CDOs (závazky z kolateralizovaného dluhu): Definice

Definice: CDO nebo kolateralizované dluhové závazky jsou finanční nástroje, které banky používají k přebalování jednotlivých úvěrů na produkt prodávaný investorům na sekundárním trhu. Tyto balíčky se skládají z půjček na auto, dluhu z kreditních karet, hypoték nebo firemního dluhu. Jsou nazývány kolateralizací, protože slibované splátky půjček jsou zárukou, která dává CDO jejich hodnotu.

CDO jsou zvláštní druh derivátu.

Podobně jako jeho název znamená derivát jakýkoli finanční produkt, který odvozuje jeho hodnotu z jiného podkladového aktiva. Deriváty, jako jsou prodejní opce, opce na nákup a termínované kontrakty, se již dlouho používají na trzích s cennými papíry a komoditami.

CDO se nazývají obchodní cenné papíry zajištěné aktivy, pokud se balíček skládá z firemního dluhu. Banky nazývají hypotékou zajištěné cenné papíry, pokud jsou úvěry hypotéky. Pokud jsou hypotéky poskytovány těm, kteří mají méně než přednostní úvěrovou historii, jsou nazývány subprime hypotéky.

Banky prodaly CDO investorům ze tří důvodů:

Získané finanční prostředky jim poskytly více peněz na nové půjčky.
Přesunula riziko úvěru z prodlení z banky na investory.
CDO poskytly bankám nové a výnosnější produkty prodávat. To zvýšilo ceny akcií a bonusy manažerů.

Výhody

Nejprve byly CDO vítané finanční inovace. V ekonomice poskytovaly větší likviditu.

CDO umožnily bankám a korporacím prodat svůj dluh. To uvolnilo více kapitálu na investice nebo půjčku. Rozložení CDO je jedním z důvodů, proč byla ekonomika USA robustní do roku 2007 .

Vynález CDO také pomohl vytvářet nová pracovní místa . Na rozdíl od hypotéky na domě, CDO není produkt, který se můžete dotknout nebo vidět, aby zjistil jeho hodnotu.

Místo toho jej vytvoří počítačový model. Tisíce vysokoškolských a vyšších absolventů pracovalo v bankách Wall Street jako "quant jocks" a jejich úkolem bylo psát počítačové programy, které by modelovaly hodnotu balíku půjček, které tvoří CDO. Tisíce obchodníků byli také najati

Vzhledem k tomu, že konkurence pro nové a vylepšené CDO vzrostla, tyto kvantové jockeři vytvářely složitější počítačové modely, které rozdělily úvěry do "tranší", což jsou jednoduše svazky úvěrových komponent s podobnými úrokovými sazbami .

Jak funguje tato hypotéza: hypotéky s nastavitelnou úrokovou sazbou nabízejí nízké úrokové sazby pro první tři až pět let, vyšší úrokové sazby po nich započaly, dlužníci si uvědomili, Očekávali, že dům prodat dříve, než budou spuštěny vyšší sazby.

Quant jocks navrhl tranše CDO, aby využily těchto rozdílných sazeb.Jedna tranše měla pouze nízkou úrokovou část hypoték. Další tranše nabídla pouze část s vyššími sazbami. Konzervativní investoři by tak mohli přijmout nízkou-rizikovou tranži s nízkým úrokem, zatímco agresivní investoři by mohli převzít rizikovější, vyšší úrokovou tranše.

Všechno šlo dobře, pokud ceny bydlení a ekonomika nadále rostla.

Nevýhody

Nízká likvidita bohužel vytvořila bublinu aktiv v oblasti bydlení, kreditních karet a automatického dluhu. Ceny bydlení vyskočily nad jejich skutečnou hodnotu. Lidé si koupili domovy, aby je mohli prodávat. Snadná dostupnost dluhu znamenala, že lidé příliš často používali své kreditní karty. To způsobilo zadlužení kreditní kartou v roce 2008 téměř na 1 bilion dolarů.

Banky, které prodaly CDO, se neměly starosti o to, že lidé, kteří nedodrželi svůj dluh, se nezabývali. Prodávali půjčky jiným investorům, kteří je nyní vlastnili. To z nich činilo méně disciplinované dodržování přísných úvěrových standardů. Banky poskytly úvěry dlužníkům, kteří nebyli hodnověrní . To zajistilo katastrofu.

Co ještě zhoršilo to bylo, že CDO se staly příliš komplikovanými . Kupující neznají hodnotu toho, co kupují.

Spoléhaly se na svou důvěru banky, která prodávala CDO. Neudělali dostatek výzkumu, aby si byli jisti, že balíček stojí za cenu. Výzkum by nebyl příliš dobrý, protože ani banky nevěděly. Počítačové modely založily hodnotu CDO za předpokladu, že ceny nemovitostí budou pokračovat. Pokud padnou, počítače nemohou cenit produkt.

Jak CDO způsobily finanční krizi

Tato neprůhlednost a složitost CDO vytvořila v roce 2007 tržní paniku. Banky si uvědomily, že nemohou cenit produkt nebo majetek, který stále drží. Přes noc trh CDO zmizel. Banky odmítají vzájemně půjčovat peníze, protože na své rozvaze nechtěly na své rozvaze více CDO. Bylo to jako finanční hudební židle, když se hudba zastavila. Tato panice způsobila bankovní krizi z roku 2007.

První CDO na jih byly hypoteční cenné papíry. Když ceny bydlení začaly klesat v roce 2006, hypotéky domů zakoupených v roce 2005 byly brzy obrácené. To způsobilo hypotéční krizi s rizikovými hypotékami. Federal Reserve ujišťovala investory, že je omezena na bydlení. Ve skutečnosti někteří uvítali a řekli, že bydlení bylo v bublině a potřebovalo se ochladit.

To, co si neuvědomovali, bylo, jak deriváty vynásobily účinek jakékoli bubliny a následného poklesu. Nejen banky zůstaly v držení tašky, ale také držely penzijní fondy, podílové fondy a korporace. Až do doby, kdy Fed a státní pokladna začnou kupovat tyto CDO, se zdá, že na finančních trzích se zdálo, že fungování funguje.