Definice dluhopisu Upgrade a Downgrade

Většina individuálních dluhopisů - včetně většiny těch, které jsou typicky držené v dluhopisových fondech - jsou přiděleny ratingy významnými ratingovými agenturami, jako je Standard & Poor's. Když ratingová agentura zvýší rating dluhopisu, tato akce se nazývá "upgrade". "Podobně se snížený rating nazývá" downgrade. "Upgrady a downgrady mohou být klíčovými hnacími silami výkonu dluhopisů.

Faktory výkonu vedoucí k downgradeu

Agentury své ratingy dluhopisů zakládají na několika faktorech, mezi něž patří například riziko selhání, neschopnost emitenta uhradit úroky a platby jistiny.

Další faktory, které ratingové agentury považují za:

• Zhoršení rozvahy emitenta, jako například klesající hotovostní zůstatky a / nebo stoupající dluh
• Klesající schopnost emitenta splácet svůj dluh hotovostí z příjmů po náklady byly odečteny.
• Další zhoršující se obchodní podmínky - pokles ziskových marží a růst výdělku mezi nimi - nebo pro vládní emitenta, slabší ekonomický růst.
• Zhoršující se výhled: Společnost například s významnými historickými výnosy z prodeje telefonních služeb nebo energetickou společností investovanou do uhelných dolů. Pro vládu by zhoršující se výhled mohl být druhou recesí před úplným zotavením země z dřívější recese.

-

Faktory vedoucí k upgradu

Faktory vedoucí k upgradu zahrnují:

• Zlepšení v rozvaze emitenta, jako je rostoucí hotovostní zůstatek a / nebo klesající dluh
• Zlepšování obchodních podmínek - včetně růstu ziskových marží a růstu výdělku pro korporaci nebo pro vládního emitenta, zlepšující se ekonomiku
• Zlepšuje schopnost emitenta splácet svůj dluh prostřednictvím peněz zbývajících po výdajích se odečte od výnosů
• > Lepší výhled emitenta, včetně možného dopadu změn v průmyslových trendech, regulatorního prostředí emitenta nebo jeho schopnosti vydržet hospodářské nepříznivosti.

Dopady vylepšení a snížení výkonnosti

Ceny jednotlivých dluhopisů obvykle reagují na upgrady a downgrady, nebo docela často na očekávání upgradování nebo downgrade. U většiny dluhopisů je klíčovým prvkem výkonu úvěrové riziko - nebo změny, které z něj činí více či méně pravděpodobné selhání. Když je dluhopis upgradován, investoři jsou ochotni zaplatit vyšší cenu a přijmout nižší výnos. Když je dluhopis snížen, je pravý opak. (Mějte na paměti, že ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech.)

Je důležité si uvědomit, že trh často posune dopředu upgrade nebo downgrade v očekávání takové události. Výsledkem toho je, že oznámení o změně ratingu nemusí nutně vést k významnému vlivu na výkonnost v dnech a týdnech po oznámení - trh již reagoval na oficiální oznámení.

Širší tendence v oblasti upgradů a downgrades mohou mít vliv na celý trh. Segmenty dluhopisových trhů, jejichž výkon je diktován více úvěrovým rizikem než úrokové riziko - zejména korporátní dluhopisy s investičním stupněm s vyšším výnosem a dluhopisy s vysokým výnosem - mají tendenci mít prospěch, pokud je poměr upgradů k downgrades vysoký nebo stoupající a vykazují slabší výkonnost nízký nebo klesající poměr.

Příklad změny hodnocení

Tato zpravodajská položka z flyonthewall. com, zveřejněný v březnu 2013, popisuje snížení ratingu, který utrpěl JC Penney, a pomáhá ilustrovat, jak současná situace i budoucí výhled hrají roli:

"Standard & Poor's Ratings Services oznámila, že snížila své podnikové ratingy na JC Penney na "CCC +" od "B-. "Výhled je negativní, řekl S & P. Společnost S & P dodala: "Snížením ratingu se odráží eroze výkonnosti, která se urychlila během předchozího roku a pravděpodobně přetrvává v příštích 12 měsících … To také odráží naše hodnocení, že likvidní pozice společnosti je" méně než přiměřená "a že společnost JC Penney bude potřebovat požádat o dodatečné financování nebo si půjčit podstatně na svou revolvingovou úvěrovou facilitu, aby pokračovala v její transformaci. "