Mylná představa: Téměř všechny možnosti vyprší bezcenné možnosti

Jeden promotér, který má rád myšlenku na psaní pokrytých hovorů, uvádí, že:

"Více než 75% všech možností držených až do vypršení končí bezcenné … Profesionálové si prodávají a prodávají opce jiným lidem. Koneckonců, jestliže většina z nich skončí bezcenná, proč si pro ně dnes nevybírat nějaké peníze, zatímco mají ještě hodnotu? "

Další poradce uvádí, že" - "zajištěné kladení" je chytřejší strategie než nákup možností, protože 90% možností skončí bezcenné. "

Pravda je, že žádná z těchto přesvědčení není blízko k přesnosti. citoval je prostě špatně v jeho přesvědčení, protože on ignoruje riziko spojené s prodejem options.My jeho tvrzení naznačují, že prodej naked volby - jako alternativa k prodeji zahrnutých možností - je moudrá strategie. riziko.

Prohlášení druhé osoby je také chybné, ale obsahuje nugg a pravdy. Více obchodníků se domnívá, že je "chytřejší" prodávat, než kupovat, možnosti. Je však třeba věnovat pozornost omezení rizika.

Souhlasím s tím, že psaní pokrytých hovorů je pro většinu investorů zdravou strategií. POZNÁMKA: Pro krátkodobé obchodníky není tak cenná.

Čísla

Podle historických statistik OCC za rok 2015 (pro činnost na klientských a firemních účtech) je rozdělení takto:

• Pozice uzavřena prodejem opce: 71. 3% > vykonáno
• : 7. 0% Drženo a povoleno vyčerpat bezcenné: 21. 7%
• Tato data z OCC jsou přesná. Tak proč tolik lidí věří, že 90% možností skončí bezcenné? V podstatě jde o chybu v logickém myšlení.

Podívejme se na jednoduchý příklad: Poznámka: otevřený zájem se měří jen jednou denně. Předpokládejme, že určitá možnost má otevřený zájem (OI) 100 a že 70 z těchto možností je uzavřeno před uplynutím doby platnosti.

To zanechává OI 30. Pokud se 7 cvičí a 23 skončí bezcenné, pak 77% otevřeného zájmu (od rána exspiračního dne) končí bezcenné. Ti, kteří tuto jemnost nerozumějí, tvrdí, že tolik z otevřeného zájmu skončí bezcenné.

Pravdou je, že vysoké procento otevřeného zájmu, který zůstane

do vypršení dne , skončí bezcenné. To je velmi odlišné číslo než otevřený zájem o celkem . Možnosti zapsaného volání a vypršení platnosti

Většina začínajících voličů miluje psaní pokrytých hovorů, když volba skončí bezcennou. Pravdou je, že je to často velmi uspokojivý výsledek. Obchodníci stále vlastní akcie, opční prémie jsou v bance a je na čase napsat novou možnost a získat další prémii.

Toto myšlení je však trochu krátké.Jistě, když zakoupíte akcie za 49 dolarů, zapíšete volání s cenou

za cenu 50 Kč a opce vyprší s cenou akcií 49 dolarů (nebo o něco výše) - strategie fungovala stejně dobře jako lze očekávat a obchodník se poklepává na zádech. Nicméně existují dvě situace, kdy obchodník, který dosáhl toho šťastného (volby vyprší bezcenným výsledkem), pravděpodobně udělal vážnou chybu, když čekal na vypršení platnosti voleb - chybu, která si stála nějakou hotovost.

Podívejme se na tyto zřídka diskusní situace.

