Určení zásady výplaty dividend společnosti

Z řady rozhodnutí, která bude potřebovat správní rada společnosti, jedna z nejdůležitějších se týká politiky výplaty dividend společnosti. Pokud, kdy a kolik hotovosti se společnost rozhodne vrátit majitelům ve formě dividendy spíše než splácení akcií, reinvestice, snížení dluhu nebo akvizice, má obrovský vliv nejen na celkový výnos, ale na typ investora, který bude být přitahován k vlastnictví.

Chci si vzít čas odpoledne, abych vám poskytl nějaký pohled na myšlenkové procesy, které by mohly být za představenstvem společnosti, když oznamuje, že sleduje určitou politiku výplaty dividend a několik výhod a nevýhody různých dividendových filozofií z hlediska podnikání i akcionáře.

V teorii financí nakonec společnost stojí jen za to, co může vyplácet v dividendách

Pokud jste obeznámeni se základními financemi a účetnictvím, víte, že v konečném důsledku je zdůvodnění která má vůbec žádnou hodnotu, je naprosto vázána na schopnost vyplácet dividendy buď nyní, nebo v určitém okamžiku v budoucnosti (i když tyto dividendy přicházejí v podobě zpětného návratu akcionářům, jako tomu je u plánů zpětného odkupu akcií). Nezáleží na tom, jestli vlastníte podnik zcela, možná jako rodinná společnost s ručením omezeným nebo pokud vlastníte podnik částečně prostřednictvím nákupu jednotlivých akcií společnosti na svém obchodním účtu Roth IRA, plán přímého nákupu akcií, dividendový reinvestiční plán, indexové fondy, podílový fond nebo ETF, v určitém okamžiku musí někdo z vás, či vy nebo následný majitel, odvést peníze z podnikání ve formě hotovostní dividendy, kterou lze vynaložit, jinak podnik nemá ekonomické zdůvodnění pro existující jako využití vašeho kapitálu.

- Jinak řečeno, pokud by existovala politika, že vláda bude zdanit 100% veškerých distribucí z nějakého podnikání, zásoby by prakticky neměly žádnou hodnotu pro externí investory, a to i pro společnosti, které neplatí dividendy protože příslib schopnosti skutečně žít ze zisku, jakmile byly tyto společnosti zralé, byl nyní účinně ukončen.

V mnoha případech, zejména v případech, kdy má firma dobrou příležitost, aby vrátila výnosy zpět do majetkové základny v rozvaze, aby se zvýšila s vysokou návratností kapitálu, může to být desetiletí před vyhlášením první dividendy. Jistě, některé obchody tento trend ubývají - Wal-Mart Stores je vynikajícím příkladem, protože to byla jedna z nejúspěšnějších investic všech dob, ale Sam Walton měl svou maloobchodní společnost rozdělovat akcie akcionářům ve stále větších částkách s každým rokem, je důležité, aby se jim na cestě spát nějaká prosperita spíše než čekat na to, aby všichni dospěli na konec, nebo aby lidé požadovali, aby prodávali své vlastnické právo, aby se vynaložili na ocenění, které se stalo - ale jiní to ztělesňují.Microsoft je jeden takový příklad.

Microsoft téměř po generaci nezaplatil dividendu, neboť její dividendová politika měla udržet všechny výnosy, aby rostl hlavní motor, který měl obrovské provozní marže a úžasnou vysokou návratnost vlastního kapitálu. Byl to hromadný a udržovaný zisk, který se stal jedním z nejúspěšnějších investic v historii stejně jako Wal-Mart. Pokud jste investovali 100 000 dolarů na IPO dne 13. března 1986 a zamkli jste je do trezoru do konce května 2016, seděl byste na penězích jako $ 53, 827, 182 na skladě a 11, 635, 807 v hotovosti dividendy před zdaněním, aniž byste předpokládali žádnou reinvestiční dividendu (a vy víte, jak velká je reinvestice dividend, takže si jen dokážete představit, kolik bohatství byste získali, kdybyste tyto dividendy vyměnili zpět do nákupu více akcií).

Vaše 100 000 dolarů se rozrostlo na 65, 462, 989 dolarů za pouhých 30 let a během tří po sobě jdoucích desetiletí se zhroutilo zhruba na sever od 24% ročně. což umožnilo Billu Gatesovi vybudovat soukromou holdingovou společnost s názvem Cascade Investment, jakož i jeden z nejúčinnějších charitativních nadací na světě.

