Kladné a nevýhody investic do bank akcií

Na Wall Street je společné, téměř každodenní výskyt slyšení o tom, že se vystavuje dlužníkům s nižším rizikem. Dlužníci hypotéky jsou jednotlivci, kteří přijali úvěry, které si skutečně nemohou dovolit. Možná si koupili dům, který byl příliš nákladný za použití hypotéky s nastavitelnou sazbou, nebo možná dochází k záporné amortizaci, kde se i přes jejich měsíční splátky základní zůstatek úvěru skutečně zvyšuje každý měsíc.

Jsou rizika pro tuto expozici přiměřeně zahrnuta do cen akcií těchto institucí a nedávné cenové korekce v bankovních akcích představují nákupní příležitost nebo pasti medvědí?

Jak fungují banky

Než budeme moci odpovědět na tuto otázku, je v pořádku krátká a zjednodušená diskuze o bankovním účetnictví. Já vím, vím … držte se vzrušení.

Banka přijímá vklady od zákazníků, kteří vytvářejí certifikát o vkladech, ověřování účtů, úspor, účtů a dalších produktů. Poté půjčuje tyto prostředky osobám, které žádají o hypotéky na své bydlení, podnikatelské půjčky, stavební půjčky a spoustu dalších projektů. Rozdíl mezi tím, co banka vyplácí vkladatelům za to, že ponechávají finanční prostředky (výnosové úroky), a úroky, které dluží za úvěry poskytnuté zákazníkům (úrokové výnosy), se nazývá čistý úrokový výnos. Ve starých časech byla banka téměř úplně závislá na úrokových příjmech, aby generovala zisk pro vlastníky a financovala budoucí expanzi.

Dnes úspěšné banky mají hybridní model, který jim umožňuje vytvářet více než 50% zisků z poplatků, jako jsou platby obchodníků, zpracování platebních karet, oddělení bankového trustu, vzájemné fondy, zprostředkování pojištění, anuity , kontokorentní poplatky a téměř vše, co si dokážete představit.

Když půjčky pocházejí z knih, hotovost je vyplacena dlužníkovi a aktivum pro úvěr je stanoveno.

Banka pak vytvoří celopodnikovou rezervu z celého portfolia úvěrů na očekávané ztráty. Například mohou říkat: "Myslíme si, že 1% všech půjček bude v prodlení", tak se otevře účetní rezerva, která snižuje hodnotu úvěru v rozvaze. Později, pokud tyto půjčky ve skutečnosti jdou špatně, již vytvořili rezervní fond v rozvaze, aby absorbovali šok bez toho, aby skutečně poškodili vykázané příjmy. Kromě toho mohou hledat půjčky na individuálním základě a vytvářet rezervu, pokud se zdá, že dlužník může mít problémy se splácením úvěru.

Krize nebo odcizení bank akcií?

Jak si dokážete představit, přiměřenost rezerv je pro udržení zdravé banky nesmírně důležitá.Federální regulační orgány nedávno dovolily světu vědět, že jsou velmi znepokojeny skutečností, že v mnoha bankách byly rezervy na ztráty z úvěrů zasaženy novými minimem, které dosáhly úrovní, které nebyly pozorovány od krize nemovitostí koncem 80. let a počátkem 90. let. Pokud by např. 4% úvěrů bylo špatné místo 1%, pro které management rezervoval, výsledky by mohly být pro akcionáře zničující, zničily obrovskou část účetní hodnoty a způsobily obrovské ztráty ve výkazu zisku a ztráty.

To v kombinaci s očekáváním od některých ekonomů a analytiků, že pokles bydlení ještě neskončil, způsobuje vážné obavy (z příjmů z hypoték lze vydělat spoustu poplatků, méně domácího prodeje se rovná nižšímu příjmu z poplatků). , nízká a hle, někteří velcí investoři, mezi jinými nikdo jiný než Warren Buffett, si berou akcie několika vybraných bank.

Jsou nákupy akcií bank? Je to všechno o kvalitě úvěru

Na konci dne skutečně jde o kvalitu podkladových úvěrů v portfoliu banky. Jak řekl jeden velký investiční gigant, je obtížné získat spoustu dychtivých mladých mužů a žen, kteří mohou okamžitě vyrábět výdělky s odpuzováním pera, aby se udržely, když ekonomika běží silná a každá půjčka vypadá jako dobrá. To znamená, že by nemělo být překvapením, že společnost Berkshire Hathaway získala akcie americké banky, částečně si představovala, protože skutečně zaznamenala pokles počtu odpisů, zatímco zbytek bankovní komunity má obavy z nadměrného rizika v systému. Kromě toho se zdá, že tato konkrétní banka neměla rozsáhlou expozici na trhu s hypotékami. (Úplné zpřístupnění: Vlastnil jsem společné akcie společnosti U. S. Bancorp již několik let.)

Když jsem získal svou pozici, shledal jsem, že je rozumné vzít radu Charlieho Mungera: "Invertovat, vždy obrátit. "Zeptejte se otázky zpětně: Pokud americká Bancorp obchoduje s nižším poměrem cena / výkon než trh jako celek a může zvýšit zisk na akcii o 10% ročně, což je uvedeno explicitním cílem vedení v 10K a výroční zprávě a navíc získáte 4.60% výnos z dividend v hotovosti při držení akcií, jaká je pravděpodobnost, že dlouhodobě budete mít velmi dobré absolutní výsledky bez ohledu na tříletou až pětiletou volatilitu za předpokladu, že její rezervy na úvěrové ztráty jsou konzervativně odhadnuto? Vaše pravděpodobnost lepšího než průměrného výnosu se dále zlepší, pokud je akcie držena na zvýhodněném účtu, jako je Roth IRA, Tradiční IRA apod. Tuto otázku lze požádat o společnost Wells Fargo (kterou vlastním já) nebo o jakoukoli jinou banku ; jednoduše vložte předpoklady, výnos z dividend v hotovosti a váš odhad přiměřenosti rezerv ztrát. Pokud nevíte, kde začít, vydejte kus papíru a srovnejte rezervy pro srovnatelné banky; co by bylo mimořádné, by mělo být důvodem k obavám.