K úspěšnému investování a řízení portfolia

Jádrem investování je jednoduchá činnost. To neznamená, že je to snadné, jen to, že chování potřebné pro úspěch je poměrně jednoduché. Tím, že si připomenete, co jsou, a vždy je držte v zádech své mysli, můžete zlepšit vaše šance na dosažení finanční nezávislosti, když shromažďujete sbírku aktiv, která odhodí pasivní příjem.

Tento článek byl původně publikován v roce 2005, ale o deset let později jsem jej aktualizoval, rozšiřoval a aktualizoval tak, aby vám byla poskytnuta větší přehlednost o tom, jaký způsob myšlení můžete použít k ochraně, zachování a hromadit bohatství.

Investování klíč č. 1. Trvejte na hranici bezpečnosti

Benjamin Graham, otec moderních bezpečnostních analýz, učil, že vytváření jistoty bezpečnosti vašich investic je jedinou nejdůležitější věcí, kterou můžete udělat pro ochranu svého portfolia. Existují dva způsoby, jak tuto zásadu začlenit do procesu výběru investic.

Za prvé: Buďte konzervativní ve vašich oceňování Předpoklady
Jako třída investoři mají zvláštní zvyk extrapolovat nedávné události do budoucnosti. Když jsou dobré časy, stanou se nad perspektivami svých podniků příliš optimistickými. Jak uvedl Graham ve svém orientačním investičním pojednání Intelligent Investor, hlavní riziko není nadhodnoceno pro vynikající podniky, ale spíše příliš platí za průměrné podniky během celkově prosperujících časů.

Abyste se vyhnuli této ospravedlněné situaci, je důležité, abyste se obtěžovali opatrně, zejména v oblasti odhadu budoucích růstových poměrů, když oceňujete podnik, abyste určili potenciální výnos.

Pro investora s požadovanou návratností 15 procent podnikání, které generuje 1 dolar za akcii na akcii, má hodnotu 14 dolarů. 29, pokud se očekává růst podnikání o 8 procent. S očekávaným tempem růstu 14 procent však odhadovaná vnitřní hodnota na akcii činí 100 USD, nebo sedmkrát tolik!

Druhý: Pouze nákup aktiva obchodování blízko (v případě vynikajících podniků) nebo podstatně níže (v případě jiných podniků) Váš konzervativní odhad vnitřní hodnoty

Jakmile jste konzervativně odhadli vnitřní hodnotu akcie nebo soukromé podnikání, jako je například mytí automobilů prostřednictvím společnosti s ručením omezeným, měli byste se ujistit, že získáte spravedlivou dohodu. Kolik jste ochotni zaplatit, závisí na různých faktorech, ale tato cena určí vaši návratnost.

V případě výjimečného podniku - typu společnosti, která má obrovské konkurenční výhody, úspory z rozsahu, ochranu obchodních značek, výnosy z kapitálu a výrazné rozvahy, výkazu zisku a ztráty a výkazu peněžních toků - platit plnou cenu a pravidelně kupovat další akcie prostřednictvím nových nákupů a reinvestovat dividendy může být racionální.Nedávno jsem napsal přehled tohoto konceptu na mém osobním blogu pomocí The Hershey Company jako ilustrativní případovou studii. Poukázal jsem na to, že Hershey, i když je nadhodnocen, má schopnost vytvářet dostatečně vysoké výnosy, mají investoři jistou ochranu na dolní straně s využitím nafouknutých cen bubliny dot-com z roku 1990 jako výchozího bodu, srovnáním výrobce čokolády s Vanguard S & P 500 indexový fond. Přes jeho bohatou cenu, Hershey rozdrtil index, stejně jako pro generaci po generaci po dlouhou dobu.

(Poznámka: Jednotlivé roky, dokonce i období 3-5 let, jsou jiný příběh. V závěrečné hře firma jako Hershey dělá lépe než průměr, ale nedá se říct, co bude dělat v příštích 60 měsících. to je důvod, proč je tak důležité, abyste se od počátku rozhodli, zda jste skutečný dlouhodobý investor nebo že hrajete úplně jinou hru.)

Typy podniků jsou vzácné. Většinou spadají do teritoriální nebo sekundární nebo terciární kvality. Při řešení těchto druhů firem je rozumné vyžadovat dodatečnou bezpečnostní rezervu tím, že zpomalujete výnosy pomocí cyklických úprav a / nebo zaplatíte pouze cenu, která se blíží ne více než 2 / 3rds nebo vaší předpokládané vnitřní hodnotě, kterou jste bude čas od času. Je to povaha akciového trhu. Ve skutečnosti, historicky, poklesy v kótované tržní hodnotě 33% nebo více nejsou tolik neobvyklé každých pár let.

