Co je evropská dluhová krize?

Evropská dluhová krize je zkratkou pro evropský boj za splácení dluhů, které vybudovala v posledních desetiletích. Pět zemí regionu - Řecko, Portugalsko, Irsko, Itálie a Španělsko - v různé míře nezvládlo dostatečný hospodářský růst, aby bylo jejich schopnost splatit dluhopisy záruku, kterou zamýšleli.

Ačkoli se tyto pět považovaly za země, které jsou v bezprostředním nebezpečí možného selhání na vrcholu krize v letech 2010-2011, mají krize dalekosáhlé důsledky, které přesahují hranice jejich zemí jako celku.

V říjnu 2011 se šéf Anglické banky v říjnu 2011 odvolával na to jako na "nejzávažnější finanční krizi přinejmenším od třicátých lét, pokud vůbec ne."

Níže je Otázky a odpovědi, které vám pomohou seznámit se základy tohoto kritického problému.

Otázka: Jak začala krize?

Globální ekonomika zažila pomalý růst od finanční krize Spojených států v letech 2008-2009, která odhalila neudržitelné fiskální politiky zemí Evropy a celého světa. Řecko, které dlouhé léta strávilo a nepodařilo se uskutečnit fiskální reformy, bylo jedním z prvních, kdo cítil, jak se projeví slabší růst. Když se růst zpomalí, tak daňové příjmy způsobují, že vysoké rozpočtové deficity jsou neudržitelné. Výsledkem bylo, že nový předseda vlády George Papandreou na konci roku 2009 byl nucen oznámit, že předchozí vlády nedokázaly odhalit velikost národních deficitů. Ve skutečnosti byly dluhy Řecka tak velké, že skutečně převyšují velikost celé národní ekonomiky a země už tento problém nemohla skrývat.

Investorové reagovali tím, že požadovali vyšší výnosy z řeckých dluhopisů, což zvýšilo náklady na dluhové zatížení země a vyžádalo si řadu záchranných opatření Evropskou unií a Evropskou centrální bankou (ECB). Trhy také začaly zvyšovat výnosy dluhopisů v ostatních silně zadlužených zemích v regionu a předvídaly problémy podobné výskytu v Řecku.

Další informace o aktuálních událostech ovlivňujících výkonnost trhu s dluhopisy

Otázka: Proč se výnosy dluhopisů zvyšují v reakci na tento typ krize a jaké jsou důsledky?

Důvodem růstu výnosů dluhopisů je jednoduchý: jestliže investoři vidí vyšší riziko spojené s investováním do dluhopisů dané země, budou vyžadovat vyšší návratnost, aby je kompenzovali za toto riziko. Začíná to začarovaný cyklus: poptávka po vyšších výnosech se rovná vyšším výpůjčkovým nákladům pro zemi v krizi, což vede k dalšímu fiskálnímu zatížení, což podněcuje investory k tomu, aby požadovaly ještě vyšší výnosy atd. Obecná ztráta důvěry investorů zpravidla způsobuje, že prodej ovlivňuje nejen danou zemi, ale i jiné země s podobně slabými financemi - což je efekt, který se obvykle označuje jako "nákaza."

Otázka: Co udělaly evropské vlády ohledně krize?

Evropská unie podnikla kroky, ale postupovala pomalu, protože vyžadovala souhlas všech národů v Unii. Primárním postupem dosavadního postupu byla řada záchranných opatření pro evropské ekonomiky s problémy. Na jaře roku 2010, kdy Evropská unie a Mezinárodní měnový fond vyplatili Řecku 110 miliard eur (ekvivalent 163 miliard dolarů).

Řecko potřebovalo v polovině roku 2011 druhou záchranu, tentokrát v hodnotě asi 157 miliard dolarů. Dne 9. března 2012 se Řecko a její věřitelé dohodli na restrukturalizaci dluhu, která stanovila podmínky dalšího kola záchranných fondů. Irsko a Portugalsko také obdržely záchranné prostředky v listopadu 2010 a v květnu 2011. Členské státy Eurozóny vytvořily Evropský nástroj finanční stability (EFSF), který poskytne zeměm, které mají finanční potíže, nouzové půjčky.

