Obrácená výnosová křivka: jak předvídá recesi

Definice: Obrácená výnosová křivka je, když výnosy z dluhopisů s kratší dobou trvání jsou vyšší než výnosy z dluhopisů s delší dobou trvání. Obvykle se to děje pouze s výnosy ze státních pokladničních poukázek. To je, když výnosy na jednoměsíčních, šestiměsíčních nebo jednoročních pokladničních poukázkách jsou vyšší než výnosy z 10ročních nebo 30letých státních dluhopisů.

Proč jsou invertované výnosové křivky tak neobvyklé? V běžné výnosové křivce jsou krátkodobé účty méně než dlouhodobé dluhopisy.

To je proto, že investoři očekávají nižší výnosnost, když jsou jejich peníze svázány kratší dobu. Vyžadují vyšší výnos, aby získali větší návratnost dlouhodobé investice.

Co znamená průměrná obrácená výnosová křivka?

Obrácená výnosová křivka znamená, že investoři mají malou důvěru v ekonomiku. Raději by si koupili 10letý pokladniční poukaz a svázali své peníze za deset let, i když dostanou nižší výnos. To nemá logický význam. Investoři obvykle očekávají vyšší návratnost dlouhodobé investice.

Obrácená výnosová křivka znamená, že investoři se domnívají, že budou více investovat do dlouhodobějších dluhopisů, než kdyby si koupili krátkodobý pokladniční účet. Je to proto, že se prostě musí obrátit a znovu investovat ty peníze do jiného účtu. Pokud se domnívají, že přichází recese, očekávají, že hodnota krátkodobých účtů klesne někdy v příštím roce. To proto, že Federální rezervní banka zpravidla snižuje sazbu finančních prostředků, když ekonomický růst zpomaluje.

Krátkodobé výnosy z pokladničních poukázek sledují míru finančních prostředků.

Tak proč se výnosová křivka invertuje? Jelikož se investoři dostávají k dlouhodobým státním dluhopisům, výnosy z těchto dluhopisů jsou nižší. To je proto, že jsou v poptávce, takže nepotřebují tak vysoký výnos, aby přilákali investory. Poptávka po krátkodobých pokladničních poukázkách klesá, a proto musí platit vyšší výnos, aby přilákali investory.

Nakonec výnos krátkodobých účtů stoupá vyšší než výnos z dlouhodobých dluhopisů a výnosová křivka se mění.

Během normálního růstu bude výnos 30letého dluhopisu o tři body vyšší než tříměsíční účet. Nicméně pokud se investoři domnívají, že ekonomika zpomalí v příštích několika letech a poté se opět urychlí v 10-20 letech, raději by si dřív než do doby, než by je museli znovu investovat na mnohem nižší ceny.

Kdy změnila invertovaná výnosová křivka recesi?

Výnosová křivka Treasury byla obrácena před recesemi v letech 2000, 1991 a 1981. Výnosová křivka předpovědila také finanční krizi za rok 2008 před dvěma lety.

První inversi nastala 22. prosince 2005. Fed, který se obával bubliny aktiv na trhu s bydlením, od června 2004 zvyšuje sazbu fondů.Do prosince to bylo 4, 25 procent. To posunul výnos na dvouletý pokladniční účet na 4 40 procent. Výnos ze sedmiletého pokladního poukazu se však nezvýšil tak rychle, a zasáhl pouze 4,39 procenta. To znamenalo, že investoři byli ochotni přijmout nižší výnos za půjčky svých peněz za sedm let než za dva roky. To byla první inverse.

Do 30. prosince byla nesrovnalost horší.

Dvouletý pokladniční zákon vrátil 4,41 procenta, ale sedmiletý výnos se snížil na 4,36 procenta. Desetiletá výnosová doložka klesla na 4,39 procenta, což je pod výtěžnost dvouletého účtu.

O měsíc později (31. ledna 2006) zvýšila Fed úroky z fondů. Výnosnost dvouletých účtů se zvýšila na 4 54 procent. Ale to bylo víc než sedmiletý výnos ve výši 4 49 procent. Nicméně Fed stále zvyšoval sazby a v červnu 2006 dosáhl 5,25 procenta. Podrobnější informace viz Historie měn Fed Funds.

Dne ​​17. července 2006 se inverse opět zhoršila, když 10letá bankovka dosáhla 5,07 procenta, méně než tříměsíční účet ve výši 5 11 procent. To ukázalo, že investoři si mysleli, že Fed směřuje špatným směrem. Další informace naleznete v tématu Hypoteční hypoteční krize: Efekty a časová osa.

Datum	Fed fondy	3-Mo	2-Yr	7-Yr	10-Yr
22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
Dec. 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
Jan. 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
Jul. 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

Bohužel Fed ignoroval varování. Mysleli si, že pokud jsou dlouhodobé výnosy nízké, poskytnou dostatečnou likviditu v ekonomice, aby zabránily recesi. Byli špatní.

Výnosová křivka zůstala obrácená až do června 2007. Během léta se převrátila tam a zpět, mezi obrácenou a plochou výnosovou křivkou. Do září 2007 se konečně Fed stal znepokojením. Snížila sazba fondů na 4,75 procent. Byl to 1/2 bod, což byl významný pokles. Fed měl zaslat agresivní signál na trhy. Fed pokračovala ve snižování sazeb desetkrát, až do konce roku 2008 dosáhla nuly. Výnosová křivka již nebyla obrácena, ale bylo pozdě. Ekonomika vstoupila do nejhorší recese od velké hospodářské krize. Další informace o přesném načasování řezů naleznete v části Aktuální úroková sazba Fed Funds. Slovo moudrému - nikdy nezapomeňte na obrácenou výnosovou křivku.

Podívejte se na interaktivní nástroj, který zobrazuje výnosovou křivku v grafické podobě v letech Smart Money.