Nejlepší akcie k nákupu a jejich odvětví

Jednou z hlavních výhod plynoucích z toho, že jste investorem v 21. století, je pár století informací o akciovém trhu, které se zkoumají nejen ve Spojených státech, ale i po celém světě. Existuje nějaká fantastická práce jak v odvětví soukromého bankovnictví, tak i mimo akademickou sféru, která se zaměřuje na to, co mají společné nejvíce akcií, které je třeba koupit pro dlouhodobé vlastnictví.

Ukazuje se, že v tomto ohledu společnosti, které dělají seznam "nejlepších", nejsou vůbec náhodné.

Některé průmyslové odvětví mají specifické hospodářské, právní a kulturní výhody, které umožňují, aby součásti v nich mohly kombinovat peníze s vysokými sazbami, což dalo vysoký celkový výnos akcionářů, to-earnings poměr není příliš levné. To znamená, že nejvyšší návratné akcie jsou shlukovány kolem drobné části celkové ekonomiky a produkují roční výnosnost od 1% do 5%, což je ohromující rozdíl v bohatství v období 10, 25, 50 nebo více let.

V tomto článku se budeme zabývat některými zjištěními v naději, že identifikace toho, co jsou nejlepší akcie k nákupu, jsme schopni lépe pochopit řízení rizik a výstavbu portfolia po dlouhou dobu -term investor.

Ve Spojených státech jsou nejlepších akcií, které se kupují, zaměřené na tabák, farmaceutiku a spotřební zboží

Ve své nejprodávanější knize, která popisuje, proč nudné akcie, které můžete najít v portfoliu prarodičů, jsou téměř vždy výnosnější než horké problémy dne, profesor Wharton Business School Dr. Jeremy J.

Siegel, o kterém jsem v minulosti několikrát napsal, prozkoumala celkovou akumulaci první investice ve výši 1 000 dolarů s reinvestovanými dividendami do každé z původních společností, které přežily S & P 500, mezi 1957, kdy byl index vytvořen, a v roce 2003, kdy začal s přípravou svých zjištění.

(Zásoby se od té doby výrazně zvýšily v hodnotě, takže čísla by dnes byly mnohem vyšší, nicméně je stále užitečné se podívat na jeho výsledky.)

Poté zkoumal 20 nejlepších firem, které představovaly nejlepší akcie na nákup - top 4% původního S & P 500 - kdybyste měli dokonalou zpětnou vazbu, abyste se pokoušeli zjistit, co z nich bylo tak odlišné. Můžete očekávat, že s mnoha různými druhy společností, které v té době fungovaly, byste skončili s podniky, od železnic až po provozovatele výletních lodí. Nic nemůže být dál od pravdy. Aby to bylo v reálném světě, v letech 1957 až 2003 se počáteční sázka ve výši 1 000 USD nakonec změnila na:

Philip Morris - Tabák - 4, 626, 402 - 19. 75% CAGR

1. Abbott Labs - Farmaceutika - 1, 281, 335 - 16.51% CAGR
2. Bristol-Myers Squibb - léčivé přípravky - 1, 209, 445 - 16. 36% CAGR
3. Farmaceutika - $ 1, 054, 823 - 16. 03% CAGR
4. Coca-Cola - spotřební zboží - 1, 051, 646 - 16. 02% CAGR
5. % CAGR
6. PepsiCo - spotřební svorky - 866, 068 - 15. 54% CAGR
7. Colgate-Palmolive - spotřební svorky - 761 dolarů, 163 - 15. 22% CAGR
8. 14%
9. H. J. Heinz - Spotřební zboží - 635 USD, 988 - 14. 78% CAGR
10. Wrigley - Spotřební zboží - 603 dolarů, 877 - 14. 65% CAGR
11. Značky Fortune - tabák a spotřební zboží - 580 USD, 025-14. 55% CAGR
12. Kroger - maloobchod - 546 USD, 793 - 14. 41% CAGR
13. Schering-Plough - Pharmaceuticals - 537 dolarů, 050 - 14% CAGR
14. Procter & Gamble - 14% CAGR
15. Hershey - spotřební zboží - 507 dolarů, 001 - 14. 22% CAGR
16. Wyeth - Pharmaceuticals - 461 dolarů, 186 - - 13 64%
17. General Mills - Consumer Staples - $ 388, 425 - 13. 58% CAGR
18. To znamená, že 18 z 20 nejlepších prvků S & P 500, nebo 90% celková ekonomika: tabák, spotřební zboží a léčiva. To je statisticky relevantní.
19. Co to umožňuje? Tabák byl zajímavým příkladem kombinace extrémní cenové síly, masivního výnosu z kapitálu, návykového produktu a cen akcií, které byly zničeny válkou, kterou federální a státní vlády vedly na firmě, spolu s vnímáním zla podniků (v mém vlastní rodina, bez ohledu na to, jak levné zásoby tabáku čas od času dostanou, někteří členové mi dovolí, abych do svých portfolií nepřidával).
20. Majitelé, kteří své dividendy rozdělili na více akcií, získali další akcie v rychlém desetiletí po desetiletí, obohacené skutečností, že tyto mimořádně ziskové firmy byly ze sociálních důvodů nepopulární. (Ve Spojeném království byl alkohol ekvivalentní a všechno to rozdrtil. Velmi dobře to mohlo být ve Spojených státech, ale nikdy nebudeme vědět kvůli zákazu, který by změnil krajinu průmyslu.)