Zapojila se také Evropská centrální banka. ECB v srpnu 2011 oznámila plán na nákup vládních dluhopisů, pokud je to nutné, aby se udržely výnosy ze spirály na úroveň, kterou by země jako Itálie a Španělsko nemohly dovolit. V prosinci 2011 poskytla ECB úvěry ve výši 489 USD (639 miliard dolarů), které byly úvěrovým bankám regionu poskytnuty za velmi nízké ceny, a následovalo druhé kolo v únoru 2012.

Název programu byl dlouhodobý refinancování Operace nebo LTRO. Mnoho finančních institucí mělo v roce 2012 splatnost dluhu, což způsobilo, že se držely rezervy spíše než poskytovaly půjčky. Pomalejší růst úvěrů by zase mohl zvážit hospodářský růst a zhoršit krizi. V důsledku toho se ECB snažila posílit bilance bank, aby pomohla předejít možnému problému.

I když akce evropských politiků obvykle pomohly v krátkodobém horizontu stabilizovat finanční trhy, byly široce kritizovány jako pouze "kopání plechovky po silnici" nebo odložení opravdového řešení k pozdějšímu datu. Kromě toho se objevila větší otázka: zatímco menší země, jako je Řecko, jsou dostatečně malé na to, aby je zachránila Evropská centrální banka, Itálie a Španělsko jsou příliš velké, než aby byly zachráněny. Hrozný stav fiskálního zdraví zemí byl proto klíčovou otázkou trhů na různých místech v letech 2010, 2011 a 2012.

V roce 2012 krize dosáhla bodu zlomu, když prezident Evropské centrální banky Mario Draghi oznámil, že ECB by udělala "cokoliv potřebuje", aby udržely eurozónu společně. Trhy po celém světě se okamžitě shromáždily na zprávách a výnosy v evropských zemích se zhoršily v druhé polovině roku. (Mějte na paměti, že ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech.) Zatímco Draghiho prohlášení tento problém nevyřešilo, udělalo investorům pohodlnější nákup dluhopisů menších zemí regionu. Nižší výnosy, podle pořadí, si koupily čas pro země s vysokým zadlužením, aby řešily své širší problémy.

Otázka: Jaký je aktuální stav krize?

Výnosy z evropského dluhu dnes poklesly na velmi nízké úrovně.Vysoké výnosy v letech 2010-2012 přilákaly kupce na trhy, jako je Španělsko a Itálie, zvyšující ceny a snížení výnosů. Zatímco to naznačuje větší komfort investora, který riskuje, že investuje do dluhopisových trhů regionu, krize žije ve formě velmi pomalého ekonomického růstu a rostoucího rizika, že se Evropa propadne do deflace (tj. Do negativní inflace). Evropská centrální banka reagovala sníženými úrokovými sazbami a zdá se, že je na cestě zahájit program kvantitativního uvolňování podobný tomu, který používá Federální rezerva Spojených států ve Spojených státech.

Otázka: Proč je výchozí takový závažný problém? Nemohla by země jen odejít od svých dluhů a začít znovu?

Řešení není bohužel tak jednoduché z jednoho kritického důvodu: evropské banky zůstávají jedním z největších držitelů vládního dluhu v regionu, ačkoli snížily své pozice během druhé poloviny roku 2011. Banky jsou povinny udržet určitou částku aktiv ve svých rozvahách vzhledem k výši dluhu, který drží. Pokud země nesplácí svůj dluh, hodnota jejích dluhopisů se sníží. U bank by to mohlo znamenat prudké snížení počtu aktiv v jejich rozvaze - a případné platební neschopnosti. Vzhledem k rostoucí propojenosti globálního finančního systému se selhání banky nedaří ve vakuu. Místo toho existuje možnost, že řada bankových selhání se bude spirálovitě šířit do destruktivnějšího "nákazy" nebo "domino efektu". "

Nejlepším příkladem je finanční krize Spojených států, kdy série výpadků malých finančních institucí nakonec vedly k selhání Lehman Brothers a vládních záchranných opatření nebo nucených převzetí řady dalších. Vzhledem k tomu, že evropské vlády již bojují se svými finančními prostředky, existuje méně volnosti, pokud jde o vládní zamezení této krize ve srovnání s tou, která zasáhla Spojené státy.

Otázka: Jak ovlivnila evropská dluhová krize finanční trhy?

