Pasivní vs. aktivní: Jaký typ mezinárodních finančních prostředků byste měli koupit?

Pasivní spravované fondy se v průběhu let stávají stále oblíbenějšími. Fondy obchodované na burze (ETF) usnadňují nákup a prodej indexů a rostoucí počet investorů začíná zpochybňovat výkon aktivně spravovaných fondů. Na druhou stranu, mnoho aktivních manažerů pravidelně překonává benchmarkové indexy a vytváří výrazně vyšší výnosy než pasivní strategie.

Nejdůležitějším faktorem pro rozhodování investorů mezi aktivními a pasivními fondy je přebytek výnosů z benchmarkového indexu, který je upraven rizikem. Pasivní fondy podle definice odpovídají návratnosti trhu investováním do širokého koše aktiv, zatímco aktivní manažeři fondů musí najít způsoby, jak překonat trh tím, že využijí neefektivity trhu. Mezinárodní investice mohou mít více z těchto neefektivností, které by mohli zneužívat správci fondů. V tomto článku se podíváme, zda se mezinárodní investoři zaměří na pasivní fondy, aktivní fondy nebo oba druhy fondů.

Záležitosti místních znalostí

Mezinárodní investice je podstatně komplikovanější než domácí investice s kombinací politických, likvidních a měnových rizik. Tyto faktory mohou v rámci jednotlivých akcií vytvářet větší neefektivitu než domácí trhy. Aktivní manažeři mohou manévrovat portfolio, aby využili tuto neefektivitu zajištěním těchto rizik s cílem snížit celkové riziko portfolia a zvýšit jeho výnos s ohodnocením rizikovosti.

Předpokládejme například, že si investor může zvolit mezi země ETF, která investuje do všech kategorií aktiv nebo aktivně spravovaný fond zaměřený na tuto zemi. Správce fondu si může všimnout, že politici v zemi se snaží znárodnit aktiva energetického průmyslu a rozhodnout se o prodeji tohoto majetku, aby zmírnila rizika.

Pro srovnání by byl indexový fond nucen pokračovat v držení těchto aktiv a riskovat zničení hodnoty znárodnění.

Aktivní manažery s místními znalostmi mohou pomoci předvídat tyto druhy rizik lépe než průměrný investor. Tyto výhody se mohou ještě zvýšit na hraničních trzích a rozvíjejících se trzích, kde jsou rizika nejistá a likvidita nižší. Zatímco efektivní tržní hypotéza může být ve Spojených státech, nedostatek znalých investorů může způsobit, že některé trhy budou mnohem méně efektivní, což vytváří příležitosti pro aktivní manažery.

Přístup do ruky

Pasivní fondy předpokládají, že trhy jsou efektivní a zaměřují se na zmírňování kontrolovatelných vlivů na celkové výnosy - jako jsou poplatky a obrat. Jinými slovy, předpokládají, že pokud by byl energetický průmysl vystaven riziku znárodnění, investoři by již snížili ocenění těchto společností, aby zodpověděli rizika.To je obecně považováno za případ, a proto většina aktivních manažerů nezaznamenává každoročně vyšší výkonnost svých referenčních indexů.

V předchozím příkladu je možné, že by trh již diskontoval ceny energetických společností předtím, než správní správce fondu snížil expozici.

Pasivní fond může v tomto případě překonat aktivní fond, protože aktivní fond vynaložil více transakčních poplatků a pravděpodobné poplatky za vyšší nákladový poměr. Tyto pasivní fondy také zabraňují davové psychologii a dalším potenciálním úskalím, které by mohly přimět aktivní manažery k tomu, aby se rozhodovali špatně.

Podle ukazatele S & P Indices Versus Active (SPIVA) 87% velkých fondů s aktivním fondem překonalo index S & P 500 během pětiletého období do roku 2015 a 82% nedosáhlo přírůstku výnosů v průběhu desetiletí k tomuto bodu. Mezitím průměrný nákladový poměr aktivně spravovaných fondů činil 1,23% ve srovnání s 0,91% u pasivně spravovaných fondů, což může mít velký dopad na celkovou návratnost.

Výběr mezi nimi

Většina investorů je lépe s pasivně spravovanými finančními prostředky, neboť si uvědomí tržní výnosy jen s malou nebo žádnou snahou.

Investoři by obecně měli vyhledávat vysoce likvidní ETF nebo indexované podílové fondy s vysokou likviditou, které se zaměřují na široké zeměpisné oblasti, aby se v průběhu času maximalizovala jejich diverzifikace a rizikově orientované výnosy.

Při pohledu na aktivní fondy by investoři měli pečlivě analyzovat aktivní manažery před investováním. Lepší alfa na povrchu může pocházet ze špatné volby, pokud jde o měřítko - snadné porazit - nebo nadměrné riziko. Je také důležité se podívat na výdaje, které jsou účtovány těmito správci fondů, aby se zajistilo, že není příliš vysoké, aby bylo možné překonat nadměrné výnosy ve srovnání s pasivním fondem.

Klíčová taková místa

• V průběhu let se pasivně spravované fondy popularizovaly, protože investoři se přestěhovali do ETF a vyhýbali se vysoce efektivním aktivním fondům.
• Aktivní manažeři mohou být schopni překonat své benchmarkové ukazatele, když na trhu existuje značná neúčinnost, což se děje na mnoha nelikvidních pohraničních trzích.
• Pasivní fondy mají tendenci dosahovat nejlepších výsledků na většině trhů - dokonce i na mezinárodních trzích - protože trh je obecně docela efektivní při úpravě cen.
• Většina investorů by se měla držet pasivních fondů, ačkoli mohou být na neefektivních trzích hodnoceny aktivní fondy, pokud jsou ochotni investovat do výzkumu.