Distribuční výnos vs. výnos SEC: Který byste měli používat?

Investoři, kteří uvažují o koupi dluhopisového podílového fondu nebo burzy cenných papírů (ETF), chtějí vědět, jaký výnos může být na jejich nákupu. Určit, že je to trochu trickier, než si myslíte. Ve skutečnosti výnos citovaný na webové stránce správcovské společnosti nabízející dluhopis - což je obvykle "výnos z distribuce" nebo "výnos TTM" - může být podstatně více nebo méně, než dostanete, pokud si koupíte a držíte fond .

Ve skutečnosti existuje několik způsobů stanovení výtěžku: výtěžek distribuce (a její varianty) a výnos SEC. Který výpočet výnosů byste měli zjistit, co může být vaše skutečná návratnost a proč to záleží?

Při pohledu zpět dozvíte

Zjistěte, že ani distribuční výnos, ani výnos SEC nemohou říci, jaký příjem vašeho dluhopisového fondu bude produkovat od doby, kdy jej koupíte, dokud neprodáte. Oba výnosy jsou založeny na minulém výkonu. Jak víte a jak vám připomenou finanční webové stránky, minulá výkonnost není známkou budoucích výnosů.

Distribuční výnos a důvod, proč je pravděpodobně nepřesný

Jedním z aspektů hodnocení výnosu z distribuce - váš pokus pochopit význam dluhopisového výnosu dluhopisového fondu - je to, stejně. Zde je jeden poměrně přímočarý způsob:

Distribuční výnos je vypočítán tím, že se distribuční částka fondu za poslední měsíc - obvykle stejná věc jako současná dividenda - vynásobí tím, že se vynásobí to, co může nebo nemusí být skutečné dvanáct měsíční distribuční součet.

Je to hrubé a často nepřesné přiblížení roční výnosnosti. Výpočet pak rozdělí tento hypotetický dvanáctiměsíční výnos na měsíční NAV fondu, který vám dává distribuční výnos nebo přesněji jeden z výpočtů distribučního výnosu, který často využívají fondy:

Distribuční výnos = 30denní distribuce částka x 12 / konec měsíce NAV

Tento výpočet zahrnuje tři zjednodušení dat, která mohou ohrozit jeho přesnost nebo v nejhorším případě jeho užitečnost.

První a nejzřetelnější je zřídka úplně přesný předpoklad, že příjem za posledních 30 dní vynásobený 12 se rovná 12měsíčnímu výnosu. V některých, možná mnoha příkladech, to přijde přiměřeně blízko ke skutečnému 12měsíčnímu návratu. Jinak může být vypočtený příjem a skutečný příjem zcela odlišný.

Druhým předpokladem, který ohrožuje přesnost Výpočtu výtěžnosti, je, že každý měsíc nemá stejný počet dní. Pokud počítáte výnos na konci února, používáte 28denní rozdělení; pokud ji vypočítáte v červenci, používáte období 31 dnů.Fond s výnosy za X dolarů za 28 dní má návratnost, která je 30 ÷ 28% vyšší než stejný výnos X za 30 dní. Tento rozdíl může váš výsledek trochu dále zkrátit. To nejlepší, co lze říci, je, že rozdíl nebude velmi významný.

Třetím předpokladem je, že současná hodnota čistého zisku představuje průměrnou hodnotu čistých aktiv za posledních dvanáct měsíců. Neexistuje opravdu žádný důvod předpokládat, že je to přesné, než předpokládat, že dnešní cena akcií společnosti Apple (AAPL) je v průměru za poslední rok.

V roce 2016 se cena akcií společnosti AAPL zvýšila a opět poklesla o téměř 40%. Ceny dluhopisových fondů nejsou často tak volatilní, ale nejsou ani neměnné.

Některé výpočty výpočtu výtěžnosti opravy

Existují některé zřejmých způsobů, jak se výpočet výtěžnosti výnosu může přiblížit skutečnosti. Jedním z nich není předpokládat průměrnou měsíční distribuci, ale celkové skutečné měsíční rozdělení za uplynulý rok, poté rozdělit na dvanáct. To je skutečný 12měsíční koncový průměr.

Dalším krokem je upravit "30denní distribuční částku" tak, aby odrážela skutečné 30denní výnosy - jinými slovy, náležitě ji zvýšila ve únoru a upravila ji v 31denních měsících.

Třetí zlepšení je v průměru za posledních 12 měsíčních denních čistých aktiv.

Vylepšený výpočet výnosu z distribuce vypadá takto:

Distribuční výnos = (Součet konečných 12měsíčních distribučních částek) x (30 / skutečné dny v běžném měsíci x 12) ÷ (celkový počet posledních 12 měsíců denně NAV / 365)

Když se distribuční výnos vypočítá tímto způsobem, nazývá se také výnos TTM - TTM je zkratka pro "dvanáct měsíců."

Ke konci 20. století zasáhla SEC situace a od té doby požaduje, aby všechny společnosti fondů postoupily jak svůj distribuční výnos, tak jakýkoli způsob, který historicky používali, a výnos SEC, což vyžaduje použití standardizovaného výpočtu předepsaného SEC.

Co je výpočet výnosu SEC?

Výnos SEC je takto pojmenován, protože výnosové společnosti jsou povinny hlásit Komisi pro cenné papíry. Bez toho, aby se dostalo do buriny poněkud složité skutečné kalkulace, kterou žádný investor pravděpodobně neučiní, výnosnost SEC se blíží výnosu, který by investor obdržel za rok za předpokladu, že každá dluhopis v portfoliu bude držena až do splatnosti. Toto opatření rovněž předpokládá reinvestování všech příjmů a účtů za poplatky a výdaje na správu.

Někteří analytici a finanční spisovatelé, jako například Karen Damato psaní 16. května Wall Street Journal o nejasnostech v výpočtech výnosů dluhopisů, se domnívají, že výpočet SEC poskytuje přesnější výsledek než různé výpočty výnosů z distribuce a že je to více konzistentní měsíčně. Ve skutečnosti, zda se jeden výpočet přiblíží k následujícímu dvanáctiměsíčnímu výnosu než jiný, je do jisté míry záležitostí určená trhem.Všechny výpočty výnosů jsou zprávy o tom, co se již stalo, ne to, co přijde. Dále, zatímco výpočty výnosové varianty vytvářejí předpoklady, které mohou nebo nemusí představovat skutečnost, tak výpočet SEC: mnohé aktivně spravované fondy téměř nikdy neudržují všechny dluhopisy až do jejich splatnosti. Nepopiratelnou výhodou výnosu SEC je však to, že je standardizována - nyní mohou investoři porovnávat jablka s jablky.

Jedno řešení problému, které je lepší: Přejděte přímo na webové stránky společnosti podílových fondů nebo společnosti, která vydává ETF. Vzhledem k tomu, že tito emitenti jsou povinni poskytnout distribuční výnos a výnos 30 dní SEC, budete schopni získat mnohem lepší pocit příjmu, který můžete získat z fondu. Společnost Morningstar Research se ve skutečnosti obhajuje při zohlednění obou výpočtů - tvrdí, že vzhledem k těmto dvěma hodnotám budete mít lepší pocit z výkonu fondu než jeden z nich.