To, co Japonská nová měnová politika znamená pro investory

Banka Japonska zavedla v září 2016 kontroverzní novou měnověpolitickou strategii poté, co po desetiletí bojovala o inflaci. Podle nové politiky centrální banka udrží výnos na desetiletých státních dluhopisech na nulu úpravou tempa nákupu dluhopisů. Tento krok přichází v době, kdy mnohé centrální banky dosáhly meze konvenční měnové politiky a donutily je, aby zvážily nové možnosti.

V tomto článku se budeme bližší podívat na odvážné nové politiky Japonska a to, co pro mezinárodní investory znamenají.

Japonská banka nová politika

Banka Japonska zavedla nové politiky, které udržují výnosy desetiletých vládních dluhopisů na nulu (nad aktuální sazby) úpravou tempa nákupu dluhopisů. Navíc centrální banka uvedla, že by udržovala záporné úrokové sazby a dokonce je v budoucnu prohloubila, aby dosáhla své cílové míry inflace 2%. Tato opatření by mohla napomoci stoupání výnosové křivky tím, že dlouhodobé úrokové sazby zůstanou stabilní při poklesu krátkodobých úrokových sazeb.

Nové zásady také vylučují odpovědnost banky Japonska nakupovat stanovená množství státních dluhopisů každý rok v rámci určitých splatností. Jelikož centrální banka již drží téměř třetinu trhu, existovaly obavy, že v určitém okamžiku bude mít dluhopisy nakoupit. Vyšší výnosová křivka by mohla dále přispět ke zlepšení zisku banky, který trpěl plochou výnosovou křivkou, protože půjčuje krátkodobě a půjčuje dlouhodobě.

Centrální banky se historicky zaměřily na řízení krátkodobých úrokových sazeb, zatímco dlouhodobé sazby ponechaly v rukách trhu. Zatímco existovaly některé výjimky, jako například akce Federálního rezervního systému po druhé světové válce, aby se vojenské dluhy udržely levně, tento krok mohl přinutit banky koupit neomezený počet dluhopisů.

Někteří odborníci, jako bývalý předseda Federálního rezervního systému Ben Bernanke, se domnívají, že tento krok je správný.

Dopad na finanční sektor

Nové politiky banky Japonska budou mít největší dopad na finanční sektor, který závisí na výnosové křivce generování úrokových výnosů. Cílem centrální banky je posunout výnosovou křivku řízením dlouhodobých úrokových sazeb, ale současně tento krok představuje nejistotu na trhu. V případě úspěšného vzplanutí inflace by politiky mohly přinést významné dlouhodobé zlepšení hospodářství a japonských akcií.

Zatímco banka Japonska je optimistická ohledně zisků bank, někteří analytici jsou skeptičtí, že nekonvenční přístup bude úspěšný. Fitch uvedl, že tento krok by mohl vést k "nezamýšleným důsledkům" pro finanční sektor.Ratingová agentura varovala, že netradiční přístup by mohl povzbudit banky, aby se staly ještě opatrnějšími, zatímco deformace na trzích s dluhopisy by mohly znemožnit jejich zranitelnost.

Co to znamená pro investory

Nejčastější způsob, jak se zahraniční investoři dostat do japonské ekonomiky, je prostřednictvím fondů obchodovaných na burze ("ETFs"). Vzhledem k tomu, že tyto fondy obchodují na burzách v USA, lze je snadno zakoupit a prodávat bez obav o zahraničních daních nebo makléřských účtech.

Mezi nejoblíbenější japonské ETF patří:

• iShares MSCI Japonsko ETF (EWJ)
• WisdomTree Japonsko Hedged Equity ETF (DXJ)
• Deutsche X-trackers MSCI Hedged Equity ETF (9)> Kromě přímého vystavení těchto ETF by investoři měli mít na mysli, že japonské akcie představují významnou část rozvinutých zemí a asijských ETF. Například japonské akcie představují asi 10% SPDR Global Dow ETF (DGT).
• Konzervativní investoři možná chtějí zvážit snížení expozice japonským akciem, dokud nebude trochu větší jistota. Na druhou stranu, spekulativní investoři, kteří jsou přesvědčeni o úspěšnosti těchto politik, mohou chtít koupit expozici prostřednictvím japonských ETF.
• Zrátané podbízení

Nové měnové politiky Bank of Japan se budou za každou cenu zaměřovat na 0% úrokové sazby na desetileté vládní dluhopisy, přičemž si ponechávají právo snížit krátkodobé úrokové sazby dále na záporné území.

Tyto pohyby by měly posílit výnosovou křivku a zlepšit zisky bank, ale někteří analytici se domnívají, že by mohlo dojít k neúmyslným důsledkům. Mezinárodní investoři by mohli chtít přehodnotit svou expozici vůči japonským aktem ve světle těchto nových politik.