QE3: Definice, klady a zápory

Definice: QE3 je zkratka pro třetí kolo kvantitativního uvolňování, které Federální rezervní fond zahájil 13. září 2012. Bylo důležité, protože stanovilo nový precedens pro politiku Fedu. V tom předseda Fed Ben Bernanke odvážně oznámil, že národní centrální banka bude udržovat rozsáhlou měnovou politiku, dokud nebudou splněny určité ekonomické podmínky. V tomto případě to bylo, dokud se pracovní místa podstatně nezlepší.

Jediný čas, kdy Fed udělal něco takového, bylo to, když stanovil neformální míru inflace o 2%.

Stanovením cíle zaměstnání Fed provedl druhou bezprecedentní akci. Zaměřila se spíše na jeho mandát na podporu růstu pracovních míst a méně na to, co bylo dříve jeho primárním důrazem v boji proti inflaci.

Třetí bezprecedentní pohyb Fedu vyvolával větší hospodářskou expanzi, než aby se jednoduše vyhnul kontrakci. Tato mocná nová role znamenala, že Fed převezme větší odpovědnost za vyvážené ekonomické zdraví. Měnová politika zatížila fiskální politiku více než kdy jindy.

Ve skutečnosti byl Fed téměř nucen do této role volenými úředníky, kteří nebyli zodpovědní za fiskální politiku. Namísto zaměření se na strategie vytváření pracovních míst byly obě strany na trpělivém patu, jak snížit dluh. Jedna strana upřednostňovala snižování daní, zatímco druhá chtěla zvýšit výdaje.

Byli ochotni jednat, dokud nebudou rozhodnuty o prezidentských volbách. (Zdroj: "Tři věci, které Fed dnes dělal nikdy předtím", CNBC, 13. září 2012.)

Začtvrté, Fed oznámil, že bude udržovat cílovou sazbu Fed na nulu do roku 2015. Předseda Ben Bernanke se dozvěděl od bývalý předseda Fed Paul Volcker, který řídil očekávání veřejnosti o akci Fedu, byl stejně silný jako skutečné chování centrální banky.

Nic netrápí trh více než nejistota. Volker se vyhnul inflaci obrácením stop-go měnové politiky jeho předchůdců.

Co přesně je QE3?

S QE3 Fed oznámil, že koupí 40 miliard dolarů hypotečních zástavních listů (MBS) od členských bank Federal Reserve. Tímto se z rukou bánk dostaly toxické aktiva, které se skládají převážně z hypotečních úvěrů typu "subprime". Zvláštní prostředky umožnily bankám zvýšit úvěry. Toto zvýšení nabídky peněz stimuluje poptávku tím, že dává podnikům více peněz na expanzi a nakupujícím víc úvěrů, aby si s nimi koupili věci.

QE3 pokračovala také ve operaci Twist, která začala v září 2011. Jednalo se o program, kdy Fed prodal své krátkodobé státní pokladniční poukázky a použil finanční prostředky na nákup dlouhodobých pokladničních poukázek Spojených států.

Výhody

Jak to pomohlo podpořit ekonomiku? Finanční pokladna Fedu nakupuje zvýšený požadavek na dlouhodobé dluhopisy, což snižuje výnosy.Vzhledem k tomu, že státní pokladna tvoří základ pro všechny dlouhodobé úrokové sazby, zvyšuje sazby hypoték a bydlení. (Chcete-li pochopit, jak to funguje, podívejte se na Treasury Yields.)

S QE3 využíval Fed obchodní úřad v New York Federal Reserve Bank k nákupu 85 miliard dolarů měsíčně v MBS i v pokladních bankách.

Fed využil svou schopnost vytvářet kredity z tenkého vzduchu, který měl stejný účinek jako tisk peněz. Toto rozšíření nabídky peněz mělo další přínos pro udržení hodnoty dolaru nízké. To zvýšilo zásoby v USA, které jsou oceněny v dolarech, což je pro zahraniční investory levnější. QE3 nakonec zvýšil vývozy Spojeného království ze stejného důvodu.

Další výhodou QE3 bylo to, že umožňovalo pokračující expanzivní fiskální politiku s nízkými náklady. To podpořilo hospodářský růst, protože vládní výdaje jsou důležitou složkou HDP. Umožnilo zákonodárcům, aby i nadále vynakládali peníze, aniž by se obávali přílišného zadlužení a zvyšování úrokových sazeb. Nicméně, jakmile se dluh přiblížil 100% HDP, Kongres začal volat po snížených výdajích nebo vyšších daních. Paket, ve kterém byl lepší způsob, jak snížit dluh, vedl k dluhové krizi v roce 2011 a fiskálnímu útesu v roce 2012.

Více viz klady a zápory QE3.

Federální rezervní banka oznámila 13. září, že prodlouží kvantitativní ulehčení, dokud nezaměstnanost nebude "podstatně" lepší. Tato bezprecedentní politika, nazvaná QE3, přináší velmi potřebnou jistotu, a tedy důvěru, k posílení hospodářského motoru růstu.

Slib Fedu byl revoluční ve dvou dalších směrech:

Politika je vázána na pracovní místa, ne na inflaci. Je to poprvé, kdy každá centrální banka konkrétně svázala své činnosti s vytvářením pracovních míst.

Akce nebyla založena na obavách z budoucí ekonomické kontrakce, ale na přání podporovat pomalu rostoucí ekonomiku. (Zdroj: CNBC, tři věci, které Fed dnes udělal nikdy před 13. zářím 2012)
Co přesně je QE3? Fed koupí od bank 40 miliard dolarů cenných papírů zajištěných hypotékami. Bude pokračovat ve operaci Twist, kde si vymění krátkodobé státní pokladniční poukázky, když se stanou splatnými za dlouhodobé desetileté pokladniční poukázky. Kombinace těchto dvou nákupů přinese likviditu 85 miliard dolarů do ekonomiky. Kromě toho bude Fed držet sazbu Fedu na současných rekordních úrovních až do roku 2015.

