Dozvíte se o poplatcích za soukromé kapitál

Odvětví soukromého kapitálu si věnovalo velkou pozornost svým mnoha úrovním poplatků, a to zejména s ohledem na nižší podíl, který v posledních letech dosáhl. To vyvolává rostoucí odpor investorů.

Studie univerzitních akademiků z Yale a Maastrichtu pro Financial Times zjistila, že v průběhu deseti let počínaje rokem 2001 získaly americké penzijní fondy 4,5% ročně po odměnách z jejich soukromých kapitálové investice.

Porovnává se nepříznivě se S & P 400, který za stejné období dosáhl průměrného ročního výnosu 6,7% a reinvested dividendy. Studie rovněž naznačuje, že při zohlednění všech poplatků si samotné fondy ponechaly přibližně 70% hrubé návratnosti soukromých kapitálových fondů.

Značně silnější obvinění pochází od Simon Lack, profesionálního správce peněz a autora Hedge Fund Mirage . V této knize odhaduje, že od roku 1998 do roku 2010 hedgeové fondy kolektivně vrátily investorům pouze 9 miliard dolarů, zatímco svým manažerům a ostatním zasvěceným osobám přinesly ohromující 440 miliard dolarů.

Zatímco hedgeové fondy a fondy soukromého kapitálu nejsou synonymem, existuje dostatek podobností mezi těmito sektory vesmíru správy peněz, které naznačují, že taková šikmá distribuce může být do té míry orientační. Mezi nejčastěji uváděné soukromé kapitálové poplatky patří:

Poplatky za správu

Poplatky za správu teoreticky pokrývají provozní výdaje soukromé investiční společnosti, ačkoli rostoucí počet výzkumů naznačuje, že tyto poplatky obvykle výrazně převyšují náklady. Správní poplatky jsou zpravidla od 1,5% do 2,0% aktiv.

Avšak v prvních letech existence fondu soukromého kapitálu může poplatek za správu představovat mnohem vyšší procento skutečně investovaných peněz.

Je to proto, že se také obvykle hodí na všechny hotovosti, které investoři vložili do fondu, ale který fond ještě nemá investovat.

Poplatky za výkonnost

Výkonnostní poplatky jsou obvykle asi 20% z jakýchkoli investičních zisků zaznamenaných soukromým kapitálovým fondem. Pokud dojde v daném roce ke ztrátě fondu, výkonnostní poplatky jsou nulové. Navíc osvědčené postupy v oboru diktují, že před dosažením výkonnostních poplatků by kumulativní minulé ztráty měly být kompenzovány ziskům v následujících letech.

Poplatky za pronájem

Poplatky za pronájem jsou účtovány společností soukromého kapitálu společnostem ve svých portfoliích. Předpokládá se, že pokrývají různé administrativní služby poskytované bývalým správním orgánům.

Poplatky za transakce

Poplatky za transakce jsou účtovány společnostmi, které kupují, společnostem, které kupují. V letech 2009 a 2010 měly tyto poplatky tendenci být asi 1.24% z objemu transakcí pro výkupy v hodnotě mezi 500 miliony dolarů a 1 miliardou dolarů, což představuje nárůst z hodnoty 0,99% v letech 2005 až 2008.

Poplatky za monitorování

Poplatky za monitorování placené portfoliovými společnostmi jejich vlastníkům soukromé kapitálové společnosti pokrývají různé konzultační a poradenské služby.

Příklady dvojího zpoplatnění

Tyto různé poplatky za soukromé kapitálové aktivity se dostávají pod rostoucí kritiku nejen proto, že jsou nadměrné, ale představují dvojí poplatky za stejné činnosti a služby, které jsou současně hodnoceny investorům i portfoliovým společnostem.

Když se portfoliové společnosti stávají veřejnými, musí často platit nadměrné částky poplatků za ukončení svých poradenských smluv se soukromými kapitálovými společnostmi, ačkoli hlavní zdroj zisku pro soukromé kapitálové a výkupní firmy má vycházet právě z převzetí portfoliových společností veřejnost.

Některé soukromé kapitálové společnosti oceňují poplatky za portfoliové společnosti za účelem refinancování svého dluhu. Zaznamenává mnoho pozorovatelů za nadměrné, a to ze dvou důvodů. Jedním z nich jsou soukromé kapitálové společnosti zpravidla zodpovědné za hromadění velkých objemů dluhů, a to především při přijímání společností, které jsou soukromé v oblasti odkupů s využitím pákového efektu (LBO). Dvěma, refinancování za nižší úrokové sazby zvyšuje zisky portfoliové společnosti a potenciální zisky soukromé kapitálové společnosti.

Odpovědi investorů

Stále větší počet investorů trvá na tom, že tyto různé další poplatky by měly být použity ke kompenzování správního poplatku, místo aby sloužily jako dodatky k němu, které vytvářejí čistý zisk soukromé kapitálové společnosti, pro své zaměstnance.

Odpovědělo se, že zhruba 83% transakčních poplatků souvisejících s prostředky získanými v roce 2011 se investorům vrátí, oproti 70% u prostředků získaných v roce 2009. To však může být kompenzováno celkovým nárůstem tohoto a dalších poplatků.

Stimulace penzijních fondů

Peněšní manažeři v různých penzijních fondech mohou mít zvrhlou motivaci upřednostňovat přerozdělování těchto různých poplatků do jejich úplné eliminace. Je to proto, že zpoplatněné poplatky jsou často účtovány jako zvýšení výnosů z investic. To zase zvýší správce peněz vlastních odměn, zvláště pokud jim budou přiznány bonusy spojené s návratností investic.

Na druhou stranu, pokud by poplatky nebyly účtovány, pravděpodobné ocenění přidělená portfoliovým společnostem (libovolné, protože neměly obchodovatelné kapitálové cenné papíry a cenové ceny na veřejných trzích cenných papírů), by pravděpodobně nebyly považovány za zvýšené odpovídající částku.

"Zdroje:

" Investoři fondu na výkup požadují změnu v zastaralé struktuře poplatků " Financial Times 7. listopadu 2011." Private equity: Fee high so dumb " The Economist , 12. listopadu 2011. "Odměny za soukromé kapitálové poplatky zpochybněny" a "zisky z poplatků za vedení fondu pod kontrolou", Financial Times 24. ledna 2012. " Klienti hedgeových fondů velmi hodně zaplatí podle tohoto zničujícího výkladu, " Financial Times 18. února 2012.