Jak má možnost získat hodnotu?

Když vlastníte majetek, je snadné pochopit, že vyděláváte s tím, jak se hodnota aktiva zvyšuje, a že se peníze ztratí, když hodnota aktiva klesne. Složitější je pochopit, jak se peníze vytvářejí nebo ztrácejí, když investor vlastní derivát, například opci.

Definice: Derivát je nástroj, jehož hodnota je primárně závislá na hodnotě určitého aktiva (například na akciovou nebo futures kontrakt). Nicméně dodatečné faktory často hrají zásadní roli v hodnotě tohoto derivátu, což ztěžuje začínajícímu investora pochopit, jak vlastnit derivát přenáší do zisku nebo ztráty.

Pozadí o hodnotě možností

Hodnota jedné možnosti závisí na sedmi faktorech.

• Cena podkladového aktiva
• Typ volby (volání nebo put)
• Stála cena opce
• Počet zbývajících kalendářních dnů - před vypršením platnosti
• Úrokové sazby
• Volatilita podkladových akcií

Konečným faktorem, který určuje hodnotu vaší volby, je volatilita. Konkrétně se odhaduje, jak bude volatilita podkladového aktiva mezi aktuálním časem (tj. Při koupi opce) a časem, který vyprší. Je zřejmé, že budoucnost není známa a nejlepší, co můžeme udělat, je odhadnout budoucí volatilitu.

Protože minulost je vždy známa, můžete vypočítat "historickou volatilitu" daného aktiva v jakémkoli počtu obchodních dnů. A tato historická volatilita je obvykle rozumným odhadem pro budoucí volatilitu - pokud neexistuje konkrétní důvod k domněnce, že budoucí volatilita nebude připomínat její průměr.

Jedním z důvodů je, že existuje známá událost, která pravděpodobně bude mít významný vliv na cenu aktiva. Takové události jsou zpravidla propouštění čtvrtletních výdělků společnosti nebo zprávy o výsledcích zkoušek FDA pro navrhovanou novou drogu atd.

Příklad hodnoty volby volání

Řekněme, že vlastníte 63denní call opce, se stávající cenou $ 70 za akcii, na konkrétní akci, ABCD.

Akcie jsou v současné době obchodovány na (tj., Poslední obchod na) 67 dolarů. 50. Tato aktiva nezaplatí žádnou dividendu. Převažující úroková sazba je 0,30% ročně. Každý z těchto faktorů ovlivňuje hodnotu této možnosti a jsou známy všem.

Pro ABCD je odhadovaná volatilita 23. Většina makléřů poskytuje přiměřené odhady volatility pro všechny akcie a indexy. Tyto odhady jsou založeny na skutečných cenách opcí a používají něco nazývaného implikovaná volatilita (IV). V podstatě se IV vypočítá za předpokladu, že současná opční cena představuje skutečnou teoretickou hodnotu.Prozatím neexistuje žádný důvod, proč bychom se dostali do složitých záležitostí, jako je porozumění IV, protože bude mít dostatek času na to, protože se budete dál seznamovat s možnostmi.

Pokud se rozhodnete, že je vhodné mít jednu (nebo více) výše popsaných voleb volání, je důležité pochopit, jak tato volba získává nebo ztrácí hodnotu během její životnosti. kdy přijde den vypršení platnosti.

Vzhledem k tomu, že náš příklad používá volbu, víte, že tato volba stojí více, protože cena podkladového aktiva (ABCD) se zvyšuje. Svět možností je naplněn nováčkovskými obchodníky, kteří si koupili call nebo put options, sledovali změnu cen akcií, jak doufají, a byli zděšení vidět, že tržní hodnota opce klesla.

Chcete-li pochopit, jak je to možné, musíte mít jasný obrázek o tom, jak je opce oceněna.

Proč se mění hodnota parametru

Každý z níže popsaných faktorů se hraje současně. Některé z těchto faktorů, které ovlivňují hodnotu možnosti, jsou aditivní, zatímco jiné fungují v opačných směrech.

