Video: Pořad Rady Ptáka Loskutáka - odvlhčování sklepa 2024
Pro téměř všechny akcie nebo indexy, jejichž opce jsou obchodovány na burze, jsou náklady dražší než hovory. Objasnění: Při porovnávání možností, jejichž stávající ceny jsou stejně daleko od peněz (OTM), dary mají vyšší prémii než volání. Mají také vyšší Delta .
Je to výsledek volatility zkreslení . Podívejme se, jak to funguje s typickým příkladem.
SPX (Standard & Poors 500 Stock Index) se v současné době obchoduje kolem roku 1891. 76 (ale stejný princip platí vždy, když se podíváte na data).
Volání v roce 1940 (48 bodů OTM), které vyprší za 23 dní, činí 19 dolarů. 00 (midpoint bid / ask)
Hodnota 1840 (50 bodů OTM), která vyprší za 23 dní, činí 25 dolarů. 00
Rozdíl mezi $ 1, 920 a $ 2, 610 je poměrně značné, zvláště když put je o dva body daleko od peněz. Samozřejmě, to favorizuje bullish investora, který může koupit jednotlivé opce za relativně příznivou cenu. Na druhou stranu, medvěda investor, který chce vlastnit jednotlivé možnosti, musí zaplatit pokutu při nákupu prodejních opcí.
V normálním, racionálním vesmíru by se tato situace nikdy nevyskytla a výše uvedené možnosti by se obchodovaly za ceny, které byly mnohem blíž ke každému jinému. Jistě, úrokové sazby ovlivňují opční ceny (volání stojí více, když jsou ceny vyšší), ale s úrokovými sazbami v blízkosti nuly, to není faktor pro dnešní obchodníka.
Tak proč jsou puty nafouknuté? Nebo pokud chcete, můžete se zeptat: proč jsou volání deflovány?
Odpověď zní, že existuje kolísavost kolísání. Jinými slovy,
Při poklesu stávkové ceny se zvyšuje implikovaná volatilita .
Vzhledem k nárůstu stávající ceny klesá implikovaná volatilita.
Proč se to stalo?
Vzhledem k tomu, že se na burze obchodovaly s opcemi (1973), pozorovatelé trhu si všimli jednu nesmírně důležitou situaci: Ačkoli trhy byly celkově vzestupné a trh se vždy v budoucnu odrazil na nových maximech, kdy trh klesal, poklesy byly (v průměru) náhlé a závažnější než zálohy.
Vyzkoumejte tento fenomén z praktického hlediska: Osoba, která dává přednost tomu, aby vždy měla některé volání OTM, mohla mít v průběhu let nějaké výherní obchody. Tento úspěch však nastala pouze tehdy, když se trh v krátké době podstatně zvýšil. Většinou se tyto možnosti OTM vyčerpaly. Celkově se ukázalo, že vlastní nízkopodlažní opční volání OTM je ztrátou. A to je důvod, proč vlastní většinu možností OTM není pro většinu investorů dobrou strategií.
Navzdory skutečnosti, že majitelé dalekých alternativ OTM uváděli, že jejich možnosti vyčerpávají mnohem častěji než majitelé hovorů, příležitostně trh klesl tak rychle, že cena těchto možností OTM vzrostla.A vyskočili ze dvou důvodů. Za prvé, trh klesl, což činí cennější. Stejně tak důležité (a v říjnu 1987 se ukázalo, že je mnohem důležitější), opční ceny vzrostly, protože vystrašení investoři byli tak nervózní, že mají vlastní možnosti k ochraně majetku v jejich portfoliích, že je to jedno (nebo pravděpodobněji, nerozuměli, jak cenově volit) a platil za tyto možnosti opodstatněné ceny. Nezapomeňte, že prodejci pochopili riziko a požadovali obrovské pojistné za to, že jsou dostatečně pošetilé, aby prodali tyto možnosti.
To, co 'potřebujeme kupovat dává za každou cenu', je hlavní faktor, který vytvořil kolísání volatility.
Koneckonců je, že kupci dalekých OTM put opcí občas získali velmi velký zisk - často dost udržet sen naživu. Ale majitelé dalekých volání OTM neměli. To samo o sobě stačilo ke změně myšlení tradičních obchodníků s volitelnými možnostmi, zejména těch tvůrců trhu , kteří dodávali většinu těchto možností. Někteří investoři stále udržují zásoby jako ochranu proti katastrofě, zatímco jiné to dělají s očekáváním, že jeden den vyhraje jackpot. Po
černém pondělí (19. října 1987) se investoři a spekulanti líbili myšlence neustálého vlastnictví některých levných cenových možností. Samozřejmě, že v té době neexistovala žádná taková věc, jaká by byla levná - kvůli obrovské poptávce po prodejních opcích. Nicméně, jak se trhy usadily a pokles skončil, celková opční prémie se vrátila do "nového normálu". Tento nový normál může mít za následek zmizení levného putuje, ale často se vrátili k cenovým hladinám, které je činily dostatečně levné, aby lidé mohli vlastnit. Vzhledem k tomu, že jsou vypočteny hodnoty volby
, nejefektivnější metodou pro tvůrce trhu, aby zvýšila cenu nabídky a poptávky pro libovolnou možnost, je zvýšit odhadovanou budoucí volatilitu pro tuto možnost . To se ukázalo být účinnou metodou pro stanovení cen. Jeden jiný faktor hraje roli:
Čím větší je z peněz opce put - tím větší je implikovaná volatilita. Jinými slovy, tradiční prodejci velmi levných možností přestali je prodávat a poptávka přesahuje nabídku. To pohání ještě vyšší ceny.
- Další možnosti volání OTM se stávají ještě méně poptávkou a pro investory, kteří chtějí koupit dostatečně vzdálené možnosti OTM, jsou k dispozici levné možnosti.
- Zde je seznam implicitní volatility pro výše uvedené 23denní možnosti.
Imp Vol pro 23-denní možnosti SPX v jeden den obchodování
| IV | 1830 |
|---|---|
| 25. 33 1840 | |
| 24. 91 1850 | |
| 24. 60 1860 | |
| 24. 19 1870 | |
| 23. 79 1880 | |
| 23. 31 1890 | |
| 22. 97 1900 | |
|
21. 76 1910 | |
| 21. 25 1920 | |
| 20. 79 1930 | |
| 20. 38 1940 | |
| 19. 92 1950 | |
19. 47
Volby Strike Cena, cena cvičení, datum vypršení
Definice Strike Price, a datum vypršení platnosti; klíčové termíny, abyste věděli, zda máte obchodní možnosti. , Proč byste neměli Dotazník agenty od stejné společnosti
, Když jste pohovorech realitní kanceláře , zde jsou důvody, proč bychom se neměli zabývat agenty ve stejné realitní společnosti. Jsou uzavřené fondy stejné jako podílové fondy?
Uzavřené fondy nejsou stejné jako u vzájemných fondů, ale existují podobnosti a některé funkce, které mohou investorům poskytnout výhodu, pokud jsou správně využívány. |