, Jak by zvýšení úrokových sazeb mohlo ovlivnit globální trhy

Federální rezerva Spojených států zdůraznila, že zvýší úrokové sazby v roce 2015, pokud se ekonomika bude i nadále zlepšovat. V návaznosti na rostoucí úrokové sazby se americký dolar zhodnocoval a vyvíjel tlak na rozvahy bank, firem a domácností, které si půjčují v dolarech a utrácejí se v jiných měnách, a současně vyvíjejí tlak na režimy směnných kurzů vázané na dolar kteří podnikají v jiných měnách.

Rozvíjející se trhy

Rozvíjející se trhy obdržely asi 4 dolary. 5 bilionů hrubého přílivu kapitálu v letech 2009 až 2012 - což představuje přibližně polovinu globálních kapitálových toků - díky nízkému úrokovému riziku v rozvinutých zemích po globální hospodářské krizi v roce 2008. Vedle přílivu kapitálu vzrostly ceny akcií a dluhopisů vyšší, zatímco měny se oceňovaly v hodnotě, protože se stalo levnějším půjčováním a investoři hledali výnos mimo hranice rozvinutých zemí.

Vzhledem k tomu, že USA normalizují úrokové sazby, rozvíjející se tržní ekonomiky začaly zažívat odliv kapitálu. Investoři dostali chuť těchto odlivů v květnu a červnu roku 2013 s takzvanou epizodou "tónového tantru", kde rozvíjející se trhy trpěly neoprávněným odlivem kapitálu, který tlumil jejich ekonomiku. Špatnou zprávou je, že načasování a tempo růstu úrokových sazeb by mohlo překvapit trh.

Po zvýšení federální rezervy v první polovině roku 2015 začaly akciové trhy, dluhopisy a měny rozvíjejících se trhů znovu klesat. Někteří odborníci se obávají, že zpřísnění centrální banky by mohlo vyvolat finanční krizi na rozvíjejících se trzích, podobně jako tomu bylo v letech 1982 a 1994.

Země jako Fragile Five mohou být obzvláště náchylné na tyto druhy krizí, jejich domácí rozpočty.

Rozvíjené rozvíjející se trhy

Rozvíjející se trhy nejsou jedinými zeměmi postiženými rostoucími úrokovými sazbami Federálního rezervního systému. Evropská a japonská ekonomika budou těžit z oslabení v eurech a jenu, ale rebalancování portfolia by mohlo ztratit některé z těchto výhod. S navrácením kapitálu zpět do USA po potenciálním zvýšení sazeb mohou země eurozóny zaznamenat vyšší výpůjční náklady, které by mohly ovlivnit míru hospodářského růstu.

To znamená, že uvolněná měnová politika Bank of Japan a Evropské centrální banky by mohla pomoci vyrovnat dopad zpřísnění Federálního rezervního systému na příliv rozvíjejících se trhů. Tyto kompenzace nejsou tak efektivní jako nízké úrokové sazby v USA, nicméně vzhledem k tomu, že mnoho rozvíjejících se trhů má dluh dolaru místo dluhu v eurech, což je činí mnohem náchylnější k pohybu v U.Dolar dolaru než euro nebo jiné evropské měny.

Rovněž stojí za zmínku, že Bank of England uvedla, že v květnu roku 2016 ukončí program kvantitativního uvolňování a zvýší úrokové sazby. Zatímco tento krok není tak významný jako rozhodnutí USA nebo EU

, může stále ovlivňovat region tím, že nasává mezinárodní toky kapitálu.

Klíčové body takových cest

Federální rezerva očekává zvýšení sazeb v roce 2015, což je hlavní důvod k obavám jak na domácí, tak i na mezinárodní úrovni.

• Někteří odborníci se obávají, že rozvíjející se trhy by mohly nejvíce trpět zvýšením sazeb, neboť by získaly kapitál od svých ekonomik - což je efekt známý jako "kuželovitý záchvat", který byl pozorován již v roce 2013.
• Rozvinuté trhy by mohly mít menší poptávku po svém státním dluhu, což by mohlo vést k dražšímu financování kvantitativního uvolňování a dalších stimulačních programů.