Jak správně ocenit kapitálové trhy země

Předpokládejme, že máte zájem o koupi fondu obchodovaných na burze (ETF), který pokrývá akciový trh dané země a musíte si vybrat mezi jednou zemí s 2,2% hrubým domácím produktem "HDP") a další země se 7,7% tempem růstu. Možná budete v pokušení zhodnotit zemi na základě jejího hospodářského růstu, neboť ekonomika rostoucí rychleji by teoreticky měla podniky rychleji růst.

Je to víc než HDP

Bohužel, zhodnocení investic do investic země má často málo společného s tempem růstu ekonomiky. První zemí ve výše uvedeném scénáři je Spojené státy americké, kde se v první polovině roku 2016 zvýšila S & P 500 (NYSE ARCA: SPY) o 6,7%. Čína je druhou zemí a FTSE Xinhua 25 (NYSE ARCA: FXI ) vzrostl ve stejném časovém horizontu pouze o 2,8% - nebo zhruba třetinu výkonnosti navzdory téměř trojnásobku hospodářského růstu.

V tomto článku se podíváme na to, jak by měli mezinárodní investoři hodnotit akcie země, aby maximalizovali své výnosy očištěné od rizika.

Metriky založené na hodnotách

Mnoho investorů je obeznámeno s konceptem poměru cena / výnos, který měří ocenění cenného papíru na základě jeho ceny a výnosů na akcii. Nižší poměr ceny a výnosů je spojen s podhodnocenými cennými papíry, jelikož investoři platí nižší platbu na jednu akcii za danou jednotku výdělků.

Hodnota investorů se domnívá, že nákup podhodnocených akcií způsobí vyšší výnosy než ty, které vzniknou při nákupu širokého koše cenných papírů.

Stejné metriky lze aplikovat na celé akciové trhy stanovením poměru průměrných cenových výnosů u skupiny cenných papírů. Například poměr ceny a příjmů společnosti S & P 500 činil od srpna 2016 přibližně 25 × 17 ×.

Země mohou být považovány za nadhodnocené nebo podhodnocené v závislosti na jejich součtu násobku ceny a příjmů, což by mohlo být více nebo méně atraktivní než jiné země mohou investoři uvažovat.

Kromě poměru ceny a výnosů existuje řada dalších ukazatelů, které mohou investoři hledat při oceňování akcií a zemí. Investoři mohou také chtít normalizovat tyto poměry mezi zeměmi tím, že budou účtovat věci jako inflace a fluktuace měn. Metriky, jako je účetní hodnota, by se také mohly podívat na hmatatelné slevy na reálnou hodnotu, zatímco jiné jako poměr P / E k růstu ("PEG") představují míry růstu při ocenění.

Návrhy upravené rizikem

Většina společností ve skupině S & 0 500 může mít poměrně stanovený rizikový profil, ale pokud jde o mezinárodní investice, riziko hraje velkou roli při určování reálné hodnoty.Rozvíjející se trhy mohou například obchodovat s diskontovanými cenovými výnosy ve srovnání s rozvinutými trhy, ale větší rizika spojená s těmito trhy mohou odůvodnit diskontované ocenění, jelikož investoři čelí většímu riziku ztráty z těchto zemí.

Investoři musí upravit své oceňovací modely na základě těchto rizikových faktorů pomocí libovolného počtu různých technik.

I když se někteří investoři dívají na tyto faktory z kvalitativních čoček, existuje řada kvantitativních opatření, která mohou být použita, jako je beta koeficient, který měří volatilitu zabezpečení v průběhu času. Tato rizika mohou být použita k vytvoření rovnice, která upravuje ocenění standardizovaným způsobem v různých zemích.

Existuje také řada měřítek oceňování, která staví na těchto faktorech. Například Sharpe Ratio měří průměrnou míru návratnosti mínus bezrizikovou výnosnost a rozděluje to pomocí standardní odchylky návratnosti investice tak, aby poskytla opatření s upraveným rizikem. Tyto druhy opatření lze použít jako srovnávací standard v různých zemích a třídách aktiv a zahrnují "osvědčenou" techniku ​​k posuzování společných rizik.

Zrátané podbízení

Investoři musí při hodnocení toho, zda investovat do kapitálu, hledat výrazně vyšší míru ekonomického růstu země.

Spíše než se podívejme na hlavní ekonomické ukazatele, je důležité bližší pohled na jeho ocenění na akciovém trhu a upravit ocenění na základě rizik spojených s danou zemí. Není neobvyklé, že rychle rostoucí země mají nadměrně riskantní akciové trhy nebo nadměrné ocenění vzhledem k jejich budoucímu růstovému potenciálu.

Nejlepším výchozím bodem může být počet běžných metrik, které odpovídají hodnotám i rizikovým faktorům, jako je Sharpe Ratio.