Vycházíme z našeho předchozího příkladu společnosti s odhadovanou vnitřní hodnotou 14 USD. 29, to znamená, že nebudete chtít koupit akcii, pokud by se obchodovalo za 12 dolarů. 86, protože to je jen 10% bezpečnostní rezervy. Místo toho byste chtěli počkat, až klesne na zhruba 9 dolarů. 57. To by vám umožnilo získat další ochranu proti poklesu v případě dalšího velkého hospodářského poklesu nebo kolapsu v letech 1973-1974.

Investujte klíč č. 2. Pouze investovat do podniků nebo aktiv, které rozumíte. Je důležité, abyste rozpoznali vlastní omezení

Jak můžete odhadnout budoucí výnosy na akcii společnosti? V případě společnosti Coca-Cola nebo společnosti Hershey byste se mohli podívat na spotřebu produktů na hlavu v různých zemích světa, na vstupních nákladech, jako jsou ceny cukru, v historii vedení přidělování kapitálu a na celém seznamu věcí. Byl byste sestavovat tabulky, spustit scénáře a přijít s řadou budoucích projekcí založených na různých úrovních spolehlivosti. To vše vyžaduje pochopení toho, jak podniky dělají své peníze; jak peněžní toky do pokladny.

Šokujícím způsobem mnoho investorů ignoruje tento zdravý rozum a investuje do společností, které působí mimo svou znalostní bázi. Pokud skutečně nerozumíte ekonomice průmyslu a nebudeme schopni předpovědět, kde bude podnik s rozumnou jistotou do pěti až deseti let, nekupujte akci. Ve většině případů se vaše jednání řídí strachem, že se vynecháte z "jisté věci" nebo se vzdáte potenciálu obrovské výplaty. Pokud vás to popisuje, budete mít potěšení, abyste věděli, že po vynalezu auta, televize, počítače a internetu existovaly tisíce firem, které se nakonec objevily.Ze společenského hlediska byly tyto technologické pokroky velkým úspěchem. Jako investice přežila velká většina. Klíčem je vyhnout se svádění vzrušením. Peníze utratí totéž, bez ohledu na to, zda prodáváte hot dogy nebo mikročipy. Zapomeňte na to a můžete ztratit všechno. Někteří akcionáři společnosti G. T. Advanced Technologies, kteří neměli žádné zkušenosti nebo znalosti o tomto odvětví nebo o příslušných účetních zprávách, čelili úplnému zkáze, protože nebyli spokojeni s vyděláváním z low-cost indexového fondu nebo blue-chipového portfolia akcií. Je to zbytečná tragédie.

Chcete-li být úspěšným investorem, nemusíte rozumět konvertibilním arbitrážím, esoterickým strategiím obchodování s pevnými výnosy, oceňování opcí akcií nebo dokonce pokročilému účetnictví. Tyto věci pouze rozšiřují potenciální oblast investic, které máte k dispozici; cenné, ale ne kritické pro dosažení finančních snů. Mnozí investoři, z důvodů známých pouze hvězdám, nejsou ochotni dát příležitost pod "příliš obtížnou" hromadu a zdráhají se připustit, že nesplňují tento úkol buď pýchou, nebo neopodstatněným optimismem. Je to pošetilý způsob, jak se chovat. Dokonce i miliardář Warren Buffett, známý svými obrovskými znalostmi o podnikání, financích, účetnictví, daňovém zákoně a managementu, připouští jeho nedostatky. Na setkání akcionářů v Berkshire Hathaway v roce 2003 Buffett odpověděl na otázku týkající se telekomunikačního průmyslu a uvedl: "Vím, že lidé budou pít koksu, používají ostří Gillette a jíst Snickers bary v 10-20 letech a mají hrubou představu o tom, jak hodně zisků, které udělají. Ale o Telecomu nic nevím. To mě netrápí. Někdo vydělá peníze na kakaové boby, ale ne já. Nemám strach o to, co nevím - obávám se, že budu jisti tím, co znám. "Tato schopnost realisticky zkoumat své silné a slabé stránky je jedním ze způsobů, jak se Buffettovi podařilo vyhnout se velkým chybám v jeho značné investiční kariéře.

