Eurozóna Dluhová krize: příčiny, léčení a následky

Dluhová krize v eurozóně byla největší hrozbou světa v roce 2011. To je podle Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj. Věci se zhoršily v roce 2012. Krize začala v roce 2009, kdy svět poprvé uvědomil, že Řecko by mohlo své dluhy selhat. Za tři roky se zvýšila potenciál státních dluhů z Portugalska, Itálie, Irska a Španělska. Evropská unie, vedená Německem a Francií, se snažila tyto členy podpořit.

Zahájily záchranné akce od Evropské centrální banky a Mezinárodního měnového fondu. Tato opatření neudržovala mnoho toho, aby zpochybňovala životaschopnost samotného eura.

Jak krize eurozóny ovlivňuje vás

Pokud by tyto země byly v selhání, bylo by to horší než finanční krize v roce 2008. Banky, hlavní držitelé státních dluhů, by čelily obrovským ztrátám. Menší banky by se zhroutily. V panice by si navzájem půjčili. Liborova sazba by ráda vyskočila jako v roce 2008.

ECB měla spoustu státních dluhů. Výchozí nastavení by ohrozilo jeho budoucnost. Ohrozilo to přežití samotné EU. Nekontrolované selhání státních dluhů by mohlo způsobit recesi nebo dokonce globální depresi.

Mohlo to být horší než krize státního dluhu z roku 1998. Když Rusko selhalo, udělaly i další země s rozvíjejícími se trhy. Mezinárodní měnový fond vstoupil. Byla podpořena silou evropských zemí a Spojených států.

Tentokrát to není rozvíjející se trhy, ale rozvinuté trhy, které jsou v nebezpečí selhání. Německo, Francie a Spojené státy, hlavní podporovatelé MMF, jsou samy o sobě velmi zadlužené. Bylo by málo politické chuti k tomu, aby se tento dluh přidal, aby byly financovány masivní záchranné akce.

Jaké bylo řešení?

V květnu 2012 rozvinula německá kancléřka Angela Merkel plán se sedmi body.

Bylo proti nově zvolenému návrhu francouzského prezidenta Francoise Hollandeho na vytvoření eurobondů. Chtěl také snížit úsporná opatření a vytvořit další ekonomické stimuly. Plán Merkelové by:

Spustit programy rychlého startu, které by pomohly nastartování podnikání.
Ochrana proti odcizení.
Zavádějte "minijobs" s nižšími daněmi.
Kombinovat učňovské vzdělávání s odborným vzděláním zaměřeným na nezaměstnanost mládeže.
Vytvořte speciální fondy a daňové výhody pro privatizaci státních podniků.
Vytvořte zvláštní ekonomická zóna, jako je Čína.
Investujte do obnovitelných zdrojů energie.

Merkelová zjistila, že to fungovalo na integraci východního Německa. Viděla, jak by úsporná opatření mohla posílit konkurenceschopnost celé eurozóny.

Sedmibodový závod následoval mezivládní smlouvu schválenou 8. prosince 2011.Vedoucí představitelé EU se dohodli na vytvoření fiskální jednoty souběžné s již existující měnovou unií. Smlouva udělala tři věci. Zaprvé prosazovala rozpočtová omezení Maastrichtské smlouvy. Zadruhé ujišťoval věřitele, že EU by stála za státním dluhem svých členů. Za třetí, EU umožnila jednat jako integrovanější jednotka. Konkrétně by smlouva vytvořila pět změn:

Členské státy eurozóny by legálně poskytly určitou rozpočtovou pravomoc centralizované kontrole EU.
Členové, kteří překročili 3procentní poměr deficitu k HDP, by čelili finančním sankcím. Všechny plány na vydání státního dluhu musí být předem oznámeny.
Evropský nástroj finanční stability byl nahrazen trvalým záchranným fondem. Evropský mechanismus stability vstoupil v platnost v červenci 2012. Stálý fond zajistil věřitelům, že EU stojí za svými členy. To snížilo riziko selhání.
Pravidla hlasování v ESM by umožňovala přijetí nouzových rozhodnutí 85% kvalifikovanou většinou. To umožňuje EU jednat rychleji.
Země eurozóny půjčují MMF další 200 miliard eur od svých centrálních bank.

V květnu 2010 došlo k záchraně. Vedoucí představitelé EU přislíbili 720 miliard eur nebo 928 miliard dolarů, aby zabránili dluhové krizi spouštět další havárii na Wall Street.

Záchranný balíček obnovil víru v eura, která se proti dolaru snížila na 14měsíční minimum.

Spojené státy a Čína zasáhly poté, co ECB uvedla, že nebude záchranu Řecka. LIBOR se zvedla, protože banky začaly panovat stejně jako v roce 2008. Teprve tentokrát se banky vyhýbaly jednak jednostrannému dluhu Řecka místo cenných papírů zajištěných hypotékami.

Jaké jsou důsledky?

