Jsou dluhopisy bezpečnější než akcie?

Mnoho nových, a dokonce i zkušených investorů často dělá chybu opakováním starého výroku, že "investování do dluhopisů je vždy bezpečnější než investování do akcií". To není nutně pravda. Benjamin Graham řekl, že lepší otázka, kterou by si investoři měli položit, je: "Za jakých podmínek a za jakou cenu [koupím tuto investici?]".

Příklad vám může pomoci pochopit koncept. Představte si, že máte na výběr ze dvou investic do svého portfolia.

První je dluhopis, který každoročně vyplácí 8,5% úroků. V případě, že společnost krachuje, je tento dluhopis třetí po řadě po ostatních věřitelích za všechno, co zůstává po likvidaci aktiv, prodaných nemovitostí apod. (To se nazývá "likvidační preference".) Obecně platí, že držitelé dluhopisů nejdřív přednostní, pak upřednostňovaní držitelé akcií, pak společné akcionáři, ale každá společnost je odlišná, samozřejmě se obvykle vyvarujete investování do bankrotových situací, jsou složité a většina nových investorů postrádá znalosti, zkušenosti a zdroje, výhoda těchto zvláštních okolností.)

Druhá investice je běžná akcie společnosti bez dluhů, která obchoduje v poměru 10/10, což je výnosový výnos 10%. Přibližně 50% z zisku je každý rok zasíláno akcionářům jako dividendy, což vede k dividendovému výnosu ve výši 5%. Management je dobrý, tržby jsou stabilní a rostou mírně rychleji než inflace, a pokud se něco pokazí, jsou akcionáři první v souladu s likvidačním preferencím, protože před nimi nejsou držitelé dluhopisů nebo přednostní akcionáři.

V tomto scénáři bych považoval investování do akcií za bezpečnější než investování do dluhopisu. Překvapený? Existuje několik důvodů pro svou víru.

Důvody, které by mohly považovat zásoby za bezpečnější než dluhopis

Existuje několik důvodů, proč bych považoval akcie v naší viněte za bezpečnější než dluhopisy.

• Sklad nemá nic před ním. Je to nejprve v souladu s likvidační předností. Jak uvedl Benjamin Graham v vydání z roku 1934 slavné knihy Security Analysis (tzv. "Bible of investing"), běžná akcie, která nemá nic před sebou, musí být podle definice stejně bezpečná jako dluhopis s nic před námi z toho, že pokud se něco pokazí, jsou to první lidé, kteří jsou v souladu s tím, že dostanou vše, co zůstalo po zaplacení zaměstnanců, pronajímatelů, prodejců a dalších předchůdců.
• Dluhopisy vyplácejí úroky ve výši 8,5% ročně, ale podle stávajících daňových pravidel se jedná o čistý výnos 5,33%, protože váš úrokový výnos je zdaněn jako běžný příjem. To znamená, že někdo v horní hranici daně z příjmu ztratí 35% svého dluhopisového podílu na daních, plus jakékoliv státní daně, které by byly dlužné.Akcie naopak mají 5% dividendový výnos, ale dividendy jsou zdaněny maximálně 15%. To znamená, že dividendový výnos bez zdanění činí 4,25%. Rozdíl mezi těmito dvěma výnosy tedy není 3,5%, jak se zdá na povrchu, ale pouze 1. 28%
• Je-li to dobře, je možné, že akcie zvýší dividendu, aby pomohly investor drží krok s inflací, neboť společnosti zvyšují cenu svých produktů a služeb. S dluhopisem dostanete kupónový kupón a to je. Pokud se inflace vrátí k rokům prezidentů Cartera a Reagana, ztratíte kupní sílu každý rok, pokud byste byli zablokováni do dluhopisu (o tom jsem napsal v zisku z inflace.) Alespoň akcie mají šance na překonání výzvy vysoké inflace, pokud to není aktivita náročná na podnikání, která vyžaduje spoustu peněz, jako je ocelárna nebo těžká stavební firma.) Pokud dluhopisy nejsou vždy bezpečnější než akcie, Proč mýtus přetrvává?

Proč tedy mýtus, který investuje do dluhopisů, je bezpečnější než investování do akcií i nadále přetrvávat, když to ve všech případech zjevně není pravda? Protože většina nových a nezkušených investorů s rizikem kolísá volatilitu. (Volatilita je slovo, které popisuje, že ceny aktiv se pohybují často, rychle a někdy násilně vyšší nebo nižší. Akcie se mohou v roce zvýšit nebo snížit o 50% nebo více.) Nejsou vždy to samé. Nemusí to mít smysl, ale na světě je značné množství investorů, kteří by rádi byli přesvědčeni, že každý rok získávají 8,5% úroků z jejich peněz, dokonce i když skončí pouze s 5,5% po daně ve světě s 11% inflací, než by držely krok s inflací, ve skutečnosti získávají čistou hodnotu a kupní sílu v dlouhodobém horizontu, ale musí trpět velkými poklesy a nárůstem ceny akcií kolísá.

Oklamáni kvůli tomu, co ekonóm Irving Fisher nazval "Money Illusion".

Pravda přichází k Grahamověmu bodu ke svým investujícím studentům: Za jakých podmínek a za jakou cenu? Dluhopisy, jako forma investice, nejsou nutně bezpečné, než zásoby jsou nutně riskantní. Dojde k tomu, co je za bezpečností a kolik za to zaplatíte. Jedná se o specifika potenciální příležitosti. Musíte udělat svůj domácí úkol.

Více informací o investování do dluhopisů

Pokud vážně chcete zvážit přidání cenných papírů, jako jsou podnikové dluhopisy, do svého investičního portfolia, podívejte se na tento článek o strategiích investování do dluhopisů, které vám pomohou snížit riziko a vydělat více peněz z vašich pozic .