ÚLoha derivátů při vytváření hypoteční krize

Skutečnou příčinou finanční krize v roce 2008 bylo šíření neregulovaných derivátů v posledním desetiletí. Jedná se o komplikované finanční produkty, které odvozují svou hodnotu odkazem na podkladové aktivum nebo index. Dobrým příkladem derivátu je zajištění hypotéky.

Jak deriváty fungují

Většina derivátů začíná skutečným aktivem. Zde je, jak fungují, jako příklad za použití hypotéky.

• Banka půjčuje peníze domácnosti.
• Banka poté prodala hypotéku společnosti Fannie Mae. To dává bance více prostředků na získání nových úvěrů.
• Fannie Mae prodává hypotéku v balíčku dalších hypoték na sekundárním trhu. Jedná se o hypoteční zálohu, která má hodnotu, která je odvozena hodnotou hypoték ve svazku.
• Často je MBS nakupován hedge fondem, který pak rozděluje část MBS, řekněme druhý a třetí rok úvěrů pouze úročených, což je riskantnější, protože je dále, ale také poskytuje vyšší zajímavá platba. Používá sofistikované počítačové programy, aby zjistil celou tuto složitost. Pak ji kombinuje s podobnými úrovněmi rizika ostatních MBS a prodává právě tuto část, nazvanou tranše, jiným hedge fondům.
• Vše jde dobře, dokud se ceny nemovitostí nezmění nebo se nezmění úroková sazba a nezaplatí hypotéky.

To se stalo mezi lety 2004 a 2006, kdy Federální rezervní fond začal zvyšovat sazbu fondů.

Mnoho z dlužníků mělo úvěry pouze z úroků, které jsou typem hypotéky s nastavitelnou sazbou. Na rozdíl od konvenčního úvěru úrokové sazby narůstají spolu s úrokovými sazbami. Když Fed začal zvyšovat sazby, tito držitelé hypoték zjistili, že již nemohou platit. Stalo se tak současně s tím, že úrokové sazby se resetovaly, obvykle po třech letech.

Vzhledem k tomu, že úrokové sazby vzrostly, poptávka po bydlení klesla, stejně jako domácí ceny. Tito držitelé hypoték zjistili, že nemohou provést platby nebo prodávat dům, a tak se vyplatí. Další informace viz časová osa hypotéční krize Subprime.

Nejdůležitější, některé části MBS byly bezcenné, ale nikdo nedokázal zjistit, které části. Vzhledem k tomu, že nikdo skutečně nerozuměl tomu, co bylo v MBS, nikdo nevěděl, jaká je skutečná hodnota MBS. Tato nejistota vedla k zastavení sekundárního trhu, což nyní znamenalo, že banky a hedgeové fondy měly spoustu derivátů, které měly jak hodnotu klesající, tak i to, že nemohly prodávat.

Brzy banky zcela přestaly půjčovat navzájem, protože se obávaly, že budou obdržet další deriváty jako zajištění. Když se to stalo, začali hromadit hotovost, aby zaplatili za každodenní provoz.Další informace naleznete v časové ose finanční krize na rok 2007.

To je důvod, proč byl bankovní záchranný účet vynušen. Původně byl navržen tak, aby získal tyto deriváty z knih bank, aby mohli začít znovu poskytovat půjčky.

Nejde jen o hypotéky, které poskytují podkladovou hodnotu derivátů. Jiné typy půjček a aktiv mohou také. Například pokud je podkladovou hodnotou podnikový dluh, dluh z kreditních karet nebo úvěry na auto, pak derivát se nazývá kolateralizovaný dluh.

Typ CDO je komerční cenný papír podporovaný aktivy, což je dluh, který je splatný do jednoho roku. Pokud jde o pojištění dluhu, derivát se nazývá swap úvěrového selhání.

Nejenže je tento trh velmi komplikovaný a obtížně cenný, není regulován Komisí pro cenné papíry a burzy. To znamená, že neexistují žádná pravidla či překážky, které by pomohly nastartovat důvěru účastníků trhu. Když někdo krachoval, jako to udělal Lehman Brothers, začalo paniku mezi hedgeovými fondy a bankami, které se světové vlády stále snaží plně vyřešit.

Příklady derivátů

• Komerční papíry zajištěné aktivy
• Opce call
• Swapy úvěrového selhání
• Hypoteční záložní cenné papíry
• Cenové futures na ropu
• Opce Put
• Volitelné možnosti