Jak může rozvaha Fedu ovlivnit globální akcie

Rozvaha Federálního rezervního fondu se zhroutila na zhruba 4 dolary. 5 bilionů, k 31. prosinci 2016, díky letům kvantitativního uvolňování. Po finanční krizi v roce 2008 začala centrální banka nakupovat problematické aktiva - jako jsou dlouhodobé státní pokladny a cenné papíry zajištěné hypotékami - poskytovat bankám kapitál pro půjčování a získávání dalších aktiv. $ 4. 5 bilionů získaných aktiv je přibližně čtyřnásobek průměru před recesí.

Při zlepšování ekonomiky centrální banka uvedla, že může začít rozvíjet svou rozvahu, přestože časový harmonogram zůstává nejistý a neexistuje shoda ohledně toho, jak bude operace prováděna. Centrální banka usiluje o tiché fungování v pozadí v příštích několika letech s minimálním účinkem na finanční situace, zatímco snižuje svou rozvahu na nižší úrovně, které zůstávají větší než před finanční krizí.

V tomto článku se budeme zabývat dopadem úsilí vyvíjející se centrální banky na měnovou politiku, ceny aktiv a na mezinárodní trhy.

Účinky na měnovou politiku

Mezinárodní měnový fond (MMF) se domnívá, že uvolnění rozvahy Federálního rezervního fondu bude mít relativně malý vliv na měnovou politiku. Instituce proto doporučila, aby se rozvaha odvíjela nezávisle na změnách sazeb federálních fondů a výsledků inflace a zaměstnanosti, pokud ekonomika nezažila významný negativní šok, který by jinak odůvodnil.

Podle oznámeného plánu by normalizace měla začít na konci roku 2017, bilance by v roce 2018 klesla o 318 miliard dolarů a v roce 2019 o 409 miliard dolarů, "uvedl MMF její poslední výroční zprávu. "Takové snížení by mohlo mít dopad měnové politiky rovnající se nárůstu sazeb federálních fondů o 22 bazických bodů v příštích dvou letech. "

Malý vliv na úrokové sazby znamená, že mezinárodní trhy nebudou čelit žádnému okamžitému nárazu spojenému s rostoucími úrokovými sazbami. Například mnoho rozvíjejících se trhů má dluh denominovaný v dolaru s platbami spojenými s úrokovými sazbami. Mírné a stálé zvyšování úrokových sazeb pomáhá zajistit, aby tyto společnosti měly dostatek času na to, aby se připravily na vyšší platby dluhové služby bez náhlého finančního šoku.

Dopad na akcie a dluhopisy

Odstranění rozvahy Federálního rezervního fondu může mít zanedbatelný dopad na jednodenní úrokové sazby centrální banky, mohlo by to mít velký dopad na akcie, dluhopisy a ostatní aktiva. Koneckonců, tato aktiva jsou řízena víc vnímáním než skutečností a vnímání zpomalení nákupu cenných papírů krytých vládními dluhopisy a hypotékami by mohlo snížit ceny a zvýšit výnos těchto nástrojů.

Rostoucí výnosy státních dluhopisů by mohly mít na trzích několik různých účinků. Například tyto benchmarkové dluhopisy se typicky používají pro stanovení tzv. "Bezrizikové" sazby, pokud jde o ocenění akcií, a vyšší sazba bez rizika může znamenat nižší ocenění aktiv. Vyšší výnosy by mohly také poškodit úrokové sazby, které jsou stanoveny na základě těchto benchmarkových dluhopisů, včetně hypoték ve Spojených státech či zámořských sazeb.

Vyšší vládní dluhopisy USA by mohly také čerpat kapitál od rozvíjejících se trhů a dalších světových ekonomik. Koneckonců investor, který hodnotí dluhopisy v USA a dluhopisy rozvíjejících se trhů s podobnými úrokovými sazbami, si může zvolit dluhopisy v USA kvůli jejich nižším rizikům. Rozvíjející se trhy mohou reagovat zvyšováním výnosů dluhopisů, což by vedlo k poklesu cen dluhopisů, zejména na trzích citlivých na úrokové sazby.

Bottom Line

Plány Federálního rezervního systému uvolnit své 4 dolary. 5 bilionů bilancí se očekává mírný dopad na úrokové sazby, ale mohlo by to mít velký dopad na ocenění akcií, dluhopisů a dalších aktiv. Tuzemští i zahraniční investoři by si měli být vědomi těchto rizik, neboť centrální banka dělá své plány jasnější po silnici, i když účinky mohou být minimální, pokud proces odvíjení jde podle plánu.

Předseda Ben Bernanke v roce 2013 navrhl, aby centrální banka mohla zpomalit tempo nákupu dluhopisů. Investoři odpověděli tím, že výrazně zvýšili výnosy z dluhopisů a v červnu zasílají akcie zhruba o 5 procent, což se nakonec stalo známým jako "kuželovitý záchvat". Centrální banka se snaží vyhnout těmto problémům pomalým odvíjením nákupů velmi předvídatelným způsobem, neexistuje však žádný precedens, který by investoři měli sledovat a reakce je nejistá.

Investoři se mohou proti této nejistotě postarat tím, že zajistí, že jejich portfolio bude řádně diverzifikováno - zejména portfolia s pevnými příjmy, které mohou být nejvíce zranitelné.