Proč se Bondové ceny a výnosy pohybují v opačných směrech

Skutečnost, že ceny dluhopisů a výnosy se pohybují v opačných směrech, je pro nové investory často matoucí. Dluhopisové ceny a výnosy jsou jako houpačka: když výnosy dluhopisů rostou, ceny klesají, a když výnosy dluhopisů klesají, ceny rostou. Jinými slovy, pohyb v desetiletém výnosu ze státních pokladen z 2,2% na 2,6% naznačuje negativní tržní podmínky, zatímco posun z 2,6% na 2,2% představení.

Ale proč tento vztah funguje takto?

Jednoduchá odpověď: v investici není volný oběd.

Klíčem k porozumění vztahovému poměru je uvědomit si, že od doby vydání emitovaných dluhopisů až do data, kdy dospějí, obchodují na otevřeném trhu - kde se ceny a výnosy stále mění. V důsledku toho se výnosy sbližují až do okamžiku, kdy jsou investoři placeni přibližně stejným výnosem za stejnou úroveň rizika. To zabraňuje investorům, aby dokázali koupit 10letou bankovku USA s výnosem 8%, když jiný dával 3% - ne více než obchod mohl účtovat 5 dolarů za galon mléka, když obchod přes ulici se účtuje 3 dolary.

Další informace : Jaký je rozdíl mezi kuponem dluhopisu a jeho výnosem do splatnosti?

Nejlepší způsob, jak získat smysl pro vztah mezi cenami a výnosy, je podívat se na některé příklady.

Příklad 1: Růst Rise, ceny Pád

Zvažte podnikové dluhopisy, které na trh v daném roce přicházejí s kuponem 4% (nazveme to "Bond A").

Převládající sazby se během následujících 12 měsíců zvyšují a o rok později vydává stejná společnost nové dluhopisy (Bond B) - tentokrát však s výnosem 4,5%. V tomto okamžiku proč by si investor koupil Bond A s výnosem 4%, kdyby mohl koupit Bond B s výnosem 4,5%? Nikdo by to samozřejmě nedělal, takže cena Bond A se musí přizpůsobit směrem dolů, aby přilákala kupce.

Ale do jaké míry klesá jeho cena?

Zde funguje matematika: Bond A je oceněn na 1000 dolarů s kupónem 4% a jeho počáteční výnos do splatnosti je 4%. Jinými slovy platí 40 dolarů ročně. Během následujícího roku se výnos z Bond A přesunul na 4,5%, aby byl konkurenceschopný s převládajícími sazbami (což se odráží ve výnosu 4,5% na Bondě B). Vzhledem k tomu, že kupón vždy zůstává stejný, cena musí klesnout na 900 dolarů, aby výnos dluhopisu zůstal stejný jako Bond B. Proč? Protože 40 dolarů děleno 900 dolarů se rovná výnosu 4,5%. Vztah není v reálném životě přesný, ale tento příklad pomáhá poskytnout ilustraci toho, jak proces funguje.

Příklad 2: Pokles sazeb, růst cen

V tomto příkladu nastane opačný scénář. Stejná společnost vydala Bond A s kuponem 4%, ale tentokrát výnosy klesají.O rok později může společnost vydat nový dluh ve výši 3,5%. Co se stane s prvním problémem? V takovém případě musí cena Bond A upravit směrem vzhůru , jelikož její výnos je v souladu s novější emisí. Opět se Bond A dostal na trh za 1000 dolarů s kupónem 4% a jeho počáteční výnos do splatnosti činil 4%. V následujícím roce se výnos z Bond A přesunul na 3,5%, aby odpovídal převládajícímu kurzu (jak se odráží ve výnosu 3 5% na Bond B).

Vzhledem k tomu, že kupon zůstává stejný, cena musí vzrůst na 1142 USD. 75. Vzhledem k tomuto zvýšení cen se výnos sníží (protože kupón 40 dolarů dělen 1142 dolarů, 75 se rovná 3,5%).

Dlouhodobé splácení

Dluhopisy, které již byly vydány a které pokračují v obchodování na sekundárním trhu, musí průběžně upravovat své ceny a výnosy tak, aby zůstaly v souladu s aktuálními úrokovými sazbami. V důsledku toho klesající převládající výnosy znamenají, že investor může kromě výnosu využít i zhodnocení kapitálu. Naopak, zatímco rostoucí sazby mohou vést k hlavní ztrátě, což poškozuje hodnotu dluhopisů a dluhopisových fondů. Přesto existují způsoby, jak může investor ochránit portfolia před rostoucími sazbami. Chcete-li zjistit, jak vidět můj článek Jak chránit před stoupajícími sazbami.