Cena akcií klesla

1. . Může se stát, že zaplatíte za 200 dolarů a uvidíte, že vyprší bezcennost. Pokud se to ale stane, když cena vaší podkladové akcie klesne z kupní ceny ve výši 49 dolarů na (například) 41 dolarů, to se necítí příliš dobře. Jistě, namísto ztráty 800 dolarů na akcie, vaše ztráta je pouze 600 dolarů, protože jste prodal tuto možnost. Ale to prostě není dost dobré. Co teď uděláš? Pokud odmítnete akceptovat realitu ceny akcií ve výši 41 dolarů a chcete prodat opce za stejnou stávku $ 50, existují dva možné problémy. pokud je volání v hodnotě 50 USD stále k dispozici, prémie bude poměrně nízké. Doufám, že jste nepřijímali pokryté volání s úmyslem prodávat opce ve výši 10 nebo 20 dolarů, když vaše počáteční investice činí 4, 700 (4, 900 dolarů bez prémie 200 dolarů). Jste ochotný napsat možnosti zasažené na 45 dolarů, protože věděli, že pokud máte to štěstí, když uvidíte, že cena akcií se zotavuje tolik, bude výsledek zamčený do ztráty? Jde o to, že budoucnost se stane temná a vědění o tom, jak pokračovat, vyžaduje nějakou zkušenost jako obchodník / investor.
   Správnou technikou by bylo
   řízení pozice rizika poté, co se cena akcií pohybovala pod dříve zvolenou hranici.
   Implicitní volatilita
2. byla nedávno poměrně vysoká, ale klesla v době, kdy uplynula doba vypršení platnosti. Opční spisovatelé ji milují, když je implikovaná volatilita značně nad historickými úrovněmi, protože mohou při psaní svých krytých možností volání shromáždit prémiu vyšší než normální. Opční prémie může být tak atraktivní, že někteří obchodníci ignorují riziko a obchodují s nevhodně vysokým počtem opčních kontraktů (viz diskuse Pozice velikosti ). Chcete-li získat představu pouze
   , kolik se opční prémie může lišit v závislosti na předpokládané změně volatility , podívejte se na článek o prémii volatility vs. opce. Zvažte tento scénář. Vlastníte krytou pozici volajícího, protože jste prodali hovor o 50 dolarů na akci, která je v současné době ceněna za 49 dolarů, když se burza náhle dostane na nervy. To by mohlo být výsledkem velkého politického dění, jako jsou prezidentské volby nebo možnost, že Británie opustí Evropskou unii (
   Brexit ). V obvyklých tržních podmínkách jste velmi potěšeni, kdybyste při psaní měsíčního hovoru získali 150 až 170 dolarů. Ale v tomto hypotetickém scénáři s vysokou implikovanou volatilitou - jen 3 dny před vypršením opce - je cena, kterou jste prodala, oceněna za 1 dolar.00. Tato cena je tak absurdně vysoká (obvykle je to ceně kolem $ 0. 15), že prostě odmítnete platit tolik a rozhodnete se držet, dokud neuplynou možnosti. Zkušenému obchodníkovi však ve vakuu nezáleží na ceně této možnosti. Místo toho, že sofistikovanější obchodník také se dívá na cenu opce, která vyprší o měsíc později. V tomto obohaceném iv prostředí si všimne, že pozdější opce se obchoduje za 3 dolary. 25. Co dělá náš inteligentní obchodník? Zadá rozložený pořádek, aby prodal rozpětí hovoru, sbíral rozdíl, nebo $ 2. 25 na akcii.
   Obchod zahrnuje nákup krátkodobé opce (za neatraktivní prémii $ 1.00
   a prodávající možnost příštího měsíce za velmi atraktivní prémii $ 3. 25. čistý hotovostní úvěr pro obchod je 225 dolarů.Toto hotovost je úvěr, který doufáte, že bude držet, když nová opce skončí bezcenné.Všimněte si, že je to podstatně vyšší než běžný příjem $ 150 až $ 170 za měsíc.Jisto, že budete muset zaplatit "strašnou" cenu na pokrytí opce prodávaná dříve, ale jediným číslem, které se počítá, je čistá hotovost, která byla vybrána při přesunutí pozice do následujícího měsíce - protože to je váš nový potenciální zisk pro příští měsíc.

Možnosti psaní a vidění vyčkejte bezcenné je často dobrý výsledek.Uvědomte si, že to není vždy tak dobrá věc