Investujte klíč # 3. Mějte svůj úspěch podle provozní výkonnosti podniku, nikoliv na akciové ceně

Jedna z velkých frustrací mé kariéry je sledování jinak dobře smyslu lidí mluvit jako by byli odborníci na akcie, dluhopisy, vzájemné fondy a další majetek, kterému nerozumí zvláště dobře. Bohužel se mnoho mužů a žen dívá na aktuální tržní cenu aktiva pro validaci a oceňování, pokud z dlouhodobého hlediska jednoduše sleduje podkladovou výkonnost peněz vytvořených daným aktivem. Lekce? Zaměřte se na tento základní výkon. To je důležité.

Jeden historický příklad: během padesátého léta se lidé vyprodávali z fantastických dlouhodobých hospodářství, které byly zbité až na 2x nebo 3x výdělky, likvidovaly své vklady v hotelech, restauracích, výrobních závodech, pojišťovnách, bankách, cukrárnách, mlynářů, farmaceutických obrů a železnic všech, protože na papíře ztratili 60% nebo 70%. Základní podniky byly v pořádku, v mnoha případech čerpaly tolik peněz, než kdy jindy.Ti, kteří mají disciplínu a předvídavost, aby si sedli doma a shromáždili své dividendy, se v průběhu následujících čtyřiceti let spojili s penězi v poklesu čelistí, a to navzdory inflaci a deflaci, válce a míru, neuvěřitelným technologickým změnám a několika bublinám a burzám na burze .

Tato záležitost se zdá být nemožnou pravdou pro určitou menšinu lidí, zvláště těch, kteří mají zájem o hazardní hry. Během bubliny dot-com jsem dostal rozzlobený e-mail od čtenáře, který se střetl s mým (nepochybně akademicky podporovaným) tvrzením, že provozní výsledky a cena akcií jsou po delší dobu neoddělitelně spojeny. Myslel si, že tohle je děsilo. "Nevíte, že cena akcií nemá nic společného s podkladovým obchodem? "Požádal.

Byl vážný.

Takovým lidem nejsou akcie ničím víc než kouzelné loterie. Tyto typy spekulantů přicházejí a odcházejí a po téměř každém následném zhroucení se zničí. Skutečně disciplinovaný investor se může vyhýbat všem nesmystem tím, že získá věci, které vytvářejí stále rostoucí částky hotovosti, drží je v nejvíce daňově efektivním způsobu, jakým je mají k dispozici, a nechává čas dělat zbytek. Ať už jste v daném roce 30% nebo 50%, nezáleží na tom tak dlouho, dokud zisky a dividendy neustále rostou směrem k nebi, a to s výrazně vyšší mírou inflace, což představuje dobrou návratnost vlastního kapitálu.

Toto je metrika, kterou měříme ve vlastní domácnosti. Můj manžel a já máme majetkové tabulky, které rozdělují všechny naše podíly ve všech našich obchodech, daňových úkrytech, právnických osobách, svěřenectvích a účtech. Tabulka je naprogramována tak, aby vytahovala aktuální data o prodejích, ziscích a dividendách z databáze, aktualizuje se při uvolňování nových informací. Tím vytvoříme finanční výkaz, který nám ukáže, jak by naše akcie vypadaly, kdyby byly jednou ze soukromých firem, které vlastníme, jako je například společnost s bundy z dopisů. Každý rok se posaďte a přečtěte, jak rychle rostly naše základní zisky ve vztahu k hlavnímu kapitálu, který jsme dali do práce. kolik je náš dividendový příjem srovnán s předchozím obdobím; které podniky rostly nebo klesaly prodeje. Tržní cena je šedá, téměř bezvýznamná, protože nemáme v úmyslu s tím nic dělat, pokud nám neposkytne šanci koupit více podniků, které považujeme za vhodné, s našimi dlouhodobými cíli.

Investujte klíč # 4. Máte racionální dispozice k ceně

Existuje jedno pravidlo matematiky, které je nevyhnutelné: Čím vyšší je cena, kterou zaplatíte za majetek ve vztahu k jeho výdělkům, tím nižší návratnost za předpokladu konstantního ocenění. Je to tak jednoduché. Stejná akcie, která byla hroznou investicí ve výši 40 USD za akcii, může být skvělá investice ve výši 20 USD za akcii. V ruchu Wall Street mnoho lidí zapomíná na tento základní předpoklad a, bohužel, za to zaplatí svými kapesníky.

