Učení o rizicích firemních dluhopisů

Zatímco většina investorů nepochybně ví, že korporátní dluhopisy nabízejí atraktivní výnosy, je zde i otázka rizika. Ale jaké jsou rizika firemních dluhopisů ve skutečnosti?

Firemní dluhopisy jsou ovlivněny jak úvěrovým rizikem, tak rizikem selhání mezi podkladovými emitenty, stejně jako úrokové riziko nebo dopad převládajících sazb.

Rizika a podnikové dluhopisy

Riziko selhání je v podnikových dluhopisech relativně omezené, zejména u vyšších ratingů.

Podle studie provedené manažerem investičního majetku s pevným výnosem Asset Dedication LLC stojí riziko podnikových dluhopisů za přidané výnosy pro diverzifikované dlouhodobé investory. Během 40 let (končících v roce 2009) poskytlo 98. 96% všech korporátních dluhopisů s ratingem Aaa a Aa všechny očekávané platby úroků a jistin investorům. Aaa a Aa jsou dva nejvyšší ratingy. Dluhopisy vyšší kvality mají tendenci dosahovat lepší výkonnosti než cenné papíry nižší kvality, a to iv době ekonomické nouze, jelikož podkladové emitenti mají dostatečnou finanční sílu, aby mohli i nadále provádět platby za nepříznivých podmínek.

Totéž však nelze říci pro emitenty s nižším ratingem. Níže je v tabulce uvedena procentní podíl problémů, které selhaly (znovu, což znamená, že nebyly úroky nebo jistiny zaplaceny) emitenty v rámci jednotlivých úrovní úvěru během prvních deseti let po vydání v období od roku 1970-2009.

Aaa, Aaa a A jsou považovány za investiční stupeň, zatímco zbývající úrovně jsou nižší než investiční stupeň nebo vysoký výnos. Mějte na paměti, že selhání dluhopisu nemusí nutně klesnout na nulu - investoři mohou obvykle očekávat určitý stupeň oživení.

-

• Aa: 0. 50%
• Aa: 0. 54%
• A: 2. 05%
• Baa: 4. 85%
• %
• B: 44. 38%
• Caa-C: 71. 38%

0. 9%

• Aa: 2. 2%
• A: 3. 3%
• Ba: Caa-C: 52. 8%
• Z těchto údajů vyplývá, že investor v jednotlivých dluhopisech může výrazně snížit pravděpodobnost selhání prostřednictvím zaměření na výběr jednotlivých bezpečnostních opatření. Ve své studii naznačuje Asset Dedication v souvislosti s vyššími ratingy: "Jedinými investicemi s nižšími očekávanými sazbami selhání jsou státní pokladny, CD a (agenturní cenné papíry), které také nabízejí investorům nižší výnosy. "
• Mějte také na paměti, že posun ekonomických podmínek vytváří další řadu rizik. Korporátní dluhopisy zpravidla zpomalují, neboť ekonomika zpomaluje, neboť investoři se více zajímají o to, že základní emitentové obchody zůstávají dostatečně silné, aby jim umožnily uskutečnit všechny své úroky a jistiny.
• Nakonec je důležité mít na paměti, že investoři do firemních dluhopisových fondů mají menší riziko selhání. V takovém případě je riziko skutečného selhání ještě méně zvažováno, neboť většina portfolií bývá diverzifikována mezi stovkami jednotlivých cenných papírů. Výsledkem toho je, že jediná výchozí hodnota má jen minimální dopad.
• Úrokové riziko

I bez skutečných výchozích hodnot se mohou dostat do hry širší faktory.

Dvěma hlavními riziky, která mohou tlačit na výkonnost podnikových dluhopisů bez ohledu na sílu jednotlivých emitentů, jsou:

Převažující úrokové sazby

: Jelikož korporátní dluhopisy jsou oceněny z "výnosového rozpětí" vůči americkým státním dluhopisům - slova, výnosová výhoda, kterou poskytují ve vztahu ke státním dluhopisům - pohyby výnosů státních dluhopisů mají přímý dopad na výnosy podnikových emisí. Dlouhodobé podnikové dluhopisy jsou vůči úrokovému riziku citlivější než krátkodobé.

Celkové vnímání rizika pro investory

: zatímco příznivé nadpisy činí investory více ochotni přijmout zvýšené riziko držení korporátních dluhopisů, narušení globální ekonomiky mohou způsobit, že účastníci trhu se stanou obezřetnějšími a určí, bezpečnější investice.

• Dluhopisové fondy jsou obzvláště citlivé na úrokové riziko, protože na rozdíl od jednotlivých dluhopisů nemají datum splatnosti. Tímto způsobem mohou finanční prostředky ztrácet hodnotu a investoři nemají jistotu, že budou v určitém okamžiku v budoucnu dostávat veškerou svou hlavní jistotu.
• Další informace o faktorech, které ovlivňují výkonnost firemních dluhopisů. Kolik můžete ztratit?

Vzhledem k tomu, že fondy jsou portfoliem četných jednotlivých cenných papírů, jejichž ceny kolísají na základě převládajících tržních podmínek, mohou jejich hodnoty zaznamenat značnou volatilitu. V roce 2008 nejvyšší investiční podniková ETF - burza cenných papírů iShares iBoxx $ InvesTop investičního stupně Corporate Bond ETF (ticker: LQD) - klesla o 15% během několika týdnů během vývoje finanční krize. Tento nejkrajnější příklad z nedávné historie, ale naznačuje, že může skutečně existovat smysluplná nevýhoda podnikových dluhopisů.

Bottom Line

Riziko selhání jakéhokoli podnikového dluhopisu s vysokým úvěrovým ratingem je zanedbatelné, ačkoli samozřejmě každý, kdo dává hotovost do podnikové záležitosti, musí provést rozsáhlý výzkum. I když je užitečné znát výchozí údaje uvedené výše, nezapomeňte, že dluhopisové fondy a ETF přesto nabízejí rizika nesouvisející se selháním emitenta.