Rozumí LTRO (dlouhodobé refinanční operace)

Finanční průmysl je známý svými akronymy, od CPA po CDS. Existuje však jedna nová zkratka, která získala proslulost během evropské dluhové krize. LTRO je akronym, který označuje "dlouhodobé refinanční operace", které Evropská centrální banka (ECB) používá k půjčování peněz za velmi nízké úrokové sazby bankám v eurozóně.

V tomto článku se podíváme na to, jak fungují LTRO, co to znamená pro investory, a některé alternativy, které mohou centrální banky využít k posílení likvidity ve finančním systému.

Jak LTRO pracuje na podpoře růstu

LTRO poskytují bankovním úvěrům s nízkou úrokovou sazbou banky se státní dluhopisy jako kolaterál úvěrů. Úvěry jsou nabízeny měsíčně a zpravidla jsou splaceny za tři měsíce, šest měsíců nebo jeden rok. ECB také v prosinci 2011 oznámila tříletý LTRO, což vedlo k výrazně vyšší poptávce než dřívější operace.

LTRO jsou navrženy tak, aby měly dvojí dopad:

1. Větší likvidita banky - Nízké úrokové financování umožňuje bankám eurozóny zvýšit úvěrové aktivity a podpořit hospodářskou činnost, stejně jako investice do aktiv s vyššími výnosy za účelem vytvoření zisku a zlepšení problematické rozvahy.
2. Nižší výnosy ze státních dluhopisů - země eurozóny mohou využívat vlastní státní dluh jako záruku, což zvyšuje poptávku po dluhopisech a snižuje výnosy. Například Španělsko a Itálie používaly tuto techniku ​​v roce 2012 ke snížení svých dluhových výnosů.

Operace LTRO sami probíhají prostřednictvím aukčního mechanismu. ECB určuje výši likvidity, která má být vydražena, a požádá banky o vyjádření zájmu. Úrokové sazby jsou stanoveny buď v nabídce s pevnou úrokovou sazbou, nebo v nabídce s proměnlivou sazbou, kdy banky nabízejí proti sobě přístup k dostupné likviditě.

LTRO během evropské dluhové krize

LTRO se staly populární během evropské finanční krize, která začala v roce 2008. Předtím, než krize zasáhla, nabídla nejdelší nabídka ECB jen tři měsíce. Tyto LTRA činily pouhých 45 miliard eur, což představuje přibližně 20% celkové poskytnuté likvidity ECB.

Tyto úrovně se nakonec zvýšily v průběhu evropské dluhové krize:

• březen 2008 - ECB nabízí svoji první dodatečnou LTRO se šestiměsíční splatností, která je více než čtyřikrát převyšována nabídkami od 177 bank.
• Červen 2009 - ECB oznamuje své první dvanáctileté DRO, které uzavírá více než 1 000 uchazečů o výrazně vyšší poptávku než předchozí DRO.
• Prosinec 2011 - ECB oznamuje svůj první LTRO s tříletým termínem s 1% úrokovou sazbou a využíváním portfolií bank jako kolaterálu.
• Únor 2012 - ECB má druhou 36měsíční aukci, známou jako LTRO2, která poskytuje 800 bankám v eurozóně s 529,5 miliardami eur v nízko úročených úvěrech.

Od programů banka oznámila tzv. Cílené dlouhodobé refinanční operace - nebo LTLRO a LTLRO II - k dalšímu zvýšení likvidity. Tyto nové operace probíhají nejméně v březnu roku 2017 čtvrtletně.

Alternativy k LTRO pro likviditu

Krátkodobější opatření týkající se likvidity repo operace poskytovaná ECB se nazývají hlavní refinanční operace (MRO). Tyto operace jsou prováděny stejným způsobem jako LTRO, ale mají splatnost jeden týden. Tyto operace jsou podobné těm, které provádí Federální rezervní banka Spojených států (US Federal Reserve) a nabízejí dočasné půjčky bankám Spojených států během těžkých časů.

Země eurozóny mohou přistupovat také k likviditě prostřednictvím programů pomoci při nouzové likviditě (ELA). Tyto mechanismy "věřitele poslední instance" jsou navrženy tak, aby byly velmi dočasná opatření určená k pomoci bankám v době krize. Jednotlivé země mají možnost provozovat tyto operace s možností přepisu ECB.

Klíčové bodové body LTRO

• LTRO označuje "dlouhodobou refinanční operaci" a slouží k poskytování dlouhodobější likvidity bankám v době krize než standardní MRO.
• ECB v průběhu evropské dluhové krize výrazně rozšířila LTRO z tříměsíční splatnosti na tříletou splatnost na prudce vyšší poptávce.
• Jiné programy likvidity, které používá ECB a nezávislé vlády, zahrnují hlavní refinanční operace (MRO) a pomoc při nouzové likviditě (ELA).