Spotřební zboží a léčiva, na druhou stranu měly tendenci využívat několik hlavních výhod, které jsou pro tento podnikový model ideální:

Nejlepší zásoby, které si kupujete, vytvářejí produkt, který nikdo jiný nemůže legálně vyrábět, a dodá tento produkt pomocí super efektivních distribučních kanálů. To má za následek značné úsilí z úspor z rozsahu. Produkt je chráněn ochrannými známkami, patenty a autorskými právy, což společnosti umožňuje vyšší ceny, než by jinak mohly, což urychluje virtuální cyklus, protože vytváří vyšší volné peněžní toky, které pak mohou být použity pro reklamu, marketing, slevy a propagační akce. Většina lidí nedosáhne na knoflík Hershey nebo lahev Coca-Cola. Chtějí skutečnou věc, s cenovým rozdílem, že je dostatečně malý, neexistuje žádný vzájemný obchod na základě transakce.

Nejlepší akcie k nákupu mají silné bilance, které jim umožňují předpovědět téměř každý druh ekonomické bouře, kterou si můžete představit. To snižuje jejich celkové náklady na kapitál.

Nejlepší akcie k nákupu vytvářejí mnohem vyšší než průměrný výnos použitého kapitálu, stejně jako návratnost vlastního kapitálu.

• Nejlepší zásoby, které kupují nepřiměřeně, mají v minulosti stále častěji rostoucí dividendy, což ukládá kapitálovou disciplínu na řízení. Ačkoli to není jednoduché, je mnohem těžší překonat drahé akvizice nebo výkonné výhody, když budete muset poslat nejméně polovinu peněz ze dveří majitelům každé čtvrtletí. Ve skutečnosti na základě analýz na úrovni trhu je vztah tak jasný, že můžete rozdělit všechny akcie na kvintily a přesně předpovídat celkový výnos na základě dividendových výnosů. (Tato korelace je tak silná, dividendové růstové akcie jako třída vytvářejí lepší než průměrné investice do nákupu a držení.)
• Kromě všech těchto charakteristik (a pouze v případě, že existují ostatní), nejlepší akcie k nákupu často mají téměř úplnou kontrolu nad svým podílem na trhu nebo v nejhorším případě fungují jako součást duopolu nebo triumvirátu.
• Zajímavé je, že některé ze 20 největších akcií na tomto seznamu se od té doby spojily do ještě silnějších a výnosnějších firem. To by mělo posílit jejich výhody dopředu:
• Philip Morris oddělil svou divizi Kraft Foods, která se pak rozpadla na dvě společnosti. Jedna z těchto společností, Kraft Foods Group, oznámila před několika dny konsolidaci s H. J. Heinzem. Nový obchod bude nazýván Kraft-Heinz.
• Společnost Wyeth získala společnost Pfizer.

Schering-Plough a Merck se sloučily a vezly jméno.