Z těchto 11, 635, 807 z příjmů z příjmů, které byste získali, nebyla první dividenda vyplacena až do 19. února 2003, kdy začaly platit pravidelné dividendy. Vaše první dividenda by byla kolem 82, 305 dolarů. Společnost Microsoft také 15. listopadu 2004 deklarovala jednorázovou masivní dividendu jako obrovskou odměnu všem, kteří investovali. Ve vašem případě by tato jednorázová platba byla asi 3, 168, 726 dolarů; hotovost, která byla přímo uložena na váš účet zprostředkování, kontrolní účty nebo spořící účet nebo alternativně vám byla odeslána jako papírová kontrola poštou.

V průběhu let byl meteorický nárůst cen akcií odrazem, ačkoli nepřesný a vysoce volatilní, co nejlépe odhadnout investorovi, pokud jde o skutečnou hodnotu těchto budoucích peněžních toků. Pokud by peníze nemohly být přímo nebo nepřímo vyvezeny z Microsoftu, jen by si blázen koupil akcie. Bylo to slib budoucích výplaty, které v určitém okamžiku způsobily jeho návrat. Znovu není to nic nového pro každého z vás, který má zázemí v oblasti financí nebo účetnictví - základní teoretické věci - ale je důležité pochopit, než se dostaneme do diskuse o zásadách výplaty dividend.

Některé věci, které může určit správní rada při určování politiky výplaty dividend

Vzhledem k tomu, že rozhoduje o tom, která politika výplaty dividend je vhodná, může správní rada společnosti uvažovat o mnoha věcech, mimo jiné s následujícími .

Jaké jsou příležitosti pro rentabilní reinvestování přebytku volného peněžního toku? Pokud jste firma, která se rozšiřuje po celé zemi nebo ve světě bez konce v dohledu, nemá smysl platit dolar, pokud můžete vytvořit více než dolar hodnot tím, že vrátí do práce. Pokud jste společnost s vysokou kapitálovou náročností a nízkou návratností kapitálu, nemá velký smysl, aby se stále rozšiřovala.Majitelé by lépe vypláceli většinu výdělku jako dividendy, čímž do určité míry likvidovali podnik.

• Jak stabilní a bezpečná je rozvaha a výkaz zisku a ztráty? Odpovědné společnosti musí mít dostatečné hotovostní rezervy, aby absorbovaly období ekonomického stresu. Některé typy podniků mají velmi volatilní příjmy nebo výdělky, které vyžadují větší správu než jiné, bukolické finanční stroje. U těchto podniků může být nebezpečné posun výplaty dividend příliš vysoko, příliš rychle. Je to jedna věc, kdy má diverzifikovaná společenská firma, která má 50% dividendovou výplatu, a další věc, kterou má čistě hrací banská společnost mít totéž. Ten má značně vyšší pravděpodobnost snížení dividend, což může být zhoubné pro investory pasivních příjmů za použití vysoké dividendové strategie.
• Jaké jsou politiky výplaty dividend jiných společností ve stejném odvětví a odvětví? To může být obtížné získat kapitál nebo přilákat investory, pokud máte stejnou ekonomii jako vaši kolegové, přesto nabízíte mnohem nižší dividendový výnos.
• Jaký typ investorů chce firma přilákat? Společnosti, které platí pravidelné a rostoucí dividendy, mají tendenci apelovat na bohatší a stabilnější investory. Navíc, silná a udržitelná dividenda může poskytnout efektivní podlahu na akcii, přičemž vše ostatní se rovná, kvůli něčemu nazývanému podpora dividend; investoři se ponořují do nákupu v okamžiku, kdy se dividendový výnos stane obscénně vysokým, což způsobí, že v případě volného pádu kapitálových trhů získává více nabídek ve srovnání s společnostmi, které neplatí dividendy. Chcete-li se dozvědět více o tomto jevu, přečtěte si
• Proč dividendy placené akcie mají tendenci k poklesu během tržeb s medvědy . Jaký je konkrétní daňový zákon platný v té době? Jak se s dividendami zachází?
• Jaké jsou potřeby hlavních akcionářů? Podíváte se na společnost, jako je Hershey, a fakt, že obrovská část kmenových akcií vlastní společnost Hershey Trust ve prospěch školy a sirotčince založené pozdějším Miltonem Hersheyem a jeho ženou a uvědomují si, že zvláštní pirvylský zákon dělá všechno, ale nemožné, aby důvěra prodávala smysluplné množství akcií a rozumíte tomu, proč Hershey musí vyplatit dividendu ze všech důvodů a účelů. Její hlavní akcionář závisí na tom příjmu, který přesahuje tisíce dětí; platit za jídlo a přístřeší.
• Investor Benjamin Graham o známých hodnotách napsal o tendenci ředitelů, aby přišli s iracionálními filozofickými výplatami dividend, které měly malý vliv na nejinteligentnější hospodářský postup, jako je vyplacení 25% výdělku; libovolnou postavu. Zdá se, že se to stane víc, než byste očekávali.

