Pojem Muni-Treasury: Definice a vysvětlení

Jedním ze způsobů, jak zhodnotit hodnotu komunálních dluhopisů, je srovnávat jejich výnosy s výnosy amerických státních pokladen. Buďte si však opatrní: je to jen hrubý průvodce, nikoli ten, který poskytne tvrdé a rychlé pravidlo.

Jak vypočítat poměr Muni-Treasury

Nejprve se podívejme na poměr matematiky. Naštěstí je to prostě výnos z komunálních dluhopisů s ratingem AAA ve srovnání s výnosem v podobě splatnosti v podobě státní pokladny Spojeného království.

Pokud je výnos AAA munis 1,55% a výnos 10leté pokladny je 2 0%, poměr je 0,75.

Čím vyšší je muni- Poměr Treasury, atraktivnější munis jsou relativní vůči státním pokladnám. Během historie se poměr meziročně pohyboval na úrovni okolo 0. 8. Výnosy z obecních dluhopisů jsou typicky nižší než výnosy státních dluhopisů, protože úroky z obcí jsou osvobozeny od daně, zatímco úroky z pokladen jsou zdanitelné. Investoři proto vyžadují vyšší výnosy na investice do státních pokladen.

Jaké faktory ovlivňují poměr časem?

K určení toho, co je poměr Muni-Treasury v daném okamžiku, se podílí řada faktorů.

První je základní úroveň, což je průměr daňových sazeb pro komunální investory. Zde je důvod, proč: řekněte, že poměr Muni-Treasury je. 75. Na této úrovni získává investor ve 25% podíl stejný výnos po zdanění pro obce a státní pokladny. Například munis výnos 3% a výnosy ministerstva financí 4%.

Výnos investora po zdanění je 3% (4% x 75), takže výnos obou dluhopisů je stejný. V průběhu času by měly oba trhy dosáhnout rovnováhy založené na průměrné sazbě daně v investiční bázi, protože lidé rozhodují o koupi a prodeji na základě svých výnosů po zdanění.

Bohužel, to není tak čisté v reálném životě.

K určení skutečného poměru se řadí řada dalších faktorů, včetně:

• Skutečnost, že munis je méně likvidní (tj. Méně obchodovatelná) než státní pokladna, což ovlivňuje stanovení cen.
• Tyto dva trhy mají výraznou dynamiku nabídky a poptávky. V roce 2012 například komunální dluhopisy byly podpořeny kombinací vyšší než normální poptávky a pod normální novou nabídkou, což pomohlo zvýšit jejich ceny ve vztahu k pokladnám.
• Základna investorů na obou trzích je také zcela odlišná. Trh Treasury má tendenci mít vyšší zastoupení krátkodobých obchodníků, zatímco na trhu muni dominují dlouhodobější investoři. V důsledku toho se městské dluhopisy často pohybují pomaleji než státní pokladny, což ovlivňuje poměr.
• Poměr Muni-Treasury také reaguje na očekávání pro budoucí daňové sazby, a ne nutně to, jaké jsou ceny právě teď. Poměr Muni-Treasury Today

Od finanční krize 2007-2008 je poměr Muni-Treasury značně nad jeho historickým průměrem.Primárním důvodem je agresivní politika Federální rezervy Spojených států amerických, jejímž cílem je podpořit obnovu, včetně velmi nízkých úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování. "Společně tyto politiky vedly k výnosům ministerstva financí, které jsou značně pod úrovní, kde by bez vlivu Fedu na trhu.

Nízké výnosy způsobily, že Muni-Treasury stoupla nad typické úrovně a dosáhla tak vysokého rozsahu jako 100% až 120% - což je úroveň, která byla před krizí a následnými akcemi Fedu neslýchaná.

Uvedení všech dohromady

Poměr Muni-Treasury je jedním nástrojem, který investoři mohou využít k posouzení hodnoty komunálních dluhopisů. Ovšem tolik faktorů ovlivňuje poměr, který by měl být vždy zohledněn ve spojení s širším investičním obrazem. Dále je důležité mít na paměti, že obce mohou dosáhnout negativního výnosu, pokud je poměr vysoký, neboť pokles cen v měnových sazbách bude pravděpodobně doprovázen podobným poklesem ve městech. (Mějte na paměti, že ceny a výnosy se pohybují opačným směrem). Jako vždy je lepší si zvolit své investice na základě vašich vlastních cílů a cílů, než aby založila rozhodnutí na tržních podmínkách.