• Stejně zajímavé bylo, že mnohé z těchto podniků byly již obrovské, jména domácností se vrátily v padesátých letech minulého století. Koks a Pepsi mezi nimi měly supermonopolní postavení na veškerém podílu na trhu v kategorii nápoje sýrající se oxidem uhličitým. Procter & Gamble a Colgate-Palmolive ovládaly uličky obchodů s potravinami, obecních obchodů a dalších maloobchodních prodejen. Hershey, Tootsie Roll a Wrigley společně s soukromou Mars Candy, tituly v příslušné oblasti, které již dlouho získaly dominantní postavení ve svém úctě k výrobě cukrovinek, čokolády, cukrovinek a gumy. Royal Dutch byla jednou z největších ropných společností na světě. (Boční poznámka: Ostatní olejoví giganti také udělali velmi, velmi dobře, ale spadli těsně pod vrchol 20. Stačí říct, že byste ještě měli vybudovali hodně bohatství, kdybyste je vlastnili.) HJ Heinz byl kráčkem kečupu od osmdesátých let, aniž by byl viděn žádný vážný konkurent. Philip Morris, s cigaretami Marlboro a Fortune Brands (tehdy známý jako American Tobacco), se svými cigaretami Lucky Strike, byl obrovský. Všichni v zemi, kteří věnovali pozornost, věděli, že vytiskli peníze.
• Nejedná se o začínající podniky s rizikem. Nešlo o počáteční veřejné nabídky, které byly předávány nadšeným spekulantům. Byly to skutečné společnosti, které činily skutečné peníze, často v podnikání za to, co bylo tehdy mezi 75 a 150 lety.Společnost Pfizer byla založena v roce 1849. Společnost Merck byla založena v roce 1891 jako dceřiná společnost německého gigantu Merck, který byl založen v roce 1668. Heinz působil od roku 1869 a prodával pečeným fazolím, sladkým okurkám a kečupům masám. Hershey začal svůj firemní život v roce 1894; PepsiCo v roce 1893; Coca-Cola v roce 1886; Colgate-Palmolive v roce 1806. Nemuseli jste se hloubat do seznamů nabídek, které byste je našli, to byly společnosti, které prakticky každý člověk žijící ve Spojených státech věděl a patronoval přímo nebo nepřímo. Byly napsány v
• New York Times

. Oni provozovali národní televizní, rozhlasové a časopisové reklamy.

Mnoho dalších nejlepších akcií na nákup nebylo zahrnuto do seznamu kvůli odkupům a časovým rozdílům, ale mělo téměř stejnou ekonomickou charakteristiku Všimněte si, že tento seznam byl omezen na původní členy S & P 500, které ještě přežily veřejné podniky, když Siegel napsal svůj výzkum. Když se podíváte na jiné špičkové společnosti v posledních několika generacích, které nejsou na tomto konkrétním seznamu, některé z nich byly mimořádně lukrativní a mohly by být zahrnuty, pokud by byla metodika mírně změněna. Důvodem, proč neměli co do činění s podivnými pravidly S & P zaměstnanými v době založení. Původně to mohlo mít pouze 425 průmyslových podniků, 60 veřejných služeb a 15 železnic. Celá oblast ekonomiky byla uzavřena, včetně finančních a bankovních akcií, které by nebyly zahrnuty do indexu akciových trhů po dobu dalších desetiletí! To znamená, že někdy je to skvělá záležitost, kterou každý věděl, a to, že bylo zaplaceno spousty peněz, bylo započato ze seznamu, aby vyplnila kvótu jinde. Mnoho velmi výnosných podniků bylo rovněž přijato soukromé do konce roku 2003 ve Siegelově výzkumu, a proto bylo de facto vyloučeno z úvahy. Používáme Clorox jako ilustraci. Bělicí obor je ekonomicky podobný ostatním firmám s vysokým podílem alkoholu - v té době nebylo v provozu mnoho velkých spotřebitelských základních podniků a téměř každá rodina ve Spojených státech věděla o produktech Clorox nebo o nich používala - ale bylo to koupil Procter & Gamble v roce 1957. Po desetileté protimonopolní bitvě nejvyšší soud nařídil, aby se v roce 1967 oddělil jako samostatný podnik. Dne 1. ledna 1969 se stala samostatnou veřejně obchodovanou firmou, znovu. Někdo, kdo koupil akcie výrobce bělidla, by ho vyřadil z parku a zcela zničil širší akciový trh společně s jeho skupinou spotřebitelů a přistál na tomto seznamu, kdyby nebyl v těchto prvních dvanácti letech mimo dosah. Clorox je tak úžasně krásný, že v době, kdy jsem se narodil počátkem osmdesátých let, byla akcie kolem 1 dolaru na akcii v částečně upravených podmínkách. Dnes je to na úrovni 110 dolarů na akcii a vy jste získali další dividendu v hodnotě $ 31 + za akcii v celkové výši 141 USD +. Chcete-li opakovat sentiment, který jsem často sdílel, nikdy se o tom slyšíte na koktejlové party.Navzdory 141-to-1 payoffs, lidem je to jedno, protože to trvalo téměř 35 let. Chtějí dostihy a okamžité bohatství. Založení finančního ekvivalentu dubů prostě není jejich styl.