Nejprve se Spojené království a několik dalších zemí EU, které nejsou součástí eurozóny, dohodly na smlouvě Merkelové. Obávali se, že smlouva by vedla k "dvouvrstvé" EU. Země eurozóny by mohly vytvářet preferenční smlouvy pouze pro své členy. Byly by vyloučeny země EU, které nemají euro.

Za druhé, země eurozóny musí souhlasit se snížením výdajů. To by mohlo zpomalit jejich hospodářský růst, jak tomu bylo v Řecku. Tato úsporná opatření byla politicky nepopulární. Voliči by mohli přinést nové vůdce, kteří by mohli opustit eurozónu nebo samotnou EU.

Za třetí, je k dispozici nová forma financování, eurobond. EMS by byl financován z dluhopisů v hodnotě 700 miliard eur. Tyto země jsou plně zaručeny zeměmi eurozóny. Stejně jako U. Treasurys, tyto dluhopisy lze koupit a prodávat na sekundárním trhu. Konkurzováním s Treasurys by eurobondy mohly vést ke zvýšení úrokových sazeb ve Spojených státech. (Zdroj: "Bude nový problém řešit problémy Evropy?" CNN, 9. prosince 2011.)

Co je na místě?

Ratingové agentury jako Standard & Poor's a Moody's chtěly, aby ECB posílila a zaručila všechny dluhy členů eurozóny. Ale vůdce EU, Německo, se proti tomuto kroku postavil bez ujištění. Vyžadovala, aby dlužnické země zavedly úsporná opatření potřebná k tomu, aby své daňové domy řádily.Německo nechce zapsat prázdnou euru jen proto, aby ujistila investory. Němečtí voliči by nebyli příliš rádi, kdyby platili vyšší daně na financování záchrany. Německo je také paranoidní ohledně potenciální inflace. Její lidé si velmi dobře pamatují hyperinflaci dvacátých let.

Investoři se obávají, že úsporná opatření budou mít nějaký ekonomický odraz. Dlužnické země potřebují tento růst splatit své dluhy. Opatření na úsporu jsou dlouhodobě zapotřebí, avšak v krátkodobém horizontu jsou škodlivá. (Zdroj: "S & P říká, že eurozóna může potřebovat další šok", Reuters, 12. prosince 2011. "Krize v eurozóně Německo a USA v taktickém boji", CNBC 12. prosince 2011.)

nebyly pro země, které porušily poměr dluhu k HDP, sankce. Tyto poměry byly stanoveny zakládajícími maastrichtskými kritérii EU. Proč ne? Francie a Německo také vynakládaly nad hranici. Bude pokrytectví, aby sankcionovali ostatní, dokud nebudou mít řádné domy. Neexistují žádné zuby v žádném sankci, kromě vyloučení z eurozóny. Toto tvrdé sankce, které by oslabilo sílu samotného eura. EU chtěla posílit sílu eura. To vyvolalo tlak na členy EU, kteří nejsou v eurozóně. Zahrnují to Spojené království, Dánsko a Švédsko. (Zdroj: "Řecko se připojí k eurozóně", BBC News, 1. ledna 2001. "Řecko se připojilo k euru", 1. června 2000.)

Za druhé, země eurozóny využívaly sílu eura. Vycházely z nízkých úrokových sazeb a zvýšeného investičního kapitálu. Většina tohoto toku kapitálu pocházelo z Německa a Francie až po jižní národy. Tato zvýšená likvidita zvýšila mzdy a ceny. To snížilo jejich konkurenceschopnost. Země používající euro nemohou udělat to, co většina zemí dělá, aby ochlazovala inflaci. Nemohli zvýšit úrokové sazby ani nevytisknout méně měnu. Během recese poklesly daňové příjmy. Současně se zvýšily veřejné výdaje na nezaměstnanost a jiné dávky. (Zdroj: "Zabíjení eura", Paul Krugman, New York Times, 1. prosince 2011.)

Za třetí, úsporná opatření zpomalila hospodářský růst tím, že byla příliš omezující. Například OECD uvedla, že úsporná opatření by zvýšila konkurenceschopnost Řecka. Potřeboval zlepšit řízení a vykazování veřejných financí. Bylo zdravé zvýšit snížení veřejných důchodů a mzdy. Byla dobrou ekonomickou praxí snížit její obchodní překážky. V důsledku toho vzrostl vývoz. Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) prohlásila, že Řecko potřebuje odstranit daňové podvodníky. Doporučila prodej státních podniků na získávání finančních prostředků. (Zdroj: "Ekonomický přehled Řecka", OECD, 2011.)

Následkem úsporných opatření byl dluh Řecka snížen na polovinu. Tato opatření však také zpomalily řeckou ekonomiku. Zvýšily nezaměstnanost, omezily spotřebitelské výdaje a snížily kapitál potřebný k půjčování. Řeckí voliči byli pociťováni recesí. Zrušili řeckou vládu tím, že dali stejný počet hlasů syrské straně "bez úspor". Další volby se konaly 17. června, které útočně porazily Syrizu.Spíše než opustit eurozónu, nová vláda pokračovala v úsporných opatřeních. Další informace viz Řecká dluhová krize.