Rozdíl mezi zajištěnými a nezajištěnými dluhopisy

Dluhopisy, které představují závazek prodávajícího poskytnout kupujícímu plánované úroky a splácení jistiny, mohou být buď "zajištěny" nebo "nezabezpečeny. "Každý z těchto typů dluhopisů představuje pro kupujícího různé příležitosti a výzvy.

Zajištěné dluhopisy

Zajištěné dluhopisy jsou ty, které jsou kolateralizovány aktivem - například majetek, vybavení (jak je tomu běžně v případě dluhopisů vydaných leteckými společnostmi, železnicemi a dopravními společnostmi) proud.

Cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) jsou příkladem jediného typu dluhopisu zajištěného jak hmotnými aktivy dlužníků - tituly na rezidenty dlužníků - tak i příjmovým tokem z hypotečních plateb dlužníků.

To znamená, že v případě, že emitent "nesplácí" nebo neplní úroky a platby jistiny, mají investoři nárok na majetek emitenta, který jim umožní vrátit peníze zpět. Přinejmenším to je obecný záměr zajištění kolaterálu. Tento nárok na majetek dlužníka však může být někdy napaden, nebo to může být, že prodej aktiv nebude celé investory dluhopisu. V obou případech je pravděpodobné, že po určitém zpoždění - což může být v rozmezí týdnů až let - držitelé dluhopisů budou mít pouze část své investice vrácenou, možná až po odečtení právních poplatků, které mohou být značné.

Obvykle jsou zajištěné dluhopisy vydávány korporacemi a obcemi.

Většina firemních dluhopisů však není zajištěna. V případě obcí jsou nezajištěné dluhopisy často označovány jako obecné obligační dluhopisy, neboť jsou podpořeny širokou daňovou silou obce. Naproti tomu dluhopisy "příjmů", které jsou dluhopisy podporované výnosy, které by měly být vytvořeny konkrétním projektem a které jsou proto považovány za zajištěné dluhopisy.

Nezajištěné dluhopisy

Nezajištěné dluhopisy nejsou zajištěny konkrétním aktivem, ale spíše "plnou důvěrou a úvěrem" emitenta. Jinými slovy, investor má slib emitenta splatit, ale nemá nárok na konkrétní zajištění.

To nemusí nutně být špatná věc: mějte na paměti, že státní pokladny Spojených států - které jsou obecně považovány za nejméně rizikovou investici na světě, pokud jde o možnost selhání - jsou nezajištěnými dluhopisy.

I vlastníci nezajištěných mají nárok na majetek emitenta v prodlení, ale pouze poté, co investoři, jejichž cenné papíry jsou vyšší v "kapitálové struktuře", jsou placeny jako první. Pokud například společnost Widget Corp vydala nezajištěné dluhopisy a zajištěné dluhopisy a později vstoupila do konkurzu, budou držitelé zajištěných dluhopisů zaplatili jako první.

Dluh, jako například dluh z nezajištěných dluhopisů, se říká, že je "podřízený" nebo juniorský, k zajištěnému dluhu.

Rizikové a návratové charakteristiky Secured Vs. Nezajištěné dluhopisy

Zobecnění týkající se rizik a charakteristik návratnosti dluhopisového dluhu podléhají mnoha výjimkám. Například, i když by se dalo předpokládat, že zajištěný dluh představuje pro držitele dluhopisů nižší riziko než nezajištěný dluh, v praxi opak je často pravdivý. Investoři nakupují nekrytý dluh kvůli pověsti emitenta a ekonomické síle.

Jinými slovy je to proto, že riziko selhání je dostatečně vzdálené, aby investoři dluhopisů byli ochotni akceptovat dluhopisy bez kolateralizace. Například v případě státních dluhopisů, z nichž žádný není zajištěn ničím jiným než reputací americké vlády, emitent nikdy nevykonal plánovanou úrokovou platbu nebo nedokázal vrátit celou jistinu na splatnost ve více než 200 roky.

S zajištěnými dluhopisy - ne všemi, ale mnoha - důvodem, proč jsou dluhopisy zajištěny, je to, že emitent si je vědom, že investoři nakupují své nezajištěné dluhopisy - jinými slovy, pověst emitenta a vnímaná ekonomická síla, t ospravedlní, aby investor koupil dluhopis bez kolateralizace.

V obou případech nezajištěné dluhopisy ekonomicky silných emitentů a zajištěné dluhopisy slabšími emitenty mohou mít nezajištěné dluhopisy při emisi nižší úrokovou sazbu než zajištěné dluhopisy.

Podnikové dluhopisy s nižším ratingem, i. E. , junk dluhopisy, vždy mají vysokou úrokovou sazbu při emisi.

Ale opět tyto druhy zobecnění platí jen do určité míry. Některé velmi silné instituce tradičně nabízejí zajištěný dluh - mezi něž jsou kvazivládní výrobci energie - a v takových případech bude nabízená úroková sazba nízká z toho důvodu, že nezajištěný dluh může nabídnout poměrně nízkou úrokovou sazbu.

Největší zobecnění, pokud jde o charakteristiky rizik a návratnosti zajištěných a nezajištěných dluhopisů, je, že

• Dluh, který je vnímán jako riskantní - představuje pravděpodobné riziko selhání - vždy nabídne poměrně vysoké úrokové sazby a dluhopisy zajištěno nebo ne.
• Dluh vydávaný vládami a korporacemi s pověstí ekonomické síly nabídne poměrně nízké úrokové sazby.

V obou případech platí pravdivost: Rizika a výnosy jsou korelovány. Konkrétněji: Na trzích s dluhopisy jde riziko a výnosy ruku v ruce.