Tržní hodnota a jiskrová hodnota nejsou stejná věc

Přestože takzvaná "tvrdá" účinná teorie trhu byla do značné míry zdiskreditována jako akademický nesmysl díky nárůstu mnohem přesnějšího chování financování v reálném světě (lidé nejsou vždy racionální, dělají to ne vždy platí rozumné ceny za aktiva a trhy ne vždy odrážejí ekonomickou realitu z různých důvodů), když ceny akcií začnou klesat, nezkušení investoři někdy vyděsí, protože nerozumí tomu, že každé aktivum má dvě ceny:

Vlastní hodnota: přibližná čistá současná hodnota po zdanění, diskontované peněžní toky upravené o inflaci od okamžiku do konce doby

Tržní hodnota: co ostatní lidé jsou ochotni zaplatíte za daný majetek v daném okamžiku
Vlastní hodnota a tržní hodnota se často časem vyrovnají, protože lidé jsou většinou rozumní, když je život klidný a ve světě se nic děje nic zvláštního, ale mohou existovat období nebo podmínky pod kterým se divoce rozcházejí.

To víte na nějaké úrovni, ať už si to uvědomujete nebo ne. Představte si, že vlastníte sezónu na zmrzlinu v blízkosti populárních hřišť v hlavním městě. Od prodeje koktejlů, sladů, banánů, kukuřičných zmrzlin, hotových psů a Coca-Cola produkuje 30 000 dolarů ročně z příjmů po zdanění z čistého hmotného kapitálu ve výši 30 000 dolarů; 100% výnos z úst. Každé léto najmete několik teenagerů, aby jste je mohli řídit, ujistěte se, že věci jsou v pořádku a shromažďujte tok příjmů.

Nikdy nepřesáhne inflaci, ale je to lukrativní, byť malá operace.

Teď si představte, že se k vám někdo blíží a nabízí vám 5 000 dolarů, aby si ho koupil. Ty by ses jim smál. Proč? I když jste se neobtěžovali provést skutečný výpočet vnitřní hodnoty, již znáte, že tržní hodnota, kterou nabízí, je pouhý zlomek této skutečné hodnoty.

Neexistuje žádný způsob, jak přijmout něco tak nevhodného. Nyní si představte tuto osobu, která vám nabídne 3 000 000 dolarů. Budete s ní skočit na srdce, protože i bez vyřazení kalkulačky víte, že tržní cena, která je nabízena

daleko , přesahuje skutečnou hodnotu . Nikdy byste ze stání na zmrzlinu neměli moc, takže byste měli lépe vybírat peníze a investovat je do něčeho jiného. Veškerý produktivní majetek na světě je stejný. Zásoby jsou pouze proporcionální vlastnictví v podnicích, jako je stánka s zmrzlinou. Musíte se podívat na to, co získáte za tržní cenu v daném okamžiku (a nemusíte se rychle prodat skvělý podíl jen proto, že tržní cena by mohla překročit svou vlastní hodnotu v určitém okamžiku, skutečné peníze - měnící se generační bohatství - je častěji vytvářeno držením fantastických generátorů hotovosti nad 25 let, nikoliv obchodováním).Pokud byste o tom pochybovali, řekl bych, že nevěnujete příliš pozornost matematice ani historii. Kolik lidí se chlubilo rychlým nárůstem o 20%, když koupilo firmu jako Coca-Cola za jednu cenu a prodávalo ji za druhou, a neustále se pokoušelo ji převrátit, jako by to byla část zanedbaného nemovitosti? Místo toho, kdyby zaparkovali jednu denní částku ve výši 10 000 dolarů v den, kdy jsem se narodil, znovu investoval dividendy a neudělal nic jiného, teď by seděli na $ 1, 020, 939 na skladě, sledovali, jak se jejich pozice zvedá o 10, 109. 39%, a dosáhl složené roční míry růstu ve výši 15 09%.

Kdyby dělali deset tisíc dolarů ročně na ty ostré zelené akciové certifikáty pro juggernaut v Atlantě, čísla by byla úchvatná.

Dokonce i když občas prožíváte bankrot v podnikání, protože máte statisticky pravděpodobné potíže, stále můžete vydělat peníze v dobře diverzifikovaném portfoliu v důsledku matematiky diverzifikace. Pro ilustraci v reálném světě by dlouhodobý investor ve firmě jako Eastman Kodak v té době, kdy si užíval výšky své reputace, neztratil prázdné ruce navzdory tomu, že akcie dosáhly hodnoty 0 dolarů kvůli dividendám a odštěpení chemické divize. (Přesná míra ztráty závisí na tom, zda jste reinvestovali dividendy zpět do samotného Eastman Kodaku nebo do portfolia jako celku.) Odměna rizika / odměny mezi společností Coca-Colas a Eastman Kodaks na světě může být překonána použitím

Jak se soustředím na vlastní hodnotu pro vlastní domácnosti, firmy a jiné portfolia pod mým vedením

Ať už se jedná o vlastní portfolia osobních domácností, portfolia provozních společností, které vlastníme a ovládáme, nebo portfolia rodiny a přátel, kteří nás požádali o to, aby se starali o jejich finanční pohodu tím, že spravují životní úspory, v našem krku lesa máme několik strategií, jak udržet zaměření tam, kde by mělo být: Získání tolik vnitřní hodnoty jak na to můžeme po desetiletí sedět. Je to filozofie, která nám výjimečně dobře sloužila a umožnila nám dosáhnout finanční nezávislosti mnohem mladší než mnozí na cestě.

