akcií, je důležité, když začnete investovat. Vrácení dluhopisů na počátku osmdesátých let byly mimořádně vysoké a kvůli faktu, že splynutí dali investoři dluhopisů, začal investoři investovat později nepravděpodobné. Podobně investoři dluhopisů, kteří začali investovat do oblasti po finančním zhoršení, která začala v roce 2007, utrpěla téměř deset let mimořádně nízkých výnosů. Dokonce i eventuální návrat k vysokým úrokovým sazbám pravděpodobně nedosáhne tohoto odrazujícího začátku.