Možnost nákazy způsobila, že evropská dluhová krize byla v letech 2010-2012 klíčovým ústředním bodem světových finančních trhů. S nepokojem na trhu v letech 2008 a 2009 v poměrně nedávné paměti byla reakce investorů na špatné zprávy z Evropy rychlá: prodávejte něco riskantního a kupujte státní dluhopisy největších, nejvíce finančně zdravých zemí. Typicky byly evropské bankovní akcie - a evropské trhy jako celek - mnohem horší než jejich globální protějšky v době, kdy byla krize v centru pozornosti. Dluhopisové trhy postižených národů také fungovaly špatně, protože rostoucí výnosy znamenají, že ceny klesají. Zároveň se výnosy z amerických státních pokladen klesly na historicky nízké úrovně v odrazu "letů do bezpečnosti" investorů.

Jakmile Draghi oznámil závazek ECB zachovat eurozónu, trhy se shromáždily po celém světě. Dluhopisové a akciové trhy v regionu od té doby opět získaly základ, ale region bude muset prokázat trvalý růst, aby rally mohla pokračovat.

Otázka: Jaké byly politické otázky?

Politické důsledky krize byly obrovské. V postižených zemích vedlo úsilí k úsporným opatřením - nebo snižování výdajů na snížení rozdílu mezi příjmy a výdaji - vedlo k veřejným protestům v Řecku a Španělsku a k odstranění strany v moci v Itálii i Portugalsku. Na vnitrostátní úrovni vedla krize k napětí mezi fiscálně zdravými zeměmi, jako je Německo, a zeměmi s vyššími dluhy, jako je Řecko. Německo prosazovalo Řecko a další postižené země, aby reformovaly rozpočty jako podmínku poskytnutí pomoci, což vedlo ke zvýšení napětí v rámci Evropské unie. Po velkém rozpravě se Řecko nakonec dohodlo na snížení výdajů a zvýšení daní. Důležitou překážkou při řešení krize však byla neochota Německa souhlasit s řešením v celém regionu, protože by muselo čelit nepřiměřenému procentu účtu.

Napětí vytvořilo možnost, že jedna nebo více evropských zemí nakonec opustí euro (společná měna regionu). Na jedné straně opuštění eura by umožnilo zemi vyvíjet svou vlastní nezávislou politiku, než aby podléhala společné politice pro 17 národů, které používají měnu. Ale na druhou stranu by to byla událost bezprecedentní velikosti pro globální ekonomiku a finanční trhy. Tato obava přispěla k pravidelnému oslabení eura vůči ostatním významným světovým měnám během krizového období.

Otázka: Je daňová úspornost odpovědí?

Ne nutně. Německé úsilí o úsporné opatření (vyšší daně a nižší výdaje) v menších zemích v regionu bylo problematické, protože snížení vládních výdajů může vést k pomalejšímu růstu, což znamená, že země mají nižší daňové příjmy, aby platili své účty. Na druhé straně to způsobilo, že se národy s vysokým dluhem snáze vykopávají. Vyhlídka na nižší vládní výdaje vedla k masivním veřejným protestům a pro činitele politiky složitější podnikla všechny kroky nezbytné k vyřešení krize. Kromě toho se celý region v roce 2012 dostal do recese částečně kvůli těmto opatřením a celkové ztrátě důvěry mezi podniky a investory.

Otázka: Z širšího hlediska to záleží na Spojených státech?

Ano - světový finanční systém je nyní plně propojen - což znamená, že Řecko nebo jiný menší evropský stát je pro nás všechny problém. Evropská dluhová krize ovlivňuje nejen naše finanční trhy, ale i vládní rozpočet USA. Čtyřicet procent kapitálu Mezinárodního měnového fondu (MMF) pochází ze Spojených států, takže pokud MMF musí vynaložit příliš mnoho peněz na záchranné iniciativy, daňoví poplatníci Spojeného království budou nakonec muset zaplatit účet. Kromě toho se dluh Spojených států neustále rozšiřuje - což znamená, že události v Řecku a zbytku Evropy jsou potenciálním varovným znamením pro tvůrce politik v USA.

Otázka: Jaký je výhled krize?

Zatímco možnost selhání nebo výpadku jedné z zemí eurozóny je nyní mnohem nižší než na počátku roku 2011, zůstává základní problém v regionu (vysoký vládní dluh).V důsledku toho je šance na další ekonomický šok pro region - a světové hospodářství jako celek - stále ještě možnost a pravděpodobně to zůstane po několik let.