Vzhledem k tomu, že aktualizace tabulek v reálném čase, které nám ukazují přesně to, co investujeme, každý vlastnický podíl v podniku zvýrazňuje náš poměrný podíl na tržbách, ziscích, dividendách a nerozděleném zisku spolu s tržní hodnotou. Sloupec uvádějící tržní hodnotu je vlastně nazvaný "Mr. Market" ze slavné analogie Benjamina Grahama. Pokud náš smyšlený obchodní partner neposkytuje mimořádně příznivé podmínky pro naše prodávání našich sázek, nemáme zájem. V některých případech nemáme zájem o prodej vůbec (jak často obviňovali legendární investoři, včetně Warren Buffett, s jakou firmou byste mohli případně nahradit Coca-Cola a získat stejnou jistotu, že se bude dobře příchod století?). Existují také sloupce ukazující výnosy z výnosů a výnosy z dividend, takže v dnech, kdy se trhy kolabují, začínáme vidět rostoucí výnosy v budoucnu, čímž se naše pozice stávají atraktivnějšími, pokud podkladová činnost zůstává nedotčena.

Vždy se ptáme sami na sebe o každé společnosti, v níž udržujeme investice: "Jak to dělá podnikání, co dělají peníze? Jaké jsou faktory, které to umožňují? Jaké jsou to případy, které to ohrožují? Jaká je pravděpodobnost příjemného zážitku jako majitel, vzhledem k ceně, kterou musíme zaplatit ve vztahu k výdělkům vlastníka? " Pokud vám neumíme říci, odkud pocházejí peníze a jak se dostanou do našich rukou, říkáme: "Díky, ale ne díky."
Pravidelně kontrolujeme portfolio a ptáme se sami sebe: trh by měl být uzavřen na příštích pět let a my jsme nemohli koupit ani prodat nic, dobře spát v noci vlastnit to, co děláme, v množství, co děláme? " Pokud je odpověď "Ne", jsou provedeny změny. Bláznivé věci se stávají, od teroristických útoků až po vypuknutí světové války. Zatímco někteří by mohli raději žít nebezpečně, můj manžel i já vyrůstali bez stříbrné lžičky a museli jsme si projít cestu skrze vysokou školu, první v našich rodinách, aby získali titul. Jsme si vědomi toho starého slova: "Musíte se jen jednou zbohatnout". Nemáme žádnou touhu "vrátit se zpět", tak jak to bylo. Tím, že je naší první prioritou, že nikdy neztratíme peníze, můžeme oddělit výkyvy tržní hodnoty (vidět, že určitá záležitost se snížila o 40% na papíře, což často neznamená hodně) z vnitřní hodnoty (když vidíme, že se ekonomický motor rozpadá v podnikání v důsledku změn nebo problémů specifických pro firmu, které předpovídají skutečné trvalé ztráty). Klasický příklad: Podívej se na to, co se děje s akciemi majitelů ropy právě teď, o čemž jsem psal o mém osobním blogu. Modré čipové burzy jako ExxonMobil za posledních třicet let rozdrtil S & P 500, a to dokonce i s koncovým obdobím, které se měřilo při nedávném volném pádu suroviny (což říká, jak vysoká byla nadhodnota), ale po cestě jste museli strávit období ve výši 3, 5 nebo 7 let, kdy jste viděli 25% až 50% ztrát na vašem prohlášení o zprostředkování.
Strávili jsme celou kariéru studováním věcí, jako jsou pravidla GAAP a podnikové finance. Tyto dovednosti využíváme k nahlédnutí do výkazu 10-K a výroční zprávě, která hledá výstražné znamení, jako jsou agresivní časové rozdíly v poměru k vykázanému čistému zisku nebo zpochybnitelným praktikám, jako jsou nedostatečné rezervy na vývoj ztrát u pojišťoven pro pojištění majetku a nehod. Jsou chvíle, kdy předáme podnik, který jinak vypadá přiměřeně, protože tam je něco, co nám zanechává pocit neklidného pohřbení stovek stránek do zveřejnění.
I když nejsme dividendovými investory jako takovými - udělali jsme spoustu peněz na nákup akcií, které neplatí dividendy - můžeme být trpěliví, pokud trvá několik let, než se naše práce vyřeší, protože častěji než ne, sedíme a shromažďujeme toky peněz, nakonec získáme zdarma akcie díky dividendám, které se chovají jako slevy na kupní ceně, vracejí se kapitál, který jsme rozložili a nechali je nasadit jinde. Nemůžete falešné peníze. Kontrola buď přichází, nebo není. Částka zaplacená na každé akcii se buď zvyšuje rychleji než míra inflace, nebo ne.
Společně nám pomáhá udržet naši pozornost na tom, co opravdu záleží. Neztrácíme spát, když burzovní trh havaruje. Vždy si uvědomujeme, kolik peněz máme v našem portfoliu. Máme tendenci se vyhýbat marginálním dluhům ve většině situací a nikdy je nepoužívat do určité míry, mohlo by to být problém. Vlastníme také firmu, což znamená, že nás nikdo nemůže vypálit, pokud chceme trvat 5-10 let, abychom se drželi dobrého nápadu, který na chvíli může vypadat na papíře ošklivý. Zajišťujeme celou řadu portfolií a žijeme kolem systémů, které nám umožňují využívat racionální dlouhodobé chování. Můžete také, pokud si to opravdu přejete.