Smlouva o zpětném odkupu: Rizikové tržní riziko, nařízení

Definice: Repo dohoda nebo repo je krátkodobá půjčka. Banky, hedgeové fondy a obchodní firmy obchodují s hotovostními krátkodobými vládními cennými papíry, jako jsou státní pokladniční poukázky Spojeného království. Souhlasí s tím, že transakci zvrátit. Když peníze odevzdají zpět, je to s prémií 2 až 3 procenty. Repo je zpravidla přes noc, ale některé mohou zůstat otevřené celé týdny.

Repo transakce je prodej, který je v knihách považován za půjčku.

Prodávající uchovává jistotu ve svých knihách, přidává obdrženou hotovost do svých aktiv a přidává půjčku svým závazkům. Je to snadný způsob, jak rychle získat peníze.

Nejběžnějším typem repo je smlouva se třetí stranou . Velké obchodní banky působí jako prostředník, obvykle mezi hedge fondem, který potřebuje hotovost a fond peněžního trhu, který by rád pomohl poměrně bezpečně posílit jeho návrat. (Zdroj: "Pochopení repo trhu", BlackRock Investments.)

Rizika na trhu repo obchodů

Celosvětové podniky mají v daném dni v přepočtu téměř 5 bilionů dolarů. Přestože je to méně než 6 bilionů dolarů, které se konaly v roce 2008, vytváří obrovský požadavek na krátkodobé dluhopisy.

U. Státní pokladniční poukázky se používají za 2 dolary. 4 biliony v repo obchodech. Mnozí analytici se obávají, že nestačí, aby trh s repo obchody fungoval hladce.

Poptávka po těchto dluhopisech pochází z:

1. Velké obchodní banky, které musí splňovat nové předpisy.
2. $ 2. 67 bilionů peněžního trhu, které mohou mít pouze bezpečné dluhopisy.
3. Hedžové fondy, které musí pokrývat své opce a další deriváty.

Hedžové fondy jsou skutečné starosti pro repo trhu, protože nikdy nevědí, kdy rychle potřebují spoustu hotovosti na pokrytí špatné investice. Tyto fondy se snaží překonat výkon trhu pomocí rizikových derivátů a opcí, jako je krátkodobý prodej akcií.

Když jejich investice směřují špatně a nemají dostatek hotovosti k jejich pokrytí, utrpí obrovské ztráty. To může trvat s nimi na trhu.

Příkladem toho, co se může stát, je bleskové zhroucení v říjnu 2014, kdy výnos na desetileté pokladně poklesl během několika málo minut. (Zdroj: Katy Burne, "Repo trh přichází pod tlakem", The Wall Street Journal, 3. dubna 2015.)

Někteří prezidenti bank jsou znepokojeni tím, že banky jako Goldman Sachs začaly snižovat své repo obchody. To způsobuje, že hedgeové fondy obtížněji získávají peníze, které potřebují k pokrytí investic. To by mohlo způsobit nestabilitu na finančních trzích, což by způsobilo, že úvěry budou dražší a obtížnější, jak se ekonomika zvedá. (Zdroj: "Repo trhy se obávají úředníků Fed," Wall Street Journal, 14. srpna 2014.)

Regulace Repos

Dodd-Frank Wall Street Reformní zákon upravuje zajišťovací fondy vlastněné bankami a zajišťuje, aby nepoužívali peníze investorů k uzavírání obchodů pro sebe. Další hedgeové fondy jsou nyní regulovány Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC).

Federální rezerva požadovala, aby banky držely větší část cenných papírů na ruce, aby zajistily tyto rizikové krátkodobé úvěry.

To je jeden z důvodů, proč banky snižují svou část svého podnikání. Je ironické - tato regulace, která má snížit volatilitu, ve skutečnosti vytváří více. Fed však řekl, že to stojí za to, protože finanční trhy byly v minulosti příliš závislé na krátkodobých půjčkách. (Zdroj: "The Repo Market At a Glance", The Wall Street Journal.)

Členové Fedu varují, že hedgeové fondy by měly mít povinnost držet více vlastní hotovosti na pokrytí těchto ztrát, místo aby se tak silně spoléhali na repo trhu. Fed a SEC musí společně pracovat na vytvoření stejného souboru norem pro hedgeové fondy, které dohlížejí. Rovněž musí být zahrnuty zahraniční regulátory. V opačném případě budou mít společnosti USA vyšší náklady a budou mít konkurenční nevýhodu.

Předpisy mohou neúmyslně zvyšovat riziko pro repo trhu tím, že odradí banky od toho, aby vůbec podnikali.

Největší banky ve Spojených státech během posledních čtyř let snížily své repo operace o 28 procent. Chcete-li vyplnit prázdnotu, společnost REITS a další neregulované finanční firmy buď vydávají repo přímo, nebo jedná jako zprostředkovatelé. To zhoršuje problém likvidity v dluhopisech, které upisují repo operace. (Zdroj:. Kary Burne, "půjčování Posuny jsou pravidla Bit," The Wall Street Journal, 8.4.2015)

Reverse Repo

Federální rezervní systém začal vydávat reverzních repo operací jako testovacího programu v září 2013. Banky půjčují Fedovou hotovost na oplátku za jednodenní držení státní pokladny centrální banky. Fed zaplatí banku malý zájem, když si příští den koupí státní pokladnu.

Proč to Fed dělá? Rozhodně není třeba půjčit peníze na krytí rizikových investic (doufáme!) Místo toho zkouší nový nástroj pro vedení krátkodobých úrokových sazeb. Tímto způsobem nemusí oznámit, že zvyšuje sazbu Fed, která obvykle snižuje akciový trh.

Program Fed je zatím velmi úspěšný. Banky posunuly rekordních 242 miliard dolarů ze soukromého trhu Treasury na knihy Fedu. Ve skutečnosti to může být příliš dobrá věc. Fed nyní vydává více reverzních reposů než kdokoliv jiný. To je jeden z důvodů, proč Goldman Sachs a další omezují své programy.

A vlastně to chce Fed. Již dlouho požadovala větší schopnost regulovat tento trh. Jeho velkou roli je, že jí dává větší vliv, než kdyby mohly nové zákony vůbec. (Zdroj: "Fedu reverse-Repos přetvářejí na cenné papíry, Výpůjční trzích," The Wall Street Journal, 23. června 2014.)

Jak Repos přispěly k finanční krizi

Mnoho investičních bank, jako Bear Stearns a Lehman Bratři se příliš spoléhali na hotovost z krátkodobých repo operací na financování svých dlouhodobých investic.Když příliš mnoho věřitelů žádalo o svůj dluh ve stejnou dobu, bylo to jako staromódní běh na břehu.

Za prvé, Bear Stearns a později Lehman nemohl prodávat dostatečné repo, aby tyto věřitele zaplatil. Brzy jim nikdo nechtěl půjčit. To se dostalo až do okamžiku, kdy Lehman neměl ani dostatek hotovosti na to, aby udělal mzdy. Před krizí nebyly tyto investiční banky a zajišťovací fondy vůbec regulovány. (Zdroj: "Úloha repo v finanční krizi", Stanford Business School, 8. března 2012.)