Kde najít výnos na globálních dluhopisových trzích

Není pochyb o tom, že Spojené státy a evropské dluhopisové trhy mohou směřovat k problémům. Podle analytiků společnosti Goldman Sachs by držitelé dluhopisů mohli ztratit až 1 bilion dolarů, pokud by výnosy ministerstva financí neočekávaně vzrostly o jeden procentní bod. Mnoho investorů reagovalo hledáním rizikovějších dluhopisů, které zvyšují jejich vyšší výnosy, jako jsou dluhopisy s vysokým výnosem nebo nevyžádané dluhopisy, ale mezinárodní investoři mají několik dalších možností, které stojí za zvážení.

V tomto článku se podíváme na globální investice s pevným výnosem, které mohou nabízet lepší alternativu než vyšší riziko americké a evropské cenné papíry.

Případ pro dluhopisy s rozvíjejícími se trhy

Rozvojové dluhopisy rozvíjejících se trhů nabízejí příležitosti kvůli nedostatkům informací, problémům s likviditou a méně výzkumnému pokrytí než jiné sektory, podle analytiků společnosti T. Rowe Price. Dluhopisy nabízejí výnosy, které jsou o 100 bazických bodů vyšší než korporátní dluhopisy s podobným ratingem ve Spojených státech, zatímco spready jsou vzhledem k extrémně nízkým nebo záporným výnosům v těchto regionech ještě vyšší než evropské nebo japonské dluhopisy.

V uplynulém desetiletí se staly také vzrůstajícími kvalitami státních dluhopisů rozvíjejících se trhů. Podle údajů Bloombergu dnes více než 60% dluhopisů s rozvíjejícími se trhovými investicemi představuje investiční stupeň ve srovnání s pouhými 30-40% před 10 lety. Je třeba poznamenat, že některé rozvíjející se trhy zůstávají riskantní - například Brazílie - ale většina z nich v posledních deseti letech neustále zlepšuje své ekonomiky díky příznivým demografickým trendům.

Mezinárodní měnový fond rovněž konstatuje, že mnoho rozvíjejících se tržních ekonomik zaznamenalo solidní hospodářský růst, nahromaděné rezervy a vybudovalo silné rozvahy na podporu jejich zadlužení. Ve svém Světovém ekonomickém výhledu v červenci 2016 organizace zvýšila svou prognózu růstu pro tyto trhy, přičemž uvedla, že zlepšení se projevilo na dříve narušených rozvíjejících se trzích, jako je Rusko a Brazílie.

Vystavení expozic novým tržním dluhopisům

Mezinárodní investoři mají mnoho různých možností, pokud jde o dluhopisy rozvíjejících se trhů, včetně korporátních nebo státních dluhopisů ve stovkách zemí.

Rozvíjející se tržní státní dluhopisy jsou podporovány spíše zahraničními vládami než soukromými korporacemi, což z nich činí bezpečnější možnost kvůli nižším rizikům selhání. Investoři, kteří chtějí maximalizovat diverzifikaci, mohou stavět expozici vůči pohybům cizích měn pomocí fondů v místní měně. Naopak ti, kteří chtějí zabezpečit jakoukoli měnovou rizikovost, mohou investovat do fondů zajištěných měnami, které kupují dluh v amerických dolarů.

Některé populární fondy státních dluhopisů s rozvíjejícími se trhy zahrnují:

• iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)
• iShares Emerging Markets Dluhopisy na místní měny ETF (LEMB)

nebo veřejné podniky, což znamená, že jsou s vyšším výnosem riskantnější.Většina investorů by měla zvážit tradiční fondy firemních dluhopisů, které nabízejí expozici široké škále podniků. Alternativně mohou ti, kteří chtějí přijmout větší riziko, chtít zvážit vysoce bonitní dluhopisové fondy, které investují do obchodování s korporátními dluhopisy pod investiční stupeň - což znamená, že mají vyšší pravděpodobnost selhání.

Některé populární fondy korporátních dluhopisů rozvíjejících se trhů zahrnují:

• iShares Emerging Markets Corporate Bond ETF (CEMB)
• iShares Emerging Markets Vysoký výnosový dluhopis ETF (EMHY)

několik jedinečných rizikových faktorů, které by investoři měli před rozhodnutím pečlivě zvážit.

Měnové riziko představuje riziko poklesu hodnoty místní měny ve srovnání s americkým dolarem, což vytváří ztráty při přepočtu zpět do amerických dolarů. V nedávném prostředí s nízkými úrokovými sazbami ETF zajišťované měnami překonaly ETF v místní měně, ale mnozí odborníci tvrdí, že ETF v místní měně nabízejí nejlepší diverzifikaci. ETF na rozvíjejících se trzích mají tendenci být mnohem riskantnější než rozvinuté ETF v důsledku nižší celkové úvěrové kvality.

Mezinárodní investoři mohou zmírnit tato rizika tím, že zajistí, že jejich portfolio bude diverzifikováno v různých rozvíjejících se zemích.

Tato diverzifikace zajišťuje, že žádná měna ani vláda jednotlivých zemí nevykonejí výkon celého portfolia. Například mnoho z výše uvedených dluhopisových fondů zaznamenalo v uplynulém roce výrazný výkon navzdory ekonomickým obtížím v zemích jako Brazílie.

Bottom line

Spojené státy a evropské dluhopisové trhy jsou stále více riskantní kvůli jejich extrémně nízkým úrokovým sazbám. Když se Federální rezervní banka snaží o zvýšení sazeb, mohly by tyto dluhopisy v blízké budoucnosti hrozící vidět významné ceny. Rozvíjející se státní dluhopisy a dluhopisy firem mohou nabízet mnohem lepší výnosy s menším rizikem. Obecně lze říci, že tyto dluhopisy byly svědky zlepšení úvěrové kvality způsobené výrazným růstem.