Stejně tak McCormick, který byl od roku 1889 a byl nezpochybnitelným králem amerického trhu s kořením, nebyl přidán do S & P 500, dokud se o to nepodařilo - v roce 2010. A tak navzdory neuvěřitelné výkon a mají téměř identické ekonomické charakteristiky jako ostatní vítězné podniky - obrovská návratnost kapitálu, uznání názvu domácnosti, tak velký podíl na trhu, který byste udělali dvojnásobný odběr, silnou bilanci, ochranné známky, patenty a autorská práva, což jí přineslo obrovskou nákladovou výhodu - nebylo možné jej zahrnout. Smutným výsledkem je, že jeho superkompozice se v tomto souboru dat nenachází.

Podívejte se na Dr. Peppera a Royal Crown, dva konkurenty sódy na Coca-Cola a PepsiCo. Královská koruna byla v roce 1984 soukromá, ale v tomto okamžiku by se vaše peníze zvýšily o 14%. (Viz strana 268, příloha Jeremy Siegel,

Budoucnost pro investory

). Dr. Pepper byl 4. nejvyšší vracející se originálním členem S & P 500 s neuvěřitelným 18,07%, který byl nakonec převzat z Cadbury-Schweppes. Od té doby se znovu rozvíjí jako samostatný podnik a pokračuje ve stoupání na obloze téměř tři čtvrtiny století později.

Právě teď se možná zajímáte, proč se zásoby technologií nevydaly. Na rozdíl od průmyslových odvětví, jako jsou spotřební základny, kde je většina vedoucích společností spjata buď s uspokojivými nebo velmi vysokými sazbami, technologie je hit-nebo-miss-oblast. Neuvěřitelně výnosný podnik, jako je MySpace, se může přes noc rozpadnout, když ztratí nové dítě na bloku Facebook. Vedle toho existuje jasný, akademicky identifikovaný trend, že investoři platili příliš mnoho za své tech- nické zásoby, což v určitých obdobích vedlo ke snížení výnosů některých společností. Sledujte dot-com bublinu, když Nasdaq šel z vrcholu 5, 046. 85 (skutečně dosáhl 5, 132, 52 intraday 10. března 2000) na nepředstavitelné dno 1, 114. 11. 9. října , 2002. Trvalo 15 let, až do března roku 2015, aby bylo opět dosaženo 5 000 značek. Ještě horší je, že NASDAQ, na rozdíl od ostatních indexů akciových trhů, má nižší než průměrný výnos z dividend, což znamená, že celková výnosnost byla neuvěřitelná. Investování do technologií vyžaduje inteligentní a poněkud štěstí. Jako skupina je pravděpodobné, že každá firma bude dobře fungovat, je mnohem nižší, než je tomu u sódy, cukrovinek, bělících a mýdlových společností, které jsou v podnikání trvající tři různá století a téměř se nemění. Přesto, pokud zjistíte neuvěřitelnou příležitost, jako je Microsoft, dokonce i malá pozice může změnit váš život navždy. Představte si, že jste neměli dostatek štěstí, abyste dostali své ruce na některé z akcií v IPO, ale právě před uzavřením trhu 13. března 1986 jste koupili 1 000 dolarů z akcií.Kolik byste dnes měli? Za předpokladu, že nebude dividendu opětovně investovat, o 29 let později v roce 2015 byste měli mít $ 421, 582 akcií a $ 102, 572 dolarů v hotovosti dividendy nahromaděny pro součet $ 524, 154. Trvalo méně než 30 let, nejvýkonnější zásoby původního S & P za mnohem delší časové horizonty. To je slib, který láká lidi do technologických zásob. Většina nejhorších akcií ke koupi měla podobné vlastnosti

