Jak porozumět výkonnosti firemních dluhopisů

Firemní dluhopisy mohou být zdrojem příležitostí pro mnoho investorů, protože obvykle nabízejí výnosy vyšší než výnosy, které jsou k dispozici v amerických státních pokladnicích. Důvodem je to jednoduché: jelikož korporace jsou považovány za pravděpodobné, že vláda nezaplatí úroky nebo jistiny, musí investoři kompenzovat vyšší výnos. Mnoho investorů s pevnými výnosy tedy drží pozice v podnikových dluhopisech, a to buď přímo, nebo prostřednictvím vzájemných fondů nebo fondů obchodovaných na burze.

Jaké jsou ale hnací síly podnikových dluhopisů - a tím i hodnota portfolií investorů - na denní bázi? Tři faktory vystupují jako nejdůležitější.

Převládající úrokové sazby

Jelikož korporátní dluhopisy jsou oceněny z "výnosového rozpětí" oproti americkým státním pokladnám - nebo jinými slovy, výnosová výhoda, kterou poskytují vůči státním dluhopisům - pohyby výnosů státních dluhopisů mají přímý dopad na výnosy podnikových emisí.

Acme Corp. vydává dluhopisy ve výši 5%, pokud je 10letá státní pokladna ve výši 3% - výnosová výhoda o jeden procentní bod. Teoreticky, pokud výnosy do státní pokladny klesnou na 2,5%, výnos z podnikového dluhopisu klesne na 4,5% (všechny ostatní jsou stejné). Mějte na paměti, že ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech.

Finanční zdraví vydavatelské společnosti

Čím vyšší je riziko podkladového cenného papíru, tím vyšší bude výnos, který bude mít obvykle.

V důsledku toho změny ve finančním zdraví společnosti ovlivní ceny dluhu společnosti. Zprávy společnosti Acme Corp. například zaznamenávají zisk a vykazují v rozvaze vyšší objem hotovosti. Investoři se budou cítit pohodlněji vlastnictvím tohoto dluhopisu, a proto nebudou vyžadovat tak vysoký výnos, aby ho drželi ve svých portfoliích.

Výsledek: klesající výnosy a rostoucí ceny.

Zpomalení podnikání naopak způsobuje, že další společnost vykazuje ztrátu ve čtvrtletí. Investoři, kteří se obávají, že společnost bude muset spálit hotovost za účelem udržení svých operací, bude mít větší obavy o finanční zdraví společnosti. Stejně jako by takový vývoj způsobil pokles cen akcií společnosti, tak i to vedlo k nižším cenám dluhopisů (a vyšším výnosům). Proč? Velmi jednoduše, protože slabé obchodní trendy a nižší hotovostní rozvaha zvyšují šanci - nicméně mírně -, že by se společnost mohla zbavit svého dluhu. A když riskuje, tak i výnosy. Tento typ rizika je znám jako úvěrové riziko.

Firemní dluhopisy také získají ratingy od významných agentur, jako je Standard & Poor's, založené na jejich finančním zdraví a schopnosti platit své dluhy.Agentury mohou upgradovat nebo downgradovat rating společnosti, což zpravidla způsobí, že ceny dluhopisů společnosti reagují, když se zpravodaj zveřejní.

Celkové vnímání rizika pro investory na globálních trzích

Výkonnost firemních dluhopisů je někdy ovlivněna otázkami, které nemají nic společného s vydávajícími společnostmi, nýbrž spíše investory jen z mála širšího investičního prostředí.

Když jsou nadpisy pozitivní, investoři hledají příležitost k příležitostem v investicích s vyšším rizikem. Zvýšený optimismus zpravidla způsobuje tok peněz ze státních pokladen a dalších "bezpečných paradisů" a do investic, jako jsou podniky, které nabízejí vyšší výnosy.

Na druhou stranu, rušivé události v globální ekonomice způsobují, že investoři se více nechtějí držet něco, co je vnímáno jako vyšší riziko. Během této doby investoři obvykle uprchnou do bezpečnosti státních pokladen Spojených států a prodávají některé nebo všechny své investice do rizikovějších segmentů trhu, včetně firemních dluhopisů. Při takových příležitostech jsou podnikové záležitosti s nižší kvalitou obvykle nejvíce postiženy v porovnání se svými protějšky vyšší kvality.

Firemní dluhopisy: Uveďte vše dohromady

Je důležité mít na paměti, že častěji fungují všechny tři faktory současně.

To platí zejména u podílového fondu podnikových dluhopisů nebo ETF, kde je obtížné rozlišit dopad změn v základní finanční síle jedné společnosti. Přesto pochopení těchto tří otázek může poskytnout lepší pochopení faktorů, které zvyšují výkonnost firemních dluhopisů.

Další informace

Základy firemních dluhopisů

• Rizika firemních dluhopisů