Jedním zvláště zajímavým kulturním rozdílem mezi Spojenými státy a Spojeným královstvím je obecná filozofie přijatá k vyplácení dividend. V U.K. má mnoho podniků tendenci rozdělovat dividendy způsobem, který by Graham schválil, vypořádával výplaty meziročně a přihlížel ke stávajícím příjmům a ekonomickým předpověděm stejně jako soukromý podnik.Tím vzniká volatilita dividendových sazeb mnoha společností - v příštím roce se dostanete více či méně, i když se podnik v průběhu času dobře rozvíjí a zvyšuje dividendu na čisté bázi - což by v USA bylo naprosto anathema. Americkí investoři očekávají a vyžadují od společností, aby hladce zvyšovaly dividendu takovým způsobem, že výplaty dividend jsou poměrně vzácné, takže ti, kteří se spoléhají na příjem, se mohou spolehnout na to. To znamená, že společnosti nevyplácejí výplaty dividend tak vysoko, jak by mohly v období boomu, možná stavět rezervy a jemně zvyšovat dividendy na akcii pomaleji, aby udrželi svůj sterlingový rekord s rostoucími výplatami. Ve skutečnosti v této zemi slavíme společnosti, které každoročně navýšily dividendu na 25 nebo více let a volaly je "dividendové aristokraty". Společnosti, které zvýšily své souhrnné dividendy rychleji, ale neučinily tak, nejsou zahrnuty.

Jedna věc, kterou by investoři měli zvážit při zkoumání dividendové politiky společnosti, jsou akademické důkazy o tom, že výplaty dividend, které mají celkově

, mají tendenci převyšovat výnosové dividendy. Existuje nesčetné důvody, proč se to považuje za takové, včetně: Dividendy nemohou být falešné. Společnost buď vyplácí peníze, nebo neplatí. To má za následek, že společnosti se zavedenými politikami výplaty dividend mají vyšší než průměrnou "kvalitu výdělku" z důvodu nižšího časového rozlišení mezi vykazovaným čistým výnosem ve výkazu zisku a ztráty a skutečnými peněžními zisky nebo výdělky z vlastnictví. Silná politika dividend slouží jako nepřetržitá připomínka vedení, že návratnost akcionářů musí být na prvním místě. Stává se součástí kultury; způsob, jak hmatatelně měřit výrobek vyrobený pro vlastníky.

• Zavedené dividendové politiky mají za následek snížení celkového kapitálu, který má vedení k dispozici pro účely fúzí a akvizic. To má tendenci přinutit vedoucí pracovníky k tomu, aby byli selektivnější, když se pokoušejí uzavřít dohodu, protože peníze jsou poměrně vzácné.
• Fenomén podpory výnosu z výplaty dividend umožňuje společnosti rychleji zvyšovat kapitál efektivněji a za lepší cenu, když jsou dny těžké kvůli vnímání, že jsou bezpečnější v důsledku většího akciového kapitálu. vyšší tržní kapitalizace a hodnota podniku sloužící jako zdroj klidného stavu. To znamená menší zředění kapitálu nebo snížení zisku v důsledku vyšších nákladů na kapitál, když obloha zhroutí.
• Další informace o dividendách a investicích na dividendu
• Další informace naleznete v naší úplné příručce o dividendách a investicích na dividendu.