Video: Kráľova hoľa - King's Bald Mountain 2024
Definice: LBO nebo odkoupení, kdy jedna společnost si půjčuje spoustu peněz, aby si koupila jinou. Typický kupující si půjčuje peníze vydáváním dluhopisů investorům, zajišťovacím fondům a bankám. Stejně jako jakákoli jiná dluhopis kupující uloží svůj vlastní majetek jako zajištění. LBO však umožňuje, aby se majetkem společnosti, kterou si přeje koupit jako záruku, rovnalo.
Tento pákový efekt umožňuje malým společnostem půjčit si finanční prostředky, aby si koupili mnohem větší společnost bez většího rizika pro sebe.
Veškeré riziko nese větší cílová společnost. To je proto, že dluh je kladen na jeho knihy. Pokud bude dluh platit, jeho aktiva budou nejprve prodána a bankrotují. Menší, nabývající společnost jde bez bonbony.
Tyto obchody obvykle provádějí soukromé společnosti, které nakupují veřejnou společnost, aby ji udělily soukromé. To dává kupujícímu čas na provedení změn potřebných k tomu, aby cílová společnost byla zisková. Bude následně prodat nabytou společnost později se ziskem, často tím, že ji znovu zveřejní v IPO. Je to jako ploutve pro firmy místo domů.
Dluh musí poskytovat vysoké výnosy, aby vyrovnal riziko. Pouze vysoké úrokové platby mohou stačit k tomu, aby způsobily bankrotu zakoupené společnosti. Proto, navzdory jejich atraktivnímu výnosu, vykoupily výkupní akcie, které jsou známé jako dluhopisy. Jsou nazývána nevyžádanou poštou, protože často samotná aktiva nestačí na splacení dluhu, a tak i věřitelé narazí.
Existuje nějaká ochrana od LBO?
Federální rezervní banka a další bankovní regulační orgány vydaly v roce 2013 pokyny svým bankám na kontrolu rizika LBO. Vyzvali banky, aby se vyhnuly financování LBO, které umožnily, aby dluh byl více než šestinásobek ročního zisku cílové společnosti. Regulátoři řekli bankám, aby se vyhnuly LBO, které prodloužily platební lhůty nebo neobsahovaly závazky týkající se ochrany věřitele.
Regulátoři mohou pokutovat banky až za 1 milion dolarů denně, pokud nedodržují.
Vynucování pokynů však není jednoduché. Mnozí bankéři si stěžují, že pokyny nejsou dostatečně jasné. Existují různé způsoby výpočtu příjmů. Některé dohody mohou následovat většinu, ale ne všechny, pokyny. Banky se chtějí ujistit, že jsou všichni souzeni.
Banky mají důvod se obávat. Fed umožnil některým bankám v určitých případech překročit doporučenou úroveň. Fed kontroluje pouze zahraniční banky, Goldman Sachs a Morgan Stanley. Úřad kontrolora měny (OCC) dohlíží na národní banky. To zahrnuje Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase a Wells Fargo.
Hrozba LOM Looming
Příliš mnoho bank ignorovalo předpisy.Výsledkem je, že alarmující 40% obchodů soukromého kapitálu v USA převyšuje doporučené úrovně dluhu. To je nejvyšší od finanční krize v roce 2008. V roce 2007 bylo 52% půjček nad doporučenými úrovněmi. (Zdroj WSJ, Vývoj dluhů na obchodech navzdory výstrahám, 21. května 2014)
Regulátoři se obávají, že pokud dojde k nějakému poklesu, banky se znovu ocitnou ve svých knihách s příliš velkým dluhem. Teprve tentokrát to bude dluhopisy spíše než subprime hypotéky.
Ve skutečnosti to vypadá, že to už bylo zahájeno. V dubnu 2014 se největší LBO v historii stala osmým největším bankrotem v historii. Společnost Energy Future Holdings byla zničena zadlužením ve výši 43 miliard dolarů, které bylo vyplaceno za její výkup. Tři obchodníci, KKR, TPG a Goldman Sachs, koupili firmu za 31 dolarů. 8 miliard v roce 2007 a převzala 13 miliard dolarů dluhu, který společnost již měla.
Společnost, kterou si koupili, společnost TXU Corp, byla texaskou společností se silným peněžním tokem. Obchodníci si neuvědomili, že ceny energie se chystají klesat díky objevům ropy a plynu z břidlice. Zaplatili vrcholnému dolaru akcionářům, aby podnik odvedli soukromí, přemýšleli, že místo toho vzrostou ceny plynu. Společnost ztratila 400 000 zákazníků, protože textilní nástroje byly deregulovány. Ostatní věřitelé museli souhlasit s odpuštěním obrovských dluhů ve výši 23 miliard dolarů, kromě 8 miliard dolarů, které obchodníci nabídli.
LBO poškozují růst pracovních míst a hospodářský růst
Další čtyři největší LBO byly také slabé:
- První data (26,5 miliardy dolarů) právě najala nového generálního ředitele, aby se otočil.
- Alltel ($ 25,7 miliard) byl prodán společnosti Verizon za 5 dolarů. 9 miliard plus 22 dolarů. 2 miliardy zbývajících dluhů. Obvykle po takovéto fúzi dochází ke ztrátě pracovních míst, neboť se společnosti snaží najít efektivnější operace.
- H. J. Heinz (23,6 miliardy dolarů) uzavřel závody, aby vytvořil více peněžních toků.
- Společnost Equity Office Properties (22,9 miliard dolarů) prodala více než polovinu svých 543 komerčních budov.
Toto jsou skvělé příklady toho, jak LBO poškozují ekonomiku. Noví majitelé musí najít způsoby, jak zvýšit zisky, aby se dluh splatil. Nejlepší způsob, jak to udělat, je prodávat budovy, konsolidovat operace a snížit počet zaměstnanců. Všechny tyto kroky zkracují pracovní místa nebo alespoň zastaví růst pracovních míst. (Zdroj: WSJ, Největší vykoupení z leveraged pohánět, Bush, Shale Boom zabit TXU, 30. dubna 2014.)