Zajištěné dlužné závazky nebo CDO

Collateralizované dluhové závazky nebo CDO zničily ekonomiku před několika lety. Dělají návrat. Co jsou? Jak fungují?

Krátká verze: Dluhová povinnost zajištěná dluhem vzniká tehdy, když finanční instituce, jako je banka, přebírá dluhy dlužníků dlužníků, sdružuje je do "bazénu" do různých kategorií založených na riziku nazývaných "tranše", a poté tyto tranše prodá investorům, jako jsou zajišťovací fondy.

Dlouhá verze: považována za hlavní příčinu úvěrové krize,

kolateralizované dluhové závazky nebo krátké CDO jsou typ investice známé jako cenné papíry kryté aktivy nebo ABS jak jsou obvykle uváděny na Wall Street. Hodnota závazku s ručením omezeným pochází z podkladového portfolia (sbírky) investic s pevným výnosem, jako jsou hypotéky, podnikové dluhopisy, komunální dluhopisy nebo cokoli jiného, ​​o kterém se Wall Street rozhodl zabalit do konkrétního CDO. - <-> Aby se věci zkomplikovaly,

zajištěné dluhové závazky

jsou rozděleny do skupin známých jako tranše. Slovo tranch pochází z francouzštiny za "řez" nebo "kusy" a představuje jinou součást stejného portfolia. Nadřazená tranše v závazku zajištěného dluhu by například měla nárok na nejbezpečnější pozici. Pokud by podkladová aktiva v závazku zajištěného dluhu začala být špatná - například majitelé domů přestali platit hypotéky - nejvíce juniorské tranše by absorbovaly ztráty jako první.

Představme si, že vlastníte banku s názvem North Star Bank Corporation. Budete společně seskupovat skupinu hypotečních úvěrů s podobnými charakteristikami ve výši 500 milionů dolarů do nové ručitelské závazky

- na Wall Street byste jí dali nějaký prozaický název, jako například North Star Bank Corporation Homeowners Series CDO.

Používáte takzvanou kapitálovou strukturu vodopádu a rozdělujte ručení na závazky do pěti tranší:

Tranche A CDO - odečtěte první 20% ztrát z kolateralizované dluhové povinnosti portfolia tranše B CDO - pohltí druhé 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných dluhových závazků tranše C CDO - absorbuje třetí 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných závazků

tranše D CDO - absorbuje čtvrté 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných dluhových závazků

tranše E CDO - pohltí pátou a poslední 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných dluhových závazků.

Pokud jste byla bankou, pravděpodobně byste chtěli udržet Tranche E CDO pro sebe, protože je to nejbezpečnější. Dokonce i když polovina dlužníků nevyplácí své platby, stále získáte peníze zpět a vaše investice zůstane zdravá. Budete pravděpodobné, že prodat sjednaný úvěrový závazek

za tranši A, B, C a případně dokonce D, protože byste mohli vygenerovat spoustu peněz a poplatků před zahájením práce ve vašem nebo vyplácet svým akcionářům dividendy.

Jak by to mohlo způsobit globální finanční krizi? Banky, pojišťovací skupiny, zajišťovací fondy a další instituce použily spousty půjčených peněz na investice do

kolateralizovaných dluhových závazků . Současně lidé, kteří obalují tyto společně, začali přijímat méně kvalitní majetek, poháněný boomem v oblasti bydlení, protože doby byly dobré a peníze plynulo volně proudily.

Když ceny bydlení klesly, ekonomika klesla a lidé nebyli schopni platit své účty, celá věc vyšla jako hromada sena pokrytého benzínem. Část důvodu byla pravidlo známé jako značka na trhu. Teorie za značkou na trhu a kolateralizované dluhové závazky

spočívá v tom, že účetní chtějí, aby investoři získali hrubou představu o hodnotě aktiv podniku, kdyby museli prodávat všechno za současných tržních podmínek. Problém spočívá v tom, že mnoho bank nebo institucí neprodává své aktiva během celkových zhroucení, protože mají zdroje na to, aby nadále držely - a v některých případech pokračovaly v nákupu - tyto cenné papíry.

Když začala úvěrová krize, některé instituce, které se dostaly do problémů, musely prodávat své špatné CDO za prodejní cenu. To vyžadovalo, podle platných účetních pravidel, aby všichni ostatní utrpěli obrovské ztráty na svých knihách, i když do té doby nezískali žádné ztráty. Banky jsou povinny udržovat určité procento vlastního kapitálu na výši půjček, které půjčují zákazníkům. Tyto odpisy, a to i na papíře, snížily množství peněz, které by banky mohly půjčovat na základě těchto poměrů vlastního kapitálu.

To vytvořilo to, co je známo ve finančních kruzích jako smrtelná spirála nebo smyčka negativní zpětné vazby. Problém se začal obohacovat o sebe, jelikož zápisy zapisovaly další ztráty. To vedlo banky k obavám, že by jejich konkurenty zbankrotovali, a tak přestali půjčovat i peníze.