Splacení v naturáliích a investice do podílového fondu

Pokud jste někdy četli prospekt podílových fondů blízko, budete téměř vždy narazit na průchod, který podrobně popisuje právo fondu platit veškeré nebo částečné splacení ne hotovostí, ale spíše prostřednictvím něčeho známého jako splacení věcné nebo věcné splacení, zvláště pokud se vedení fondu domnívá, že požadavek na zpětné odkupování by byl rušivý nebo jinak nepohodlný. Takže, co je splacení v naturáliích ? Je to jedna z těch věcí, o kterých většina investorů nepřemýšlí, dokud se s nimi nestane, často v nejhorším možném čase.

Jak je uvedeno ve Podílových fondech 101, je podílový fond typem společnosti nebo svěřeneckého fondu, v závislosti na tom, jak je strukturován, který sdružuje peníze dohromady z tisíců nebo v některých případech milionů individuální a institucionální investoři, najímá správcovskou společnost, aby investovala peníze podle konkrétního investičního mandátu a snaží se přinést úspory z rozsahu a pohodlí menším investorům, kteří by jinak nemohli dovolit kopírovat portfolio. V případě podílových fondů, které se těší čistému přílivu kapitálu (více dolarů vstupuje do fondu, než vystupuje), žádosti o zpětné odkupy (pokud vlastník fondu prodá své akcie a chce peníze zpět z fondu), mohou být financovány přílivů od jiných, novějších investorů, aniž by museli prodat část portfolia. V případech, kdy dochází k čistému odlivu, musí být investice prodávány za účelem získání peněz, což někdy způsobuje vložené zisky.

Představte si, že jste provozovali fond a najednou, z jakéhokoli důvodu, začaly odtoky přesahovat příliv materiálu. Dále si představte, že jste zastávali buď velké pozice, nebo pozice, které byly ve vysoce nelikvidních trzích (budeme pracovat pro ilustrační účely). V určitém okamžiku, pokud budete pokračovat v likvidaci majetku za cenu prodeje za účelem splnění výkupu, poškodí vaše zbývající investory.

Existují obvykle dvě řešení, která by mohla být použita v takovém scénáři:

Představenstvo nebo správní rada, podle toho, jak je strukturován podílový fond, hlasuje s tím, aby se fond podílel na odtoku. V podstatě je vytvořen fond zvláštního svěřenství, do něho jsou převedeny majetek a po delší dobu, možná dokonce dlouhá léta, jsou aktiva prodávána (což doufá, že správci) jsou výhodnější podmínky a podmínky. To se nedávno stalo s dříve uznávanou firmou nazvanou Third Avenue, která sponzorovala takzvaný fond "zaměřené úvěry", který se specializoval na junk dluhopisy. Trh se splaškovými dluhopisy se začal zhroucit. Žádosti o vykoupení investorů přicházejí, protože fond ztratil peníze. Nakonec 9. prosince 2015 oznámila, že nebude vyhovět požadavkům na zpětné odkupy, ale místo toho uvede 789 milionů dolarů kotovaných aktiv uvedených v rozvaze fondu (z 3 miliard dolarů minulý rok) do odtoku.Nikdo nemá ponětí, jak dlouho bude trvat, než akcionáři dostanou peníze zpět, ani to, kolik obdrží.

1. Provedou se tzv. Distribuce "Vykoupení v druhu" nebo "Vykoupení v naturáliích". Když k tomu dojde, namísto obdržení hotovosti přebírá podílový fond podkladový majetek investorovi nějaký pro-rata. Například největším tradičním podílovým fondem ve Spojených státech je Vanguard 500 Index Fund, který se snaží replikovat S & P 500. Pokud by se nějaká událost na dálku pravděpodobně projevila, způsobilo to, že manažer portfolia se obával, splacení by poškodilo dlouhodobé vlastníky, kteří zůstali ve fondu, mohl by předat akcie každé z podkladových 505 společností, které nyní tvoří portfolio, těm, kteří se chtějí rozdělit. Investor by někde musel otevřít účet zprostředkování a ukládat akcie, pak s tím udělá to, co chtějí. K 28. prosinci 2015 před otevřením trhu to znamenalo, že osmnáct procent svých aktiv by mělo dorazit do akcií deseti společností - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon . com, Berkshire Hathaway a JPMorgan Chase & Co.
2. To, co může být situace ještě horší, je, že správci portfolia mohou rozhodnout o "odlivu" kvůli nedostatku lepšího termínu cenné papíry s nejnižším nákladovým základem - přemýšlejte o akcích společnosti Microsoft, Apple, Coca-Cola nebo Hershey, které jste koupili před více než 25 lety v některém z hlavních indexových fondů - snižte daňové zatížení investorů, které drží fond, zatímco šachovnice odchází s větším účtem federální, státní a případně místní vlády. Samozřejmě, že nezáleží na tom, jestli vlastníte své podílové fondy v rámci Roth IRA nebo jiného daňového útočiště.

Jaké je řešení? Mým obecným pravidlem je vyhýbat se věcem, které platit za dlouhodobý majetek (junk bonds) s krátkodobým financováním (otevřené struktury podílových fondů, které investorům umožňují prodávat své akcie a vytvářet odtoky peněz v rámci jednoho obchodního dne).

Jinak o tom, co nejlépe uděláte, je uvědomit si, že se někdy můžes vypořádat s jedním z těchto výsledků, abyste mohli sledovat, co se děje se svým zvoleným fondem (nebo fondy), když si přečtete roční každý rok. Jedná se jednoduše o riziko, které přichází z investování do sdružených struktur, jako jsou vzájemné fondy.