Některé věci se nikdy nemění, jako je strike cena a typ volby (call nebo put). Nicméně, všechno ostatní se může změnit. Existuje způsob, jak Řeci odhadnout, kolik se hodnota opce mění, když se mění různé věci, jako je cena akcií. Ale to není celý příběh. Jak čas plyne, hodnota všech možností se sníží o známé množství (Theta). Pokud společnost oznamuje změnu v dividendě, způsobí, že hodnoty opce budou podléhat mírné změně. Úrokové sazby se mohou měnit, ale hrají při určování hodnoty jakékoli možnosti jen malou roli - s výjimkou velmi dlouhodobých možností.

Jediným faktorem, který způsobuje, že obchodníci s volbami jsou novější, je kolísání odhadu volatility. Nejen že se změní, ale změní se o velmi významnou částku. Vega popisuje, kolik se hodnota volby změní, když se IV změní o jeden bod. Například, jakmile firma ohlásí očekávanou novinku, již není důvod předvídat, že akcie budou před vypršením opce podstatně změněny. Proto odhadovaná volatilita má tendenci k poklesu po oznámení. Možnosti zakoupené těsně před událostí zpravodajství se stávají za zprávou mnohem méně. Samozřejmě, pokud se cena akcií výrazně posunuje ve směru, který jste očekávali (ať už pro kupce volání nebo pro vlastníky opcí), pak můžete získat velký zisk, a to navzdory velkému poklesu implicitní volatility (připomenutí, to je nový odhad volatilita).

Neočekávaná událost na světě může mít za následek prudký pokles (nebo rally) akciového trhu. Například po opětovném otevření trhů po útoku z 11. září byla implikovaná volatilita mnohem vyšší a všichni majitelé opcí byli odměněni dodatečnými zisky. Vzhledem k poklesu tržního poklesu v Černé pondělí (říjen 1987) se implikovaná volatilita zvýšila a dosáhla úrovní, které se nikdy neviděly. Dokonce i možnosti volání získaly hodnotu (na klesajícím trhu!), protože IV byl tak vysoký.

Problém pro nezkušeného obchodníka nastává, když se cena akcií postupně zvyšuje, a opční cenové nádrže. Některým lidem to není možné. Novicové mají tendenci věřit, že hra je zmanipulovaná a že tvůrci trhu ji vyháněli. Nic nemůže být dál od pravdy. Ve skutečnosti obchodník ztratil peníze, protože zaplatil mnohem více, než oproti hodnotě (kvůli vysoké volatilitě). Je velmi důležité pochopit obrovskou roli, kterou volatilita, a zejména implicitní volatilita, hrají v ceně opce na trhu. Buďte opatrní při nákupu možností.
Nyní se podívejte na příklad. Předpokládejme, že žádné zprávy nejsou v řízení. Předpokládejme, že tři týdny projdou a ABCD se shromáždí na $ 64. Pokud vše zůstane nezměněno, hodnota volby (kalkulačka CBOE) se změní z $ 1. 40 až $ 1. 57. Pokud uplyne další tři týdny, je tato opce hodnota pouze 0 USD. 98.

Pokud tedy očekáváte, že vyděláte peníze, když vlastníte opce, je důležité si uvědomit, že čas potřebný ke změně ceny akcií je rozhodující pro váš případný zisk nebo ztrátu. Jistě, pokud máte nerealistické očekávání a doufáte, že cena akcií se bude pohybovat na 75 dolarů, pak jsou hodiny nevýznamné (pokud je cena dosažena dříve, než vyprší platnost opcí). Ale v normálních situacích, kdy se vaše předpovědi nesplní po dlouhou dobu, je důležité mít nějakou představu o načasování očekávané změny cen. Nákup příliš mnoho času (tj. Vlastnictví možnosti s pozdějším datem vypršení platnosti) je nákladné a nežádoucí. Nekupování dostatečného času (tj. Možnost vyprší před změnou ceny) je ještě horší. Proto je načasování stejně důležité v hádání změny ceny, pokud očekáváte, že vyděláte peníze při nákupu opcí.

Hodnoty voleb závisí na mnohem vyšší než cena propojeného aktiva.