Představte si, že jste si koupili nový domov za 500 000 dolarů ve skvělé čtvrti.O týden později někdo zaklepá na dveře a nabídne vám za dům 300 000 dolarů. Budete se jim smát. Přesto na akciovém trhu pravděpodobně paniku a prodáte svůj poměrný zájem o podnikání jen proto, že ostatní lidé si myslí, že stojí za to méně, než jste za to zaplatili.

Pokud jste udělali svůj domácí úkol, poskytli jste dostatečnou bezpečnostní rezervu a byli jste povzbuzováni k dlouhodobé ekonomické situaci v podnikání, měli byste považovat pokles cen za skvělou příležitost získat něco dobrého. Pokud tato tvrzení nejsou pravdivá, neměli byste si nejprve koupit akcie. Místo toho lidé mají tendenci být nadšení z akcií, které rychle zvyšují cenu; úplně iracionální postavení pro ty, kteří doufali, že budují v podnikání velkou pozici. Mohli byste mít tendenci kupovat více aut, pokud Ford a General Motors zvýšily ceny o 20 procent? Chtěli byste si koupit více plynu, pokud by ceny za galon se zdvojnásobily? Rozhodně ne! Proč tedy byste měli hledat kapitál ve společnosti jinak? Pokud tak učiníte, je to proto, že skutečně hrajete, neinvestujete. Nehřešte se.

Investujte klíč č. 5. Minimalizujte náklady, výdaje a poplatky

V článku Frikční výdaje: Skrytá daň z investic jste se dozvěděli, jak časté obchodování může podstatně snížit vaše dlouhodobé výsledky v důsledku provizí, poplatků, splátek poptávky / nabídky a daní. V kombinaci s poznatky, které pocházejí z pochopení časové hodnoty peněz, si uvědomíte, že výsledky mohou být ohromující, když začnete mluvit o 10, 15, 25 a 50 letech.

Představte si, že v šedesátých letech a máte 21 let. Plánujete odchod do důchodu na vašich 65. narozeninách a dá vám 44 finančně produkčních let. Každý rok investujete 10 000 dolarů do budoucnosti do malých kapitalizačních akcií. Během této doby byste získali 12% výnosnost. Pokud jste vynaložili 2% na náklady, měli byste skončit s $ 6, 526, 408. Rozhodně to není žádná změna, kterou by nikdo neudělal. Měli jste kontrolované náklady na tření, přičemž většinu z toho 2% ve složení vašeho portfolia pro svou rodinu, byste skončili s důchodem 12, 118, 125 dolarů. To je téměř dvakrát tolik kapitálu!

Přestože se zdá být neintucitivní, častá aktivita je často nepřítelem dlouhodobých vynikajících výsledků. Jako jeden velký analytik v soukromé firmě pro správu majetku s fantastickým dlouhodobým rekordem mi jednou řekl: "Někdy nám klient zaplatí, abychom jim říkali, že nic neudělají. "

Investujte klíč # 6. Držte oči otevřené všemožným příležitostem

Stejně jako všichni skvělí investoři, známý manažer podílových fondů Peter Lynch vždy hledal další příležitost. Během svého funkčního období ve společnosti Fidelity neudělal žádné tajemství svého vyšetřovacího domácího úkonu: Cestování po zemi, zkoumání společností, testování výrobků, návštěva vedení a zkoumání jeho rodiny o nákupních cestách. To ho vedlo k objevení některých z největších růstových příběhů svého dne, dlouho předtím, než si Wall Street uvědomila, že existují.

Totéž platí pro vaše portfolio. Tím, že jednoduše necháte oči otevřené, můžete narazit na ziskový podnik mnohem jednodušeji, než vy můžete skenovat stránky Barrons nebo Fortune. Pokud potřebujete pomoc při zahájení činnosti, podívejte se na Návrhy na nalezení investic: Praktická místa pro objevování výhodných příležitostí.

Investujte klíč # 7. Přidejte kapitál podle příležitosti

Měli byste splatit svůj dluh nebo investovat? Koupit státní dluhopisy nebo společné akcie? Jděte s pevnou úrokovou sazbou nebo úrokovou hypotékou? Odpověď na takové finanční otázky by měla být vždy učiněna na základě vašich očekávaných příležitostných nákladů.