Při plnění této radikální nové strategie předseda Ben Bernanke v podstatě říká voleným úředníkům, že Fed je all-in a udělala vše, co může udělat pro podporu ekonomiky prostřednictvím rozsáhlé měnové politiky. Záleží na zákonodárcích, aby řešili hospodářský růst prostřednictvím fiskální politiky, zejména při řešení fiskálního útesu.

Co to znamená pro vás

Za prvé, úrokové sazby zůstanou nízké díky vysoké poptávce po této investici v bezpečném prostředí. Většina investorů považuje Ministerstvo financí Spojených států za relativně bez rizika, protože je podporováno plnou mocí vlády USA. Benchmarková desetiletá státní pokladna se může v reakci na oznámení Fedu trochu zvednout, stále je pod 2%, což je nedosahuje jeho 200 letého minima 1.44%.

Tím, že udržuje návratnost vysoce bezpečných finančních institucí na nízké úrovni, Fed doufá, že přiměje investory do dalších oblastí ekonomiky, jako jsou vyšší podnikové dluhopisy a dokonce i nové cenné papíry zajištěné hypotékami. To podpoří růst podniků a trh s bydlením. Ukazuje se, že to funguje. Tyto nízké sazby mohou také přesvědčit spotřebitele, aby ušetřili méně a nakupovali víc, což vedlo k velmi potřebné poptávce.

Mnoho investorů se obává, že tím, že čerpá tolik peněz do ekonomiky, Fed vyvolá inflaci. Kupují zlato a jiné komodity jako zajištění. Jiní je kupují, protože vidí, že akce Fedu povede ke globálnímu poptávce po ropě a dalších surovinách. Pokud však Fed považuje inflaci za velký problém, může snadno změnit kurz a iniciovat kontrakcionální měnovou politiku.

Je zřejmé, že to, co je dobré pro spotřebitele a dlužníky, není dobré pro spořitele a ty, kteří se musí spoléhat na pevný příjem, ať investují nebo důchodci. Nízké úrokové sazby znamenají pro ně nižší příjem.

Dalším koncem je to, že Fed nemá v jeho arzenálu nic jiného. Akciová burza reagovala na akci Fedu tím, že stoupá, ale jakmile se tento "cukrový fix" vyčerpá, tak to je. Investoři budou hledat větší ujištění, ale nepocházejí od Fedu. A nebude pocházet od zákonodárců až poté, co prezidentské volby řeší směr fiskální politiky.

V neposlední řadě udržení úrokových sazeb nízké nevyřeší problém č. 1, vytváření pracovních míst. Důvodem, proč podniky nenavštěvují, má velmi málo společného s úrokovými sazbami. Samozřejmě, míra musí zůstat nízká, to je dáno, ale podnikání nemůže pokračovat v plánech, dokud nebude nejistota ohledně daní, Obamacare a fiskálního útesu, vyřešena. To se také nestane až po volbách.

Historie QE3

QE3 není nic nového. Kvantitativní uvolňování je již dlouho nástrojem expanzivní měnové politiky Fedu. Dokonce před finanční krizí roku 2008 měl Fed v rozvaze v držení 700 až 800 miliard dolarů pokladničních poukázek. Koupila státní pokladny, aby vytlačila ekonomiku z recese a prodala ji, aby ochladila věci.

Kvantitativní ulehčení začalo v roce 2008. Byl skutečně zapotřebí, protože Fed již udělal všechno, co mohl s dalšími nástroji. FD a diskontní sazba byly sníženy na nulu. Další informace naleznete v části Aktuální úrokové sazby Fed. Fed dokonce zaplatil úroky z požadavků bank na rezervy.

Fed oznámil QE1 v listopadu 2008. Namísto nákupu pokladny koupil 600 miliard dolarů v MBS. Do června 2010 se podíl maximálně snížil na 2 dolary. 1 bilion. Fed pozastavil QE1 několik měsíců, dokud si v srpnu neuvědomil, že banky hromadí hotovost místo toho, aby ji půjčila. Fed změnil směr a koupil dlouhodobější 2 až 10 letní pokladny namísto MBS. Další informace naleznete v tématu QE1

V listopadu 2010 zahájil Fed QE2. Do března 2011 by koupilo 600 miliard dolarů cenných papírů.Fed chtěl podnítit inflaci, což by vedlo lidi k tomu, aby si koupili víc, aby se v budoucnu vyhnuli vyšším cenám. Fed oficiálně ukončil transakci QE2 v červnu 2011. Nicméně společnost pokračovala v nákupu dost cenných papírů, aby udržovala bilanci ve výši 2 bilionů dolarů. Další informace naleznete v tématu QE2.

Po QE3

Fed efektivně ukončil QE3 v prosinci 2012 spuštěním QE4. Hlavní změnou bylo ukončení Operation Twist. Namísto výměny krátkodobých pokladničních poukázek za dlouhodobé dluhopisy se držel krátkodobého dluhu. Fed by i nadále nakupoval 85 miliard dolarů měsíčně v nových dlouhodobých pokladnách a MBS.

QE4 nastavit nové precedenty. Bernanke oznámil, že centrální banka bude pokračovat v kvantitativním uvolňování, dokud buď nezaměstnanost poklesne pod 6,5%, nebo inflace se zvýší nad 2,5%. Bude i nadále udržovat úrokové sazby na nízké úrovni do roku 2015. Tyto konkrétní cíle podporují hospodářský růst odstraněním nejistoty. To umožňuje podnikům agresivnější plánování díky stabilnějšímu provoznímu prostředí.