Rostoucí demografický problém Japonska

Japonsko je třetí nebo čtvrtá největší ekonomika světa, v závislosti na tom, jak se měří, což znamená, že mnoho zahraničních investorů má významnou expozici. Například Vanguard Total World ETF (NYSE: VT) má 8% vystavení Japonsku, což je vyšší než jakákoli jiná země nebo region mimo Spojené státy a Evropu. Navzdory velké velikosti ekonomika čelí rostoucímu demografickému riziku, které by mohlo ohrozit její budoucí růst.

Podívejme se blíže na rostoucí demografický problém Japonska a na to, co mohou mezinárodní investoři udělat pro ochranu svých portfolií.

Klesající počet obyvatel

Podle oficiálních údajů o sčítání lidu se počet obyvatel Japonska mezi roky 2010 a 2015 snížil o téměř jeden milion lidí. Zatímco počty úmrtí a úmrtí dlouho předpovídaly pokles, údaje o sčítání v roce 2015 jsou poprvé, kdy byly poklesy zaznamenány v oficiálních záznamech. Pokles také představuje poprvé, kdy rozvinutá země zaznamenala trvalý a obtížně zvratný (vzhledem k nedostatku imigrace) pokles populace.

Pokles populace představuje pro ekonomiku země dva problémy:

• Menší pracovní síly . Téměř třetina všech obyvatel Japonska měla v roce 2015 více než 65 let a očekává se, že do roku 2050 se tento počet zvýší na 40%. S tak malým počtem pracovníků odhaduje Institut pro veřejnou politiku 21. století, že HDP země se může snížit na jednu třetinu velikost Indie a jedna šestina velikosti Číny do roku 2050.

• Větší veřejné náklady . Japonské veřejné finance by mohly trpět s rostoucí populací, protože se bude muset potýkat s rostoucími náklady na zdravotní péči a důchody. S těmito rostoucími náklady by poměr dluhu k HDP do roku 2050 mohl do roku 2050 vzrůst na 416% a do roku 2011 by do 656%, aniž by se předpokládal růst či výnos ze státního dluhu.

Japonsko by mohlo situaci napravit tím, že ulehčí přistěhovalecká omezení, aby mohli čerpat mladší občany v produktivním věku, ale bylo by to politicky nepopulární krok v současném klimatu. Mohla by se také přijmout další opatření, která by povzbudila páry k tomu, aby měly děti, avšak opět existuje málo politické vůle k provádění těchto změn. A není jisté, zda mohou být tyto trendy vyhrazeny nebo zda představují "nový normál".

Umístění portfolia

Demografické problémy Japonska vedly mnoho zahraničních investorů ke snížení expozice vůči zemi. Zatímco vážené indexy tržní kapitalizace musí přiřadit Japonsku velkou váhu podle definice, aktivně spravované fondy, které vytvářejí vlastní portfolia, mohou svobodně snížit svou expozici vůči zemi. Tento přístup by mohl mít smysl pro institucionální investory, kteří mají několik milionů dolarových portfolií, ale jednotliví investoři mohou mít náročnější úpravu času.

Jednotliví investoři, kteří chtějí snížit svou expozici Japonsku, mají několik různých možností. Za prvé, mohou se vyhnout nákupu fondů obchodovaných na burze ("ETF") s expozicí vůči Japonsku, ačkoli může být těžké nalézt široké mezinárodní ETF bez takové expozice.

Pro zkušené investory mohou být putované opce použity na ETF japonské akcie jako zajištění k vyrovnání rizika. A konečně mohou být zváženy také ETF, které používají alternativní mechanismy vážení.

Je také třeba poznamenat, že některé z těchto rizik se budou samy korigovat v průběhu času. Jak japonská ekonomika uzavírá smlouvu, bude představovat stále menší část mezinárodních ETF, která jsou vážena tržní kapitalizací. Zatímco investoři mohou trpět poklesem v průběhu času, ostatní výhody plynoucí z používání pasivně spravovaného indexového fondu mohou převážit tyto náklady, neboť země v současné době tvoří méně než 10% portfolia.

Spodní linie

Japonsko je jednou z největších ekonomik na světě, ale stárnutí obyvatelstva představuje významné dlouhodobé riziko. Hospodářství země by mohlo trpět nebezpečnou kombinací menší ekonomické produkce a rostoucího dluhu.

Mezinárodní investoři se mohou proti těmto rizikům vypořádat vybudováním svých vlastních portfolií bez toho, aby vystavili tolik japonské expozice, nákupu prodejních opcí na japonské kapitálové indexy a zkoumání ETF, které používají alternativní mechanismy vážení.