V nejjednodušší podobě znamená investiční příležitost investovat při pohledu na každé potenciální využití hotovosti a porovnávat ji s penězi, která vám nabízí nejvyšší návratnost s ohledem na riziko. Jedná se o vyhodnocení alternativ. Zde je příklad: Představte si, že vaše rodina vlastní řadu úspěšných řemesel. Rostoute tržby a zisky ve výši 30%, jak se rozšiřujete po celé zemi. Nemělo by velký smysl kupovat nemovitosti s 4% sazbami v San Francisku kvůli diverzifikaci pasivních příjmů. Budeš skoncovat mnohem horší, než bys byl jinak. Spíše byste měli zvážit otevření dalšího místa a přidávat dodatečné peněžní toky do vaší rodinné pokladny z toho, co víte, jak nejlépe dělat.

Všimli jste si, že používám kvalifikátor rizikově upravené vrací. V souvislosti s investováním příležitostných nákladů je to mimořádně důležité. Nemůžete se jen podívat na míru nálepky a dospět k závěru, musíte zjistit potenciální nevýhody, pravděpodobnosti a další relevantní faktory. Ilustrace vám může pomoci. Představte si sebe jako úspěšného lékaře. Vy a vaše žena máte 150 000 dolarů z dluhu studentských půjček ve výši 5%. V takovém případě nezáleží na tom, zda můžete vydělat 10% investováním těchto peněz, mohlo by být moudřejší splácet závazky. Proč? Kód bankrotu ve Spojených státech považuje dluh studentských půjček za obzvláště jedovatý druh odpovědnosti. Může být téměř nemožné vypustit. Pokud spadnete na své účty, pozdní poplatky a úrokové sazby se mohou v závislosti na druhu studentských půjček vyřadit z kontroly. Vaše šetření sociálního zabezpečení můžete zdobit během odchodu do důchodu. V mnoha případech je to mnohem nejhorší než věci jako hypotéky nebo dokonce dluh z kreditních karet. Přestože se to může zdát bláznivé na první pohled, je to moudřejší postup, jak eliminovat potenciální nášlapnou minu během okamžiků prosperity.

I když se budete řídit (podle mého odborného názoru, moudrým) praxí pravidelného nákupu indexových fondů prostřednictvím zprostředkování nákladů v dolaru, záleží na vás koncept příležitostných nákladů. Pokud nejste prosperující než mediánová rodina, pravděpodobně nebudete mít dostatek disponibilního důchodu, abyste maximalizovali všechny své limity na odchod do důchodu. To znamená, že musíte se podívat na vaše dostupné možnosti a upřednostňovat, kde vaše peníze půjdou nejprve, abyste se ujistili, že dostanete co nejvíce za váš buck.

Řekněme, že pracujete pro společnost se 100% shody na prvních 3% příjmu prostřednictvím plánu 401 (k). Váš plat je $ 50, 000 ročně. V takovém případě vám mnoho finančních plánovačů poví, že nejchytřejší věc (za předpokladu, že jste bez dluhu) by byla:

1. Fond 401 (k) až 3% shodné prahové hodnoty pro získání nejvíce volných peněz můžeš. V tomto případě by to bylo 1, 500 dolarů. Získali byste 1 500 dolarů v odpovídajících fondech, což by vám umožnilo bezproblémové zdvojení vašich peněz.
2. Fund Roth IRA až do maximální povolené hranice příspěvku pro vás i vašeho manžela. V mnoha případech jsou lepší než tradiční IRA.
3. Postavte 6měsíční nouzový fond ve vysoce likvidním spořicím účtu pojištěném společností FDIC, který nepoužíváte jinak.
4. Vraťte se a financujte svůj 401 (k) až do zbývajícího limitu příspěvku. Přestože nebudete mít více odpovídajících peněz, budete schopni učinit poměrně velký odpočet daně a peníze budou v rámci účtu růst bez daně, dokud nebudete odchodem do důchodu nebo ji nevyvedete z ochranných hranic daňového útočiště .
5. Kupujte indexové fondy, akcie s modrým čipem, dluhopisy nebo jiná aktiva prostřednictvím zdanitelných makléřských účtů a / nebo získáte nemovitosti za výnosy z pronájmu v závislosti na vašich preferencích, dovednostech, rizikovém profilu a zdrojích.

Při dodržování takového plánu se ujistěte, že peníze jsou nejprve přiděleny nejvýhodnějším možnostem a poskytnou vám nejvyšší užitek pro vás a vaši rodinu, pokud dojde ke splacení hotovosti, než se dostanete na konec seznamu.