Nyní, když jsme hovořili o tom, že nejlepší zásoby nakoupit, historicky, co na opačném konci spektra? Když se podíváte na ztroskotání společností, které se zhroutily nebo se vracely jen velmi málo nad inflací a daněmi, vznikají i vzory. Ačkoli existují vždy konkrétní rizika, při kterých jsou dobré společnosti odstraněny nesprávným řízením (např. AIG, Lehman Brothers), nemůžete takové věci předvídat. Zde mluvíme o strukturálních otázkách v některých průmyslových odvětvích, které činí z těchto odvětví jako celek extrémně neatraktivní z dlouhodobého hlediska. Ne každý typ podnikání se může stát buy-and-držet investice, ale tyto špatné obchody mohou dělat dobré zásoby obchodů. Tyto podskupiny často používají:

mají obrovské požadavky na výdaje na kapitál, které je vystavují obrovským nevýhodám v inflačním prostředí

mají provozní model s pevnými náklady, který zahrnuje spoustu základních výdajů, které je třeba zaplatit bez ohledu na výši výnosů < Mějte malou až žádnou cenovou sílu, která často soutěží na základě ceny spolu s konkurenty, kteří jsou na stejné lodi. To vede k závodu na dno a nevyhnutelnému boji za přežití. V některých případech se cyklus prosperity-zápas-konkurzní soud opakuje znovu a znovu, znovu, každých deset let nebo tak.

Vytvářejte nízký provozní zisk na zaměstnance v kombinaci s požadavky na zaměstnance s vysokou kvalifikací, které dávají pracovníkům schopnost se spojit a vyhnout se automatizaci, přičemž větší podíl na mizerném výnosu

• podléhají boomům a bustám
• Jsou ohroženi technologickými změnami
• Zatímco nejlepší zásoby, které se kupují, jsou nepřiměřeně tvořeny spotřebitelskými splátkami, farmaceutickými a tabákovými podniky, nejhorší akcie k nákupu jsou nadměrně zastoupeny ocelárnami, hliníkem, leteckými společnostmi a staviteli lodí.
• Existuje také námitka, která by mohla být výstrahou pro ty, kteří se obávají dlouhého ramena radikálního komunismu a vládní politiky: výrobci cukru a rafinerie. Proč? Když Kuba padla na komunistu, mnoho cukerných polí a továren bylo ztraceno. Později vláda Spojených států amerických, na příkaz miliardářské cukrové rodiny, zaváděla tarify, díky nimž bylo příliš drahé dovážet třtinový cukr a vydělávat peníze. Po nějaké době, v osmdesátých letech, Wall Street uvažovala o tom, že řepou pěstovanou v Nové Anglii může být řešení, které nahrazuje řepný cukr s třtinovým cukrem. To nefungovalo. Rychle dopředu a zemědělci z obilovin v Iowě dostali politiky k tomu, aby jim podplatili zemědělské dotace výměnou za podporu během prezidentských voleb, což vedlo k situaci, kdy je kukuřice uměle levná.Tato hojnost způsobila, že kukuřičný sirup s vysokým obsahem fruktózy se rozmnožoval, protože byl mnohem levnější. Spolu s jinými významnými proměnnými tyto síly spikly k tomu, aby zničily cukrovarnický průmysl, který na rozdíl od tabáku měl absolutně nulovou cenovou sílu (cukr je cukr - pokud je bílý a chutná sladce, pravděpodobně se nestaráte, nebo koláč). Prakticky všechny firmy v prostoru, které kdysi byly součástí S & P 500, šly. Vertientes-Camaguey cukr. Manati Sugar. Holly Sugar. Imperiální cukr. Guantanamo cukr. Úpadek, všechno. Ostatní firmy, jako například Great Western Sugar, skončily pro vlastníky na úrovni 3,6%, aniž by držely krok s inflací.
• Pokus o nalezení nejlepších akcií na nákup za dalších 50 let
• Šance jsou dobré, že stejně jako většina lidí nebudete moci identifikovat další společnost Microsoft nebo Apple. V tomto ohledu je nejlepším předpovědím budoucnosti minulost. Stejné ekonomické síly, které činí některé společnosti tak ziskové a způsobují, že ostatní bojují, zůstávají z velké části shodné s tím, co byly v roce 1957, kdy vyšla původní S & P 500. Vysoce lukrativní společnosti s názvem domácností, které ovládají svůj podíl na trhu a nepodléhají technologickému posunu, do té míry, že jiné firmy se stále zdají být dokonalým kompromisem rizikových odměn. Může trvat déle, než se zbohatnete, ale trpělivě dolarové náklady v průměru do těch nejlepších firem po mnoho desetiletí, stačí se obrátit na jednoho z těch tajných milionářů, kteří zanechávají bohatství, jako Ronald Read, opatrovník, který zemřel minulý rok. Jeho dědicové objevili hromadu skladových certifikátů v bankovní klenbě o objemu 5 palců. Ty a některé z jeho přímých plánů nákupu akcií byly nakonec oceněny na více